你的投組進行債券管理了嗎?

回顧 2020 年第一季，全球股市下跌兩到三成不等，新冠肺炎疫情讓全球經濟停擺，此外，沙國與俄羅斯一度協議破局，油價重挫更讓情況雪上加霜，金融市場面臨前所未有的不確定性，讓 AI 與 5G 新科技、中美貿易戰減緩這些 2019 年末的好消息宛如黃粱一夢。國泰投顧認為雖然市場迎來嚴峻逆風，且全球經濟走勢不確定性高，但投資人此時若能重新檢視自己的投資組合，適度調整股票與債券部位，資產配置將能突破逆風，締造更佳之長期收益。

• 債券一定安全？其實債券也需要資產配置

債券市場波動較股市低，但不代表債券投資穩賺不賠。值得注意的是，美國公債被公認是最穩健、風險最低的資產，也曾出現單年下跌 3% 的虧損。現下金融市場投資標的豐富，部分債券商品的波動性與風險可能與股市相當。從單年度表現中可以看到不同債券標的每年報酬大相逕庭，且同樣會面臨負報酬的情況，如 2018 年受到中美貿易戰的影響，全年僅有可轉換 300 指數出現正報酬。

國泰投顧認為，投資人應審慎看待自身債券投資，別因高配息的誘惑忽略投資組合的風險，應該以公債、投資等級債作為債券核心。如新興市場債券、高收益債券、新興市場當地債券等積極的債券，少許的配置可以增加報酬，比重太大則可能帶來超出預期的風險。

• 合適的資產配置，替投資組合打穩地基

「我們總是高估科技所帶來的短期效益，卻又低估它的長期影響。」這句話不僅適用於科技發展，同樣適用於投資領域。投資人時常受到情緒左右而使投資組合搖擺不定、急於追求短期報酬。雖短時間可能受惠，也可能使自己過度曝險，但若資產配置做得好，長期報酬將相當驚人。

回顧過去 30 年的美股市場，以 S&P500 為例，雖然平均年報酬率高達 9% 但波動大。例如 2008 年金融風暴時，美股虧損曾高達 57%。儘管隔年市場急速反彈，但不一定每個人都能承受如此大的波動。波動過大可能使投資人恐慌、急著出售持股而蒙受損失。

投資人若執行資產配置，簡單的股債各 50% 平衡配置便能使投組波動度下降許多。國泰投顧認為，投資風險可能來得又快又猛難以避免，與其波段操作、擇時進出場，不如透過資產配置有效控制風險，黑天鵝來襲時便能防禦與控制虧損的風險。

• 善用不同債券駕馭波動，投組穩中求勝

回顧 1995 年至今的股市、債市表現，若將些許資金分配到屬性較積極的債券（如：高收益債、新興債、可轉換債券），長期平均報酬更優於股債各 50% 的平衡配置。

例如，若投資人將債券中 10% 資金配置新興債券，波動度相同下，平均報酬可提升至 8%，若配置高收益債或可轉債也可達成類似效果。

國泰投顧認為，金融市場波動與風險難避免，不一定每個投資人都能夠承受股市的劇烈波動，可幸的是現在市場投資標的豐富，若投資人能善用債券調配，將可以有效創造更優異的績效並將風險控制在合理範圍內。
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