新興市場明年3兆美元本幣債到期 高收益狂潮下獲喘息空間

新興市場明年預計約有 3 兆美元的本地貨幣債券到期,這些債券大多是在沒有外資參與下由當地銀行購買,美國大選後,市場恢復對高收益率的狂熱,為債務纏身的發展中國家取得喘息空間。

巴西、土耳其和墨西哥未來三年需要贖回超過 50% 的未償債券,面臨著史上最大債務再融資的挑戰,評級更高的亞洲借款人也許能夠更輕鬆地償還債務,不過,在第二波疫情爆發下,新興市場將需要更多的資金來因應疫情,目前投資人對較長期債券的興趣升高,將能夠緩解新興市場的財政痛苦。

巴西、土耳其、墨西哥短債比重均超過50%。(來源:Bloomberg)
巴西、土耳其、墨西哥短債比重均超過 50%。(來源:Bloomberg)

德意志銀行 Christian Wietoska 表示,最近新興市場貨幣反彈帶動外資流向新興市場,目前債券殖利率曲線仍然陡峭,在投資人熱切尋求高收益下,將增加外資對本地債券的興趣,尤其是長期公債頗具吸引力。

南韓和泰國債券被列為高評級,在央行降息後,短期債券的需求升高,使得殖利率曲線更加陡峭。

至於投資評級被列為垃圾級的巴西債券,則在刺激性支出浪潮中,短債殖利率比長債利率上升快,殖利率曲線趨於平緩,八月標售的地方政府債券的平均期限為 2.36 年,而去年同期則為 4.95 年。

星展集團策略師 Duncan Tan 表示,對於巴西和土耳其等低評級國家而言,流動風險將更加令人擔憂,至於南韓和泰國等對外部資金依賴較低的高評級國家,就短期公債來說,則不致出現這些風險。。

愈來愈多的投資人似乎更青睞以本幣計價的長期公債,主要是美國大選後,預期分裂的國會及拜登入主白宮將意味著更少的財政刺激、更低的利率和更長的美元疲軟,有利於新興市場降低償債成本。