股災想斷尾求生?結果不一定好

股災想斷尾求生?結果不一定好。(圖:AFP)
股災想斷尾求生?結果不一定好。(圖:AFP)

股市從高點到目前已經跌了逾 30%,投資人對於手上仍有的股票部位一籌莫展,甚至心生想要斷尾求生的想法,但這樣做真的好嗎?在陷入恐慌的情緒之前,來參考一下過去歷史的經驗,也許更能幫助你釐清頭緒。

1. 股市下跌逾 20% 後出場,不一定聰明

在過去 70 年間,美國股市有 37 次(包含 2020 年這一次,但後續計算不含此次)跌逾 20%,其中僅有 8 次(22%)一年後還是繼續下跌,其他 28 次(78%)一年內就翻回正報酬。整體上來說,在下跌後繼續持有股票的平均報酬是 11.84%。

股市邁入熊市後,股市表現狀況

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,1949/12/31 – 2020/3/18。指數採標普 500 指數。* 此處的熊市定義為股市大跌 20% 以後。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,1949/12/31 – 2020/3/18。指數採標普 500 指數。* 此處的熊市定義為股市大跌 20% 以後。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

仔細看這張圖,大部分在陷入熊市後半年內會開始上漲,有的時候甚至更早。不論是以還需要等待的時間或機率來看,這時候出場並不一定正確。反而,這個時候通常是繼續定時定額加碼的時機。但如果碰上了最糟的狀況(紅色虛線)呢?這會在第三點提供應對的建議。

2. 斷尾求生? 不如佛系投資不中斷

下圖的分析以投資五年為例子,假設股市從三年高點跌落超過特定幅度後,出場觀望一年再進場與完全佛系投資、一路持有不中斷的策略相比,也可以看出止損並不一定好,反而保有紀律、持續投資才是最容易且效果最好的方法。 

資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,指數採標普 500 指數,績效以美元計算,1945/12/31 2020/3/11。指數採美銀美林各信評債券總報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,指數採標普 500 指數,績效以美元計算,1945/12/31 2020/3/11。指數採美銀美林各信評債券總報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
3. 真的遇上危機,添加避險資產才是最好的方法

接續第一點,雖然股市繼續下跌的機率只有將近 20%,但是也不能忽略掉這個機率。如果真的遇上了如 2000、2008 年將近 50% 的跌幅,一定要有高信評投資等級債在投資組合中。過去兩次高信評投資等級債不僅逆勢上漲,與純股票的投資組合加乘後,跌幅大幅下降,可以幫助投資人更有信心度過市場的衝擊。\

資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,2020/3/16。指數採美銀美林各信評債券總報酬指數。高、低信評投等債採美銀美林 AAA-AA、BBB 投資等級債券指數,美股 + 高信評投等債的比重各半。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,2020/3/16。指數採美銀美林各信評債券總報酬指數。高、低信評投等債採美銀美林 AAA-AA、BBB 投資等級債券指數,美股 + 高信評投等債的比重各半。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:
市場前景看不清,選對策略提高勝出機率。

根據過往經驗來看,在股市大幅下跌之後止損並不一定是好事,而且有比較高的機率是會錯過回漲的幅度,因此此時不建議投資人將股票部位降至 0%。反而,在這個時候分批加碼,攤低成本,更有機會在未來嘗到甜美的果實。然而不能不防備尾部風險的出現,高信評投資等級債券將會是陪伴投資人走過這次震盪的必備良伴。

鉅亨精選基金

>> 富達基金 - 全球多重資產收益基金 A 股累計美元

>> 摩根基金 - JPM 美國複合收益債券 (美元)-A 股 (累計)


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