蔡明彰觀點:中美華為殊死戰 台廠誰輸誰赢?

蔡明彰觀點:中美華為殊死戰,台廠誰輸誰赢?(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:中美華為殊死戰,台廠誰輸誰赢?(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「中美華為殊死戰,台廠誰輸誰?」。

美國川普總統在 24 小時之內,連三道華為追殺令,為什麼川普總統不打中國的阿里巴巴跟騰訊,為何一直窮追猛打華為呢?

萬寶投顧蔡明彰強調,因為華為搞基礎建設、基礎科技,在 5G、AI 的部分、超級電腦對美國形成了威脅,5 月 14 日延長華為實體清單一年,接下來台積電 (2330-TW) 被迫宣佈投資美國 5 奈米廠。再過來是 5 月 15 日,限制全球供貨華為,尤其劍指台積電,台積電啞巴吃黃蓮、有苦說不出,這是川普管制升級版,也是一個殊死戰,5 月 15 日以前已經下單生產將有 120 天的豁免權,但是從 9 月 15 日開始,台積電來自華為的 15%營收將會全部歸零。

預估台積電今年度的營收在新台幣 1 兆元以下,2019 年是 1.07 兆元,所以呈現了年減衰退,估計台積電上半年的 EPS 在 9~9.5 元之間,但是下半年少了華為的營收貢獻、下半年的 EPS 將下修,換句話說,下半年不如上半年的營運,禮拜一在這樣的利空之下,台積電失守了季線,同時也帶動所有華為供應鏈的大跌。

但是,中國立刻展開了反擊,一般認為,中國在短期的策略,5 月 15 日的當天晚上,港交所披露,中芯國際獲得國家大基金二期與上海集成電路基金二期,一共注資了 160 億人民幣,並且之前發布了營收歷史新高的第一季財報、回歸 A 股的利多,所以二周內,中芯國際的股價大漲了 30%,也創下了天價,今年已經大漲了 60%,但是特別的是,禮拜一再創歷史高點之後,遭遇強勁的獲利回吐賣壓,最後是收黑的。

另外,華為的雙手策略備戰,除了這個壯大了中芯國際以外,來承接華為低階的處理器訂單,另外,加大了庫存的備貨,從中美貿易戰爆發的 2018 年開始,2019 年華為的年報顯示了原材料同比大增 65%,到 585 億人民幣,整體存貨同比大增 75%,來到了 1,653 億人民幣,存貨營收的佔比從 13.1%大幅拉高到 19.3%。

當然,華為也加大了國產化及非美國供應鏈的移轉,現在華為的手機來自於美國的零組件只佔 1%,傳出了華為緊急向台積電在 5 月 15 日以前下單 7 億美元,折合新台幣 210 億元,有關的晶片估計可以支撐華為智慧手機再撐一個季度,全年度大幅衰退不可免,估計今年華為手機只有 1.85 億支,年減 23.7%,在全球六大手機廠衰退的幅度最大。

但是華為不是只有手機的影響,來自 5G 的基地台,這個衝擊更大,有可能在歐洲國家的反彈之下,因為歐洲很多國家使用華為 5G 的基地台,假如這個供貨被切斷的話,使得歐洲國家的 5G 營運會出現了拖延,所以一般研判,可能美國也會在這個部分給華為禁令的臨時許可證,未來還會往後延,在中期的策略,應該會加大對台灣的採購。

現在有幾個領域,就是華為相當欠缺的,不是只有華為,整個中國相關的領域都是欠缺這個,第一個部分是記憶體,第二個是射頻,其餘的話,像類比 IC,尤其是電源管理 IC、PMIC、CIS 等等,這幾個領域都是嚴重短缺。

基本上華為新晶片受到了供貨的切斷,應該會向第三方的晶片 IC 設計公司 IDM 廠來採購,所以具備核心研發力的公司會獲得更多訂單,這裡面被點名的就是聯發科 (2454-TW),所以聯發科在禮拜一一度跳空漲停,現在爭議的地方,就是聯發科的晶片究竟有沒有含有美國的技術,假如還有美國技術的話,當然也會受到了影響。

另外一個華為繞道的策略,是透過了台廠,尤其是在 IC 設計,創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW) 下單給台積電,這樣一個繞道的策略,也是市場認為極有可能的狀況,不過最後來看一下,台廠的贏家跟輸家。

由於華為的供應鏈在第一時間一定會受到相關的衝擊,所以禮拜一的盤面,包括 PA 的穩懋 (3105-TW)、射頻的 IC 立積 (4968-TW)、鏡頭的大立光 (3008-TW)、PCB ABF 載版的欣興 (3037-TW)、南電 (8046-TW),再過來散熱裝置的奇鋐 (3017-TW),光通訊的聯亞 (3081-TW),銅箔基板聯茂 (6213-TW)、台燿 (6274-TW),股價都出現了大跌。

在去年一年以前,華為被列入了實體清單,當時華為的供應鏈是大跌的,但迅速出現了大漲。舉例,射頻 IC 的立積,在去年的 5 月低點 56 元,後來波段高點是 255 元,大漲了 3.55 倍,穩懋也大漲了 1.27 倍,甚至台積電都可以上漲波段高達 52%,不過當時的情況是台積電繼續供貨給華為,這一次假如連台積電都被限制的話,可能就不會再複製去年的模式。

但是回頭講,整個中國對幾個領域的晶片的缺乏,所以包括記憶體的旺宏 (2337-TW)、威剛 (3260-TW)、宇瞻 (8271-TW)、十銓 (4967-TW)、CIS 的原相 (3227-TW)、PMIC 的致新 (8081-TW)、射頻的瑞昱 (2379-TW),都相對在禮拜一的盤面出現了抗跌,表示整個中國去美化,這些股票相對有機會。

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