〈分析〉去全球化已成定局 疫情下美中冷戰反而升溫

去全球化已成定局 疫情下美中冷戰反而升溫(圖:AFP)
去全球化已成定局 疫情下美中冷戰反而升溫(圖:AFP)

在美中貿易戰之後,武漢肺炎 (COVID-19) 疫情在中國及全球的大流行,進一步衝擊全球化的發展。知名總經調研機構 BCA Research 認為,疫情加快全球化倒退的腳步,如今去全球化已經成為定局。

BCA 主張,雖然各國以激烈的貨幣、財政政策,力圖減輕疫情對經濟帶來的衝擊,但是在這些政策真正發揮效果之前,金融市場依舊將面臨不穩定與拋售,是投資者必須留意的進展。

直升機撒錢無用武之地

BCA Research 指出,儘管全球各國政府推出大規模貨幣及財政政策,但金融大崩潰依然持續。原因其實很直觀,即使用「直升機撒錢」,將現金塞到每個人手上,但在社交隔離情況下,許多產業仍無法受惠。

因而,刺激對於彌補經濟崩潰造成的損失,雖然仍是必不可少的,但並不能增加經濟衰退的深度和持續時間,或企業盈利前景的確定性。

撒錢救不了消費 (圖:BCA)
撒錢救不了消費 (圖:BCA)

能夠在短期內提供關鍵信號的是政府的公共衛生政策,而不是財政或貨幣政策。

相較於中國式集權,民主國家的典型特徵是在戰爭或其他危機中緩慢動員。由於疫情在義大利爆發,帶來 G7 國家的危機感,進而迫使他們像德拉吉一樣,喊出「不惜一切代價」的口號,採取積極行動。

報告認為,在金融市場確認當前措施行之有效之前,市場仍然很容易受到恐慌和拋售的影響。為了使金融市場持久地恢復信心,政府必須證明他們可以控制疫情。

財政大爆發

如果在疫情爆發前,全球央行及政府對過度寬鬆還心存疑慮,目前,隨著大流行和大規模刺激措施的到來,「財政政策轉向」也已經到來。

各國狂推刺激政策 (圖:BCA)
各國狂推刺激政策 (圖:BCA)

美國川普政府使出最極端的「直升機撒錢」手段,英國保守黨改變了財政路線,少見發布赤字預算。現在,德國和歐盟正加入財政寬鬆政策的行列,預計一些寬鬆措施,即使在疫情過後,仍會產生持久影響。

除了增加支出,德國還對發行緊急「大流行債券」和「歐元債券」的想法表示了更多支持, 這為歐洲貨幣聯盟提供了新的融資來源。

BCA Research 指出,整體說來,現在整個西方都在通過超溫和的財政政策,來支援超溫和的貨幣政策,現在歐洲已經加入其中。歐洲仍然面臨著巨大的挑戰,但是目前的財政政策屬於順風而不是逆風。

美國與中國: 冷戰又起

疫情籠罩下,中美緊張局勢正在升溫,並可能成為另一場危機事件的根源,加劇了全球金融市場的避險情緒。

報告指出,潛在的戰略衝突從未消失,根源在於中國相對於美國而言不斷增強的地緣政治實力。

人民幣兌美元變化 (圖:BCA)
人民幣美元變化 (圖:BCA)

去年秋天達成的「第一階段」貿易協定顯然是一個短期且敷衍性質的協議,投資者現在必須認真考慮第一階段貿易協定將會流產的可能性。顯而易見的是,由於全球大流行,中美雙方的競爭正在加劇,而非加強合作。

因此,中美貿易衝突只是暫時中止。經濟崩潰消除了發生衝突的主要限制,而美國大選則處於懸而未決的狀態。

投資影響

BCA Research 認為,首先,病毒將加劇去全球化進程。短期內美元將保持堅挺,現在做多大宗商品、新興市場貨幣和風險資產還為時過早,但至少做空新興市場股票的交易已可獲利了結。

其次值得注意的是,盎格魯撒克遜主導的國家正在從放任自由主義,轉向國家干預主義,政府在經濟中扮演更積極的角色。

BCA Research 認為,去全球化疊加民主主義最終會導致通貨膨脹。因此,他們建議長期投資者做多 TIPS / 做空同等期限的名義國債。

第三,德國、歐盟和歐洲央行正在採取重大措施,此舉有望加強歐洲一體化。可以選擇策略性做多德國消費品 / 做空出口商,這一建議在疫情得到控制後將會受益。

第四,中國不會成為大流行的贏家。其正遭受著現代記憶的第一次衰退,並受到內部和外部經濟挑戰的雙重困擾。由於缺乏對全球標準的融入,也成為全球負面關注的焦點。

 

鉅亨觀點與分析 | 鉅亨網記者、編輯群們

茫茫的訊息海中,讓鉅亨網記者、編譯團隊,幫讀者們解讀新聞事件背後的意涵,並率先點出產業與總經趨勢,為投資人提供最深入獨到的觀點,協助做出更精準的投資決策。

延伸閱讀