抗疫情兼打炒匯 台灣央行料再一次預防性降息

做為防疫模範生的台灣,儘管經濟表現仍在區域及全球位居前列,然考量後續疫情與經濟前景仍具高度不確定性,以及近期台幣匯價偏強,經濟學家預估台灣央行本周會議將有機會再度降息。

繼 3 月份一口氣降息 25 基點至 1.125% 歷史低點後,最新彭博調查顯示,34 位經濟分析師中,有 19 位認為本周四的季度會議將再次調降,其中估降息 12.5 基點及 25 基點各有 11 位及 8 位;另外 15 位預估不降息,指標重貼現率預估中值落在 1.0% 的歷史新低。

預測將降息 12.5 基點的巴克萊銀行經濟學家謝涵涵指出,台灣的經濟靠著科技業及半導體拉動,表現不算疲弱,然而在科技業之外,其他領域卻十分空虛,特別是內需疲軟、勞動市場不佳,民間消費恐連續兩季負成長,加上包括南韓在內的主要亞洲經濟體都還在降息,台灣央行的降息如果驟然停止,感覺不夠到位。

圖片:Bloomberg
圖片:Bloomberg

「台灣央行上次降息 25 基點,和各國比起來不算什麼。」她並指央行總裁楊金龍明確指出貨幣政策和財政政策一起施行的支持經濟效果將最大,在台灣 7 月將發放振興券刺激消費之際,央行降息加買保險將是合理選擇。

除了持續支持經濟,經濟學家也提到,近來走強至逾兩年新高並突破央行「舒適圈」的台幣匯價會是另一個考量。

「另一個佔很大成份的降息考量會是因為台幣匯率太強,」元大投顧首席經濟分析師陳森林指出,國際主要經濟體不少貨幣的利率都接近零,讓台幣已經變成相對高息貨幣,「降息的話至少可以減少一些投機的誘因。」

從國際環境來說,北京本地病例再次增加,也提升全球對第二波疫情的擔憂,特別是各國陸續經濟解封之後,疫情的變化尚有不確定因素。

利率曲線趨平

陳森林及謝涵涵都認為,預估重貼現率調降 12.5 基點後,央行在公開市場的操作利率幅度將不如 3 月時那麼大,央行存單的發行利率降幅估在 4-7 基點之間,主因考量前端短率已十分接近零。

「雖然從最短的隔拆利率來看的確已無甚空間,但從票券或是定存的利率,例如三個月至一年期,台幣利率還是高於美元,所以央行不會沒有子彈,只是讓曲線平一點,」陳森林說。

台灣央行在 3 月降息時,等幅調降三個天期存單發行利率 25 基點,幅度大於過往的慣例,其中 28 天期降至 0.34%。另外最短的 7 天期存單則降 9 基點至 0.11%。

而也正是這個已逼近零的短期利率,讓另有一派的分析師認為央行或許應會保留所剩不多的降息空間,因為楊金龍也已幾次表示台灣不會出現零利率。

澳新銀行分析師 Bansi Madhavani 在報告中就指出,疫情對台灣的衝擊相對小於其他亞洲經濟體,而且台灣資金充裕,預計央行會在全球情勢明顯惡化時,才會再次降息以對。花旗經濟分析師 Adrienne Lui 亦在 6 月初的報告撤回之前的降息預測,改為預估央行將會保留僅剩的有限政策空間以備更艱困的情勢時使用,例如若冬季時疫情再起。

此次彭博調查裡,31 位回覆對第四季利率預測的分析師裡,有 12 位預估重貼現率將在 1.0%,有 10 位預估在 1.125%。

楊金龍於 5 月中在立法院備詢時指出,以操作利率而言央行仍有降息空間,但第二季以後的後續利率政策會觀察國際是否降息及防疫情勢而定。他並指出,經濟成長的關鍵是振興及紓困能帶動民間消費,以往民間消費對 GDP 的貢獻度大約有 1.2 個百分點,但第一季消費的貢獻是負數。

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