〈分析〉一文看懂上半年中國基金壓什麼寶

〈分析〉一文看懂上半年中國基金壓什麼寶(圖片:AFP)
〈分析〉一文看懂上半年中國基金壓什麼寶(圖片:AFP)

隨著中國上市企業半年報公布完畢,中國各大基金也公布上半年持股變化,而投資人可以從這些投資風格變化中找尋下半年,或是未來中長期的資產配置方向。

根據 2020 年中國基金半年報數據顯示,相較於 2019 年底,開放型股債混合型基金在滬深兩市主板的持股總市值占基金總資產比重達 52.3%,較 19 年底下降 8.2 百分點。

而在主板流失的資金,分流至中小企業板、創業板和科創板,這三板配置比重分別為 22.5%、22.4% 和 2.9%,相較 19 年底,創業板配置比重上升 5.7 個百分點,科創板和中小板則分別增加 1.4 個百分點和 1.2 個百分點。整體來看,2020 年上半年基金經理人風險偏好上升,創業板配置有明顯提升跡象。

(資料來源: wind) 基金持股在各板的市值分配比重
(資料來源: wind) 基金持股在各板的市值分配比重

目前中國基金經理人操作傾向是漸漸減少主板持股比重,轉向加碼中小企業板、創業板及科創板。

以 2016 年的操作軌跡來看,2016 年底中小及創業板基金持股比重不到 50%,主板略佔優勢。來到 2017 年期間,當時主推價值型股票,帶動主板配置比重進一步提升。

不過從 2018 年起,漲幅較大、表現強勢的價值型股票出現回檔,成長概念在中國資本市場發酵,基金經理人開始增加中小及創業板的資產配置比重。

2019 年美中貿易談判達成第一階段協議,加上 5G 題材的刺激,基金經理人對中小及創業板持續加碼。

直到 2020 年上半年,受疫情等因素的影響,全球經濟成長陷入衰退,A 股也出現較大幅度的震盪,但在寬鬆貨幣環境下,市場對風險忍受度上升,資金湧進高成長概念,使得中小及創業板資產配置比重來到近幾年新高點。

截至今年上半年積極型股債混合基金在主板和中小及創業板的配置比率分別為 52.3% 和 47.7%,兩者差異逐漸縮小。

(資料來源: wind) 基金在中國各板間資金配置歷史分佈情況
(資料來源: wind) 基金在中國各板間資金配置歷史分佈情況

持股產業變化方面,2020 年上半年混債混合型基金的前五大配置產業分別是醫藥 (20.7%)、食品飲料 (11.8%)、電子 (11.4%)、計算機 (8.9%)、電力設備及新能源 (6%)。

至於加碼比率最高的前五大產業則分別是醫藥 (成長 7.3 個百分點)、計算機 (成長 2.9 個百分點)、電力設備及新能源 (成長 1.9 個百分點)、基礎化工 (成長 0.4 個百分點) 和機械 (成長 0.3 個百分點)。

而減碼比率最高的前五大產業分別是銀行 (減少 3.5 個百分點)、非銀行金融 (減少 2.6 個百分點)、房地產 (減少 2.2 個百分點)、家電 (減少 1.4 個百分點) 和非鐵金屬 (減少 0.9 個百分點)。

從上述持股變動情況可以看出,加碼生技醫藥主要是受到新冠肺炎疫情的影響,但這方面的成長性可能在疫情舒緩後,題材性會消失,較不屬於中長期的投資。

而電子、計算機這部份是屬於中國政府政策,再加上十四五計劃與 5G 的加持,這部份的成長性有機會更持久。

減碼的金融類股則是受到中國經濟成長率下滑,加上為疫情需要的讓利措施,使得這一兩年營運前景壓力較重。房地產市場則是漲勢受到限制,只要中國房市過熱,官方必定跳出來打房,所以用成長性來看相對不如科技類股。

中國基金動向顯示著目前中國市場題材性的方向,也是給投資人參考的重要方向之一。但或許現在還未投入中國市場的投資人並不想再去追高科技類股,反而選擇大到不能倒的銀行業,將投資期限拉長也許有機會避開可能發生的「第二度科技泡沫」崩盤。
 


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