蔡明彰分析師觀點:Q1財報疫情審判日 這些公司免疲力強

蔡明彰分析師觀點:Q1財報疫情審判日,這些公司免疲力強。(鉅亨網資料照片)
蔡明彰分析師觀點:Q1財報疫情審判日,這些公司免疲力強。(鉅亨網資料照片)

今天報告的主題是「Q1 財報疫情審判日,這些公司免疲力強」。

全球主要的股市這一波在低點都爆大量,但是反彈卻量縮。以台北股市來說的話,8,523 點的探底過程,在 3 月 13 日成交量曾經放大到 3,000 億元,但現在已經反彈回來一萬點,卻量縮到接近一半的 1,600 億元,為什麼?

下跌的過程,全球的股市都一樣,主要的賣壓來自於被動式的 ETF、避險對沖基金、程式交易,所以滾出大量,但是反彈到目前是軋空,法人跟散戶驚魂未定,會大舉跟進,台股融資餘額在 3 月 26 日創下歷史新低,只有 900 億元,現在來到 4 月 7 日的 933 億元,只增加少許的 4%,但是大盤指數已經反彈了 17%。
   不要說散戶,連外資也保守,外資從 8,523 點的低點以來到 4 月 7 日,不僅沒有增加買盤,還減少了 454 億元的持股。所以這時候,不管是美國股市、台股,來到了重大的跳空缺口,應該停看聽,謹慎進出跟選股。

道瓊指數在 3 月 12 日當天,大跌了 2,352 點,跌幅高達 10%,創下 1987 年以來單日最大跌幅,在 22,837 點到 23,331 點之間留下了重大缺口,這樣的缺口,隔一天在台北股市也反映了,台北股市就在 10,171 點到 10,359 點也留下了缺口,目前台股逐步逼近了這個缺口的位置,要特別謹慎。

萬寶投顧蔡明彰分析師強調,從美國來講,現在疫情的後遺症,讓個人跟家庭的財務惡化,3 月份抵押貸款延期還款的申請數目大增了 20 倍,這使得部分貸款的機構有流動性的限制。

所以說,疫情會使得企業、家庭的現金流出現了問題,根據花旗集團的說法,這一輪的美國股市的漲勢,只是餘震,沒有成交量的支持,因為反彈起來量縮了,也沒有疫情將會結束的任何保證,截至到目前,還沒有特效藥跟疫苗的研發成功,所以美國股市企業的第一季財報,就當前的股價水準,還沒有反映出來可怕的現金流數字,所以企業盈餘從全面向下修正到了向上修正的時候,才會迎來美國股市真正的反彈。

摩根大通跟富國銀行將在 4 月 14 日發布第一季財報,揭開美國財報的序幕,也會顯現
疫情對企業獲利衝擊真正的程度,現在一般預料,第一季 S&P 500 整個獲利將會年衰退 6%,第二季衰退更多,將會衰退 10%,但總是有意外。

大陸晶圓代工中芯國際,居然上修了第一季的年增率,從原估 0~2%的增長,變成 6~8%的成長,毛利率也從原估的 21~23%提高到 25~27%,這表示大陸晶片國產化,是一個既定的政策,也跟大陸官方特別准許在疫情嚴重的時候,中芯國際不停工。

另外,三星電子的第一季初步財報,營收 447 億美元,意外年成長 2.7%,最主要是記憶體的價格跟需求的增長,抵銷智慧型手機的下滑。現在都是遠距的辦公,對伺服器、記憶體的價格是一大支撐,對手蘋果不可能免疫,因為關閉了大中華以外的全球門市,改為線上銷售,並且推遲 5G 的 iPhone 上市,所以預計未來蘋果發佈的第一季財報,不太可能像三星電子那麼好。

所以在整個架構當中,我們來對比一下,台積電 (2330-TW) 美國的 ADR 從最低點以來,反彈 17%,但是在香港掛牌的中芯國際,低點以來強力反彈了 27%。對比之下,就可以看出來,中芯國際勝過台積電。

另外,我們再看,美國的科技股幾個比較有代表性,代表 NB 晶片 Intel 從低點以來,反彈 35%。代表手機晶片的高通,反彈了 24%,代表了遊戲晶片的 NVIDIA 則是反彈了 44%,由此可以看得出來,現在疫情使得居家工作,在家裡工作,大家會去玩遊戲,會使用到 NB,但是相對的手機卻是需求減少了。另外,記憶體的美光,低點以來,反彈 48%,西部數據 (Western Digital) 也大漲了 59%,應證了三星電子的財報,記憶體的需求是對。

萬寶投顧蔡明彰分析師強調,台股的免疫股,我們整體來看,記憶體南亞科 (2408-TW) 第一季的財報年成長 26%,旺宏 (2337-TW) 成長了 56%,所以南亞科低點以來強力反彈 43%,旺宏也有反彈 41%。

但是,現在的大盤已經來到了一萬點之上,面對重大的缺口,假如個股已經站回季線,季線又稱生死線,所以已經活過來,不必再追高。

我們現在要找的是第一季財報優於預期,第二季展望仍然好的,但是股價還在季線之下有一段距離,可以逢低承接。這時候,中芯國際的國產晶片跟零組件可提供大家做參考,所以包括聯詠 (3034-TW)、致新 (8081-TW),乃至於中國大陸的電視相關零組件的急單,還有像臻鼎 - KY(4958-TW)、宣德 (5457-TW),相關的生產或者母公司是在中國大陸,都會受惠大陸國產晶片跟零組件的政策。

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