美國特別股籌碼面趨穩 有助行情走升

美國零利率政策預計可為特別股市場營造估值成長空間。(圖:AFP)
美國零利率政策預計可為特別股市場營造估值成長空間。(圖:AFP)

特別股今年 2 月~ 3 月經歷修正後,4 月開始恢復抬頭格局。法人認為,目前特別股指數殖利率約 6.7% 左右,搭配全球主要國家祭出強力的無限量化寬鬆、協助金融環境持續改善,挹注特別股殖利率仍存在收斂空間。尤其美國特別股籌碼面趨穩,有助後續行情走升,長線操作指標建議聚焦企業營運風險低、財務風險低且產業具備領導地位等特質的特別股題材。

美國投資公司協會 (ICI) 資料顯示,貨幣市場基金總規模已達金融海嘯時高點,加上 G4 央行 (美、英、歐、日) 皆採取接近零利率乃至於負利率政策,更強化資金尋找收益的機會,形成金融市場潛在龐大資金動能。富蘭克林華美投信表示,目前美國規模最大特別股 ETF 在外流通股數維持穩定性,伴隨市場信心回升,籌碼面增加將有機會拉抬特別股市場走升。

富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷表示,今年上半年資本市場持續進行修復過程,ICE 特別股總報酬指數於 2 月~ 3 月底間歷經三個階段的修正,引發投資人快速去槓桿行為後,特別股市場進入 4、5 月恢復抬頭格局。近期美國金融狀況指數與反映市場情緒的恐慌指數 (VIX) 皆轉佳,更帶動特別股資產走出烏雲領空。

根據彭博資訊顯示,以 ICE 美銀美林指數為例,截至今年 5 月 15 日止,特別股指數殖利率約 6.7% 左右,余冠廷表示,搭配全球主要國家祭出史上最強無限量化寬鬆、協助金融環境持續改善,例如:美國降息至零利率並祭出各類流動性調節工具;歐洲則降低長期定向再融資利率,並接受墮落天使債;日本擴大買入公司債與商業本票合計上限 20 兆日圓;中國則有降存準率、貸款市場報價利率等措施,挹注特別股殖利率仍存在收斂空間。

從歷史經驗借鏡,過去歐洲央行對利率一路放水後,投資環境讓歐洲高收益債走多頭格局數年;近期美國逐步踏入類似道路,如美國零利率政策預計可為特別股市場營造估值成長空間。

富蘭克林華美投信表示,特別股資產具備息收及相對普通股波動較低的特性,加上發行主體多為投資等級信評體質,且相對集中於金融產業,次產業則為公用事業、REITs、通訊等領域。根據理柏資訊回測,觀察 2003 年~ 2020 年間任一個月進場投資美國特別股指數達 3 年的累積報酬率,長期平均下來投資勝率高,建議可作為長期投資的核心配置。

操作建議上,余冠廷表示,現階段仍將主動篩選標的,採取產業相對均勻配置的投資組合,目前金融特別股占比逾 4 成、非金融特別股配置於 5 成,未來將會持續採取標的分散策略,以確保流動性並分散信用風險,也建議投資人可藉本次修正期間分批進場布局特別股資產,以期未來資本利得的空間。

惟風險考量上,建議持續留意全球金融與貨幣政策,並觀察各國落實進度,長期來看,須將加強挑選企業營運風險低、財務風險低且產業具備領導地位等特質的特別股題材,將是後續長線操作上的指標。


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