【永豐投顧】月報－錢多不愁長線，個股慎選價位

上月盤勢分析

台股經過四月的大幅反彈，五月進入狹幅整理階段，限制指數的因素，上方有技術面的壓力，以及政經方面的各項利空，但下方支撐則是疫情在發達國家逐漸趨緩，伴隨歐美日的解除封鎖、恢復經濟活動。

台股在四月底首見 11000 點，但隨後股市陷入狹幅整理，期間隨著美國股市的強勢上揚，台股多次嘗試突破 11000 點的天花板，可是始終是曇花一現。台股雖然以電子股為主流，但是走勢卻如美國的道瓊與 S&P 500，完全無法企及 NASDAQ 的一飛沖天，究其原因，還是台股的龍頭台積電被外資死死的制住。

五月台股指數進展有限，主要是境外兩大事件的衝擊，一是美國緊縮華為禁令，凡使用美國技術與設備的廠商都需要獲得核准才能與華為做生意，其二是中國人大罕見跳過香港立法局，要為香港制訂港版國安法，補上基本法 23 條的漏洞。如果以新聞性而言，後者震撼大，但是對台股影響小；前者不但直接命中台積電，還株連許多華為供應商。

國際股市方面，身處低通膨環境，貨幣政策最容易施展，所以歐美日各國無不積極寬鬆，以彌補封鎖降低的貨幣流速。像美國 FED 主席鮑威爾表示，FED 將繼續維持與寬鬆與救市政策直到經濟復甦，暗示零利率與 QE 將持續，而市場多數看 2023 才會升息，資產負債表規模將從現在的 6 兆上看 10 兆。

因此，各國股市沒有出現急彈後的暫停，反而在利多與資金的加持下繼續衝鋒。其中以兩族群最顯眼，第一類是隨油價反彈的資源輸出國，如俄羅斯因為油價脫離低檔，股價指數大有斬獲，不過這只能是短期表現，傳統產業基本面還是供過於求。第二類是科技股，這可以從美股 NASDAQ 與費城半導體漲幅超前可以看出，而 NASDAQ 的強勢，使得資金更加湧向龍頭 FAAMG，其中尤其以亞馬遜最強，成為市場信心的指標。

本月觀察重點

首先，新冠疫情傳染力強，儘管各國封鎖隔離，但是成效緩慢，這使得各國經濟停擺的壓力不斷累積，特別是美國，由於川普面對年底選舉，而經濟議題又是他標舉的成就，於是美國解封的問題顯得特別突出。

另一方面，新興國家醫療落後，卻有行政效能低的弱點，倘若主政者不重視，將造成管制不嚴，然後無法應付病患的窘境。例如巴西、俄羅斯與印度，這三國病患數急遽增加，特別是巴西一下子衝到確診人數第二，而疫情擴散，勢必要更大規模的隔離封鎖，這對巴西本來不甚平穩的經濟造成傷害。

第三是中國兩會召開期間，中國人大決定要代香港補上基本法 23 條未制定的條例，有鑑於 2019 年修改逃犯條例引來「反送中」浪潮，因此這次人大要直接為香港裝上國安條例，兩方的衝突更尖銳，市場無不恐懼將出現的動盪。結果消息一出，5/22 港股確實爆量大跌 5.6%，不過隨後低檔反彈，特別是港交所 (00388.HK) 逆勢上揚，不管未來美國是否會取消香港的特殊關稅地位，在美中緊張氣氛中，許多在美國上市的中資企業自願也好、被迫也好，極可能從美國下市轉到香港上市，這對於港交所應該是利多。而從股市表現來看，香港市場表現淡定，中國人大對香港外科植入國安法的動作可以審慎觀察。

本月盤勢分析與選股

五月漲多的電子股可能面臨修正，就以美國為例，五月 NASDAQ 月漲 5.9%，費城半導體漲 6.7%，明顯高於 S&P 500 的 4.3%，長線月 KD 是科技股勝出，可是 NASDAQ 月收盤價已經創歷史新高，美股可能的震盪恐影響台股，買盤低接才能降低風險。

儘管歐美日各國於 5 月中陸續解封復工，其實不是疫情受到壓抑，是經濟體不能承受長期停工，所以必須邊復工、邊防疫，因此防疫概念股並未失去市場，不過內容有不同要求。在防疫最初、最基本的需求是口罩、防護衣，過去爆紅是因為需求大、產能不足，如今自疫情爆發已有三個月以上，最關鍵的是熔噴布價格，如今熔噴布在產能陸續開出後，價格動搖，從事口罩等產品生產的廠商可望鎖住產品與原料的價差，但是預期的成分逐漸蒸發，本益比將趨於合理，投資熱點會向更高層次方向移動。

由於新冠病毒傳染力強，人類要恢復原本生活型態，必須依賴試劑、疫苗與醫藥，而這些物品技術層次高，市場同樣廣大，可望成為新的防疫概念主角。

另一方面，由於疫情衝擊經濟、又兼油價大跌，許多大型傳產高股息殖利率股面臨衰退，這部分能否得到投資人青睞，恐怕有待觀察，傳產大型股在四、五兩個月反彈後，後續能否再攻，要看外資態度。今年外資已賣超 6400 億，仍無回頭跡象，故應抱持審慎。

總結以上預測六月指數，基於資金充沛，台股震盪回檔有限，低點應在季線為止，約 10500 點附近。至於高點，由於短期反彈已大，五月多次嘗試 11000 點均難站穩，兼美股急漲後蓄積壓力，故高點看 11200 點。

至於選股，市場主流仍在電子股，不過新出現的華為禁令使得強弱間出現洗牌，首先看好中國去美化的替代需求取向，其次疫情重塑世人工作型態，遠距辦公的設備需求方興未艾。所以 IC 設計、伺服器相關、以及 5G 設備較無疑慮。

五月醫療生技大放異彩，也大幅震盪，在全球陸續解封復工後，疫情潛藏再升高的可能，疫苗、試劑、與醫藥想像空間大，可以考慮。

至於股東會及隨後的除權息，有鑑於經濟緩步復甦，油價低檔徘徊，高殖利率股的成長性、業務穩定性要列入考量，建議暫時觀望。