〈分析〉中國復工進度如何?可能已接近常態

中國復工進度如何?可能已接近常態 (圖片:AFP)
中國復工進度如何?可能已接近常態 (圖片:AFP)

隨著中國肺炎疫情減輕,中國除湖北省外,各地均積極進行復工,中國商務部在 3 月 12 日的線上記者會中表示,中國已有 19 個地區復工率達 100%,而且大部份是集中在沿海一帶的重要生產地。 

(資料來源: 中國海通證) 截至 3 月 9 日止中國各省政府公布數據
(資料來源: 中國海通證) 截至 3 月 9 日止中國各省政府公布數據

除了近六成的中國省份復工率達 90% 以上外,一線城市北、上、廣、深日常重要道路的交通堵塞情況來看,這四大城市已恢復至去年同期約 87%,反映主要核心城市的經濟活動正在好轉中。雖然捷運的客流量只有去年同期的 32%,但這與避免大規模群眾在封閉空間內聚集有一定的關係。 

(資料來源: wind), 北京交通堵塞指數, X 軸以除夕為比較基點
(資料來源: wind), 北京交通堵塞指數, X 軸以除夕為比較基點
 (資料來源: wind), 上海交通堵塞指數, X 軸以除夕為比較基點
(資料來源: wind), 上海交通堵塞指數, X 軸以除夕為比較基點

此外,中國生產活動陸續恢復從電力使用上也可看出,以農曆春節為基準,中國六大發電集團在春節後第 6 周發電耗煤年跌幅持續縮小,這主要反映鋼鐵、地產、基建等等主要產業開始陸續復工,中國生產恢復所致。 

(資料來源: wind)2014~2020 年春節前後各周發電耗煤 YOY(%)
(資料來源: wind)2014~2020 年春節前後各周發電耗煤 YOY(%)

隨著中國復工進度增溫,中國生產情況改善,上周中國鋼材生產量年減幅已有所縮小,呈現出現底部反彈的跡象,且上周中國各鋼廠的高爐開工率繼續回升。不過,需求面依然偏弱,而供給面的增加,意味短期鋼價走勢仍有下滑壓力。 

(資料來源: wind) Mysteel 統計中國主要鋼廠鋼材產量 YOY(%)
(資料來源: wind) Mysteel 統計中國主要鋼廠鋼材產量 YOY(%)

至於在地產業方面,其銷售情況也有所恢復,3 月上旬中國主要 35 個城市房市銷售量已較 1~2 月份回溫,其中,三、四線城市跌幅已明顯縮小,而一、二線大城則只略為回溫。房市有起色,使得上周中國前十大城市房市庫存 / 銷售比走跌,但仍處於 16 年以來同期新高。 

(資料來源: wind) 中國主要 35 城市月度銷售量 YOY(%)
(資料來源: wind) 中國主要 35 城市月度銷售量 YOY(%)

但車市則是仍受到疫情衝擊,汽車生產和銷售均陷入停滯。乘聯會公布 1~2 月份的小客車產量、銷售量成長雙雙下滑。而進入到 3 月份的前 8 天小客車批發、零售年減幅仍在擴大。

需求低迷使經銷商庫存壓力大增,2 月份汽車經銷商庫存係數跳升,並創下 12 年新高。

至於水泥報價則持續走低,但需求方面,3 月初,市場需求慢慢呈現恢復的態勢,目前水泥廠出貨量與前一個月相比上漲 10%~20%。此外,因為上游庫存仍高,為刺激下游客戶增加訂單,部分地區水泥價格有所調降。以地區價格來看,華東、中南地區水泥價格下跌,西南地區則大致平穩。 

(資料來源: wind)
(資料來源: wind)

雖然以中國復工程度,除湖北省外及偏遠地區來看,大部份都已步入常軌,特別是中國主要經濟重鎮都有接近 100% 的復工率。不過,接下來要關注的是產能利率用何時能回到正常水準,因為產能恢復需要物流、人工、原材等要素相配合,而這更能反應中國經濟何時能回到正常。

另一個重要的是,歐美疫情的變化,以現階段來看歐美疫情仍未受控,未來新增確診數還是會持續上升。而歐美紛紛發布「緊急狀態」、「封國」、「封州」的情況可能持續擴大,這將嚴重衝擊商品需求。

即使中國最後能在短期間內回到正常生產的狀態,但來自需求端的衝擊,將成為中國復工復產後最大的風險來源。

在這情況下,中國內需市場或許是能考量的投資方向,如基建、新基建、民生必需品等。而全球口罩極度匱乏,未來歐美肺炎疫情若不幸爆發,而全民皆需戴口罩之下,只要中國自用充足,並開放出口,中國口罩製造商或許是個不錯的考量點。


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