唯二亮點!美國經濟步履蹣跚 房市、車市逆風高飛

美國經濟復甦步履蹣跚,但房市和車市卻在超低利率幫助下持續復甦,成為罕見的亮點。

美國 6 月新屋銷售以近 13 年最快速度成長,建商和他們聘僱的營造工人忙著趕件處理未消化訂單。汽車產業雖然尚未恢復疫情爆發前水準,但汽車和輕型卡車銷售連續第三個升溫,7 月折合年率的銷售為 1450 萬輛,優於經濟學家預期。

這兩個領域成了美國總統川普吹捧的亮點,他周二在白宮簡報會中說,汽車銷售是「製造業復甦的關鍵因素」,「填滿空蕩蕩貨架的需求,,將進一步帶動工廠。」

由於疫情持續壟罩美國經濟,各領域復甦不平均的情形預料將延續下去。周三公布的數據顯示,美國民間企業招募速度明顯放緩,暗示成長降溫。

對利率敏感的產業景氣反彈,呼應這些領域雇用人力大幅回升。FNF Financial 首席經濟學家 Christopher Low 說:「明年過後推動經濟的唯一力量,就是消費和住宅投資。汽車和房地產扮演兩大關鍵角色。」

美國房市和汽車製造業如何對經濟帶來直接和間接影響,並位居經濟復甦的獨特地位,從以下幾張圖表可以得證。

第一張圖可以看出低利率的影響力:隨著 30 年抵押貸款平均利率一路下滑,美國新屋銷售也一路攀高,站上 2007 年以來最高水準。

【圖一】美國新屋銷售季增年率(紅線,單位為千戶)和30年抵押貸款平均利率(黑線,單位為%)。來源:Bloomberg
【圖一】美國新屋銷售季增年率 (紅線,單位為千戶) 和 30 年抵押貸款平均利率 (黑線,單位為 %)。來源:Bloomberg

防疫封鎖措施並未導致房市景氣長期下滑,反而因為聯準會 (Fed) 大舉降息、融資成本降低,房市銷售大好。此外,人們從市區遷往郊區,也帶動房市發展。

圖二顯示,建商的未消化工作追平 13 年前的紀錄,意味著手頭還有大量工作需要完成,而且需要更多人手。

根據美國勞工統計局,從 4 月就業市場觸及低點至今,住宅建築和住宅專業交易的薪資成長逾 10%,且兩個領愈的就業機會也只比疫情前少 5%。

【圖二】4月至今各領域聘僱人力情形 上圖為積極聘僱的產業:住宅建築(紅)、住宅專業交易(黑)、休閒/旅宿(紅)、汽車/零件(藍色)。 下圖為聘用情形落後的產業:卡車(綠)、零售(灰)、商業服務(粉)、製造業-非耐久財(淺藍)。 資料來源:Bloomberg
【圖二】4 月至今各領域聘僱人力情形 上圖為積極聘僱的產業:住宅建築 (紅)、住宅專業交易 (黑)、休閒 / 旅宿 (紅)、汽車 / 零件 (藍色)。 下圖為聘用情形落後的產業:卡車 (綠)、零售 (灰)、商業服務 (粉)、製造業 - 非耐久財 (淺藍)。 資料來源:Bloomberg

穆迪分析貨幣政策研究主管 Ryan Sweet 說:「如果我們開始興建更多房子、尤其是單戶住宅,每蓋一間房子,就能創造三、四個就業機會。」

汽車業就業人數從 4 月至今更猛增 37%,因為車廠努力恢復產能。前陣子同樣快速復甦的休閒和旅宿業,則因為疫情復燃面臨威脅。

【圖三】美國汽車銷售:汽車(藍)、輕型車(紅)、總量(灰)。來源:Bloomberg
【圖三】美國汽車銷售:汽車 (藍)、輕型車 (紅)、總量 (灰)。來源:Bloomberg

汽車業在庫存稀少的時期,可藉由獎勵措施鼓勵消費者汰舊換新,提振業績。供給管理協會 (ISM) 最新調查顯示,庫存稀少的情形或許比原先所想更廣泛。

儘管如此,由於疫情尚未結束,大多數企業領導人對接下來到年底的經濟展望,只能抱持審慎樂觀的態度。

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