疫情過後 新興市場翻轉3大趨勢

疫情過後 新興市場翻轉3大趨勢。(圖:shutterstock)

2020 年剛剛結束,在疫情衝擊之下,全球市場出乎意料的有相對不錯表現的一年。進入新的年度之際,投資人該如何看待疫情過後的投資機會?展望 2021 年,新興市場在經濟成長反轉、企業獲利成長優於其他區域和評價面、資金面、美元走弱等因素帶動下,將顯得更為看好。摩根士丹利新興領先股票基金經理人 Vishal Gupta 表示,金融市場持續給予擁有領導性市占率、且持續成長的企業良好報酬,因此經理團隊持續聚焦高年複合成長率、高資本回報率之公司,並將 ESG 納入選股概念,降低投資組合下檔風險。

新年度新興市場成長潛力更勝其他區域

新興市場 2021 年的經濟成長將更勝其他區域。根據國際貨幣基金組織(IMF)2020 年 10 月份的最新預測,2021 年全球經濟將由 2020 年的衰退 4.4%,反轉為 5.2% 的成長。而其中,成長速度最快的,將會是新興市場,預估將成長 6%,大幅勝過已開發市場的 3.9%。而新興市場中,又以新興亞洲的印度和中國成長潛力最看好,預計將成長 8.8% 及 8.2%。

疫後 3 大趨勢看好新興市場

經濟成長看好之外,2021 年新興市場也因為以下 3 大趨勢,更值得投資人注意。

1. 企業成長趨勢看好

在 2021 年經濟成長可望復甦下,新興市場的企業獲利成長預期也高於全球其他區域。根據投研機構的預測,2021 年 MSCI 新興市場指數企業的獲利成長率將達 32%,高於 MSCI 美國指數的 20%(詳見圖 1)。

在企業成長趨勢看好下,也將有機會帶動新興市場企業的股價表現。Vishal Gupta 就強調,「市場將會持續對於擁有領導性市占率、良好前景和能夠持續成長的企業給予良好報酬。舉例來說,一家東南亞的網路公司,目前的營收和成長數字就已經達到我們對 2022 年的預期了,而不是 2020 年的預期。」

圖 1、全球各大區域企業獲利成長預期

資料來源:JP Morgan,2020/12
資料來源:JP Morgan,2020/12
2. 評價面和資金面均有優勢

除了企業獲利成長前景看好,有機會帶動股價表現之外,展望 2021 年,新興市場還有評價面和資金面的優勢。

以評價面來說,美國和日本等市場的股價淨值比(P/B)持續創下新高,目前已經到達過去 5 年股價淨值比百分位數 100% 的水平。然而 MSCI 新興市場指數僅有 54%,只有成熟市場的一半。相較之下,新興股市整體來說,股價淨值比相對便宜、後續成長仍有優勢。

圖 2、各區域股價淨值比比較

資料來源:國泰投顧、Bloomberg,2020/11
資料來源:國泰投顧、Bloomberg,2020/11

以資金面來說,2020 年 3 月新興市場受疫情影響,資金大幅流出。但隨著市場的風險偏好回升後,資金已經開始陸續回流新興市場。根據國際金融協會(IIF)的資料,2020 年 11 月資金流入新興市場的資金量達 765 億美元,遠高於 10 月的 235 億美元,預估 2020 Q4 流入資金量可能創 2013 Q1 以來新高;其中亞洲的流入量為 418 億美元,占比約 55%。這也顯示新興亞洲股票受市場青睞,是新興市場主要亮點。(資料來源:IIF,國泰投顧整理,2020/11)

3. 疫情過後,產業洗牌為新興市場帶來機會

除了上述因素之外,新冠肺炎(Covid 19)對全球民眾的生活方式都造成巨大的改變,也因此為新興市場帶來了新的投資機會。Vishal Gupta 特別看好包括中國的企業科技、新興市場醫療產業的長期前景。此外,金融科技(Fintech)、食物外送等,也是新興市場長線看好的機會。

重選股,操盤更能勝出

展望 2021,新興市場的投資機會看好。但要怎麼樣才能抓住新興市場經濟翻轉機會?選對投資策略非常重要。

摩根士丹利新興領先股票基金,重視結合由上而下挑選有潛力的市場和由下而上精選複利成長個股,因此有亮眼的表現。

摩根士丹利新興領先股票基金過去 1 年報酬率達 50.26%,高於 MSCI 新興市場(淨)指數的 18.43%。拉長時間軸來看,這檔基金 5 年報酬率達 94.50%,也優於新興市場(淨)指數的 66.39%。

目前這檔基金持股,主要聚焦在 2021 年成長潛力相對看好的新興亞洲國家,其中中國、印度、台灣和香港的投資權重加總超過 65%(註:MSIM, 截至 2020/11/30)。在具體的投資邏輯上,經理團隊選股,主要挑選投資未來 3 到 5 年年複合成長率預計 10-15%、資本回報率(ROIC)超過 15% 的企業,並將環境、社會和治理(ESG)納入選股概念,降低投資組合下檔風險,將企業獲利成長之複利效果有效發揮。

資料來源:Morningstar,報酬率以美元計價,2020/11/30,同類型平均採晨星分類,環球新興市場股票型基金
資料來源:Morningstar,報酬率以美元計價,2020/11/30,同類型平均採晨星分類,環球新興市場股票型基金