WTI油價有望寫史上最佳單月表現 但前景難料

在過去的兩個月裡,石油市場歷經了兩個極端的改變,先是 4 月份 WTI 原油期貨首次跌為負值,之後隨著經濟解封及減產等利多消息,5 月有望成為 WTI 有史以來表現最好的 1 個月。

WTI 期貨合約 5 月至今已上漲了 70% 以上,同時也是連續 4 週上揚,但一些交易商警告,石油的近期前景仍然不確定,在上週五來到每桶 33 美元附近後,價格還可能跌回 20 美元

另外需要注意的是,本月份 WTI 反彈的基準,是由史上的低點計算,因此即使衝上 33 美元,仍比今年 1 月的高點 65.65 美元低約 50%。這大為削弱能源公司的利潤,特別是他們通常背負著巨額負債,許多美國能源公司已被迫申請破產保護。

WTI單月漲幅之最(圖表取自CNBC)
WTI 單月漲幅之最 (圖表取自 CNBC)

儘管如此,由整體發展來看,市場已經顯示出自身重新平衡的跡象,分析人士說,如果需求繼續改善,生產商繼續關閉油井,油價最糟糕的時候可能已經過去。

供需變化有助油價回升

高盛在最近寫給客戶的報告中說,在供需兩方面的推動下,石油市場的再平衡繼續加速。雖然這個過程需要時間,但油價急劇回落的風險已明顯改善。

高盛指出,石油市場再平衡的下一階段,油價會在區間波動,最明顯的變化是隱含波動率的下降以及遠期價格的持續扁平化,但長期價格尚未上漲。

Raymond James 表示,儘管 4 月份石油產品需求急劇下降,但隨著全球經濟開始重新開放,前景正在好轉。自今年 1 月以來,全球有 39 億人經歷了前所未有的封鎖和隔離,不過到本週為止,其中 37 億人 (95%) 已經開始某種程度的經濟重啟。

IHS Markit 的數據顯示,中國 4 月份的石油需求已反彈至去年同期的 89%,預計需求有望升至 2019 年水準的 92%。在 2 月份中國疫情的高峰期,其石油需求的降幅也僅到達去年的 40%。

第 3 季更為關鍵

另一個用油大國美國,所有 50 州都在進行不同程度的重新開放,也使汽油需求量呈上升趨勢,儘管要達到疫情前的水準還有很長的路要走。

Enverus 市場情報副總裁 Bernadette Johnson 認為,更重要的是需求問題,隨著需求繼續回升,WTI 短期內將在 20 美元左右徘徊至 30 美元左右。由供需的平衡來看,第 3 季預計會更好。

Evercore ISI 對此看法類似,他們在近期的報告中說,供應在第 2 季仍將超過需求,但到第 3 季,趨勢將發生逆轉,屆時需求將超過供應。

仍存在高度不確定性

需要注意的是,未來發展有個較大的不確定性,就來自第二波感染的可能性。美國銀行全球大宗商品主管 Francisco Blanch 表示,一旦發生,以及隨後出現的限制,可能帶來災難性後果。

此外,Blanch 認為,美中關係惡化可能是石油未來發展的另一個不利因素。