Fed持續鴿唱 鞏固金銀利基

美國聯準會 (Fed)16 日會後,一如預期維持利率不變,此次會議是 Fed 改變政策框架後的首次會議,也是大選之前的最後一次會議。主席 - 鮑威爾在記者會上表示:Fed 的目標是讓通膨在一段時間內保持略高於 2% 的水準,這意味著通膨在經歷一段時期的低迷後,Fed 將允許未來一段時間的通膨超過 2% 的目標以中和此前通膨低迷的影響。

同時根據利率點陣圖顯示,Fed 計畫維持關鍵的美國短期利率貼近 0 至少到 2023 年底,以協助經濟自新冠疫情中復甦回來。為了對抗疫情的經濟衝擊,美國政府推出大規模的刺激措施,這也造成政府龐大的預算赤字與負債,成為利率不得不繼續維持低檔的原因之一,因為一旦升息,政府的債務負擔就更加沈重,因此在 Fed 允許通膨升高,且利率必須維持低檔的情況下,預期經通膨調整後的實際利率在可見的未來內都將持續疲軟,對於無息黃金及白銀來說,不啻是最大的利基之一。

另一方面,世界黃金協會 (WGC) 報告表示:黃金傳統上是對抗通膨的資產,對通膨的反應也相當敏感。歷史數據顯示,自 1971 年以來,當美國通膨低於 3% 的時候,黃金的年平均報酬率為 6%,但是在美國通膨高於 3% 的時期,黃金的年平均報酬率可以達到 15%。因此通膨升高也將彰顯黃金抗通膨特性,吸引部分買氣。除此之外,WGC 數據也顯示,8 月全球黃金交易所交易基金 (ETF) 持倉增加 39 噸,至創新高的 3,824 噸,已經連續第 9 個月增加,黃金 ETF 的總資產管理規模也增加 0.9%(21.2 億美元)至 2,407 億美元,因此投資買氣持續成長,也提供金價支撐。

再看到白銀的部分,除了上述的金融面利基,白銀的工業色彩也為其增添吸引力,中國 8 月工業生產年增 5.6%,連續第五個月回升,創年內新高,顯示各項擴大內需政策效果顯現,中國工業運轉進一步回升,同時財新中國 8 月製造業採購經理人指數 (PMI) 升至 53.1,較 7 月提高 0.3 個百分點,也創 2020 年以來最高,加上中國持續加強基礎建設來抵抗疫情的經濟衝擊,並推出高達 7,000 億美元的新基礎建設方案,包括 5G 基地台以及電動汽車充電站等,這些都隱含中國工業復甦將持續,配合中國 8 月新增人民幣貸款 1.28 兆元,高於 1.22 兆的路透調查中值,對於白銀需求將增加的信心可望進一步鞏固。

綜合以上,全球疫情造成經濟復甦的不確定性,使得美國持續投入預算加碼刺激,導致債務風險徒增,迫使利率需維持低檔,通膨也預期走高,除降低金銀持有成本,隨之而來的避險及保值意識也提供金銀誘因,加上黃金投資需求續旺,全球 ETF 黃金持有量屢創新高,中國工業復甦也提振白銀需求展望,以目前總經背景而言,實有利金銀維持相對正面表現。

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