【永豐投顧】驚恐過度，繼續軋空

◆盤勢分析
上週 (2/10-2/14) 隨著美股強勢，台股繼續收紅，終場以 11815.70 點作收，一週上漲 202.89 點，漲幅 1.75%，五日均量 1316 億，價漲量縮。同期間櫃檯指數多頭更盛，漲 3.29%，收在 147.26 點。首先就盤勢看，台股自 COVID-19 恐慌後連續第二週收紅，漲幅比前週高，不過成交量逐漸萎縮，顯示多頭壓倒空頭，卻有追價謹慎的疑慮。事實上大盤指數輕鬆越過季線、甚至站上短中長期均線上，出乎市場預料，主力圍捕恐慌空頭，未來就看空方何時認輸。至於國際市場方面，提供了台股充足底氣：一方面是美國股市持續走高，道瓊、S&P 500 與 NASDAQ 再創新高，因主要科技股財報優於市場預期，提供股價動力，此外美國再次展延對華為的禁售令 45 天，美國遊說盟國禁用華為設備似乎不成功。另一方面，受到 COVID-19 衝擊最大的中國股市用力彈跳，上海股市出現連續 8 紅 K，深圳股市更是迅速封閉極大的跳空缺口，並不懼怕中小企業倒閉的預期，反而迎向政策可能的寬鬆。最後看類股表現，傳產、電子都有表現，金融股被冷落。電子股漲 2.4%，其中半導體漲 2.5%，台積電未得法人認同，卻是避風港，漲 2.1% 回補跳空缺口。IC 設計才是投資樂園，聯發科反彈 6.4%，中小型漲更多，譜瑞 - KY 大漲 17%，世芯 - KY 漲 14%。電子零組件漲 4.6%，主要是被動元件與 PCB，國巨漲 9%，台光電漲 9%，表現出資金也是向高 beta 股靠攏。傳產股以觀光股漲最多，觀光股有政策紓困，反彈 2.9%。

◆資金動向
上週集中市場外資買超 46.72 億，投信賣超 8.39 億，自營商含避險買超 8.49 億，三大法人合計買超 46.82 億。融資增加 6.23 億，融資餘額 1326.35 億；融券增加 75,363 張，融券餘額 746,499 張。法人作多，散戶做空。上櫃股票方面，外資買超 41.18 億，投信買超 15.40 億，自營商買超 22.09 億，三大法人合計買超 78.67 億。融資增加 4.08 億，融資餘額 492.12 億；融券增加 7,838 張，融券餘額 84,183 張，法人大吃貨，散戶仍偏空。

◆本週 (2/17-2/21) 投資策略
本週盤勢有繼續向上的空間，但是建議急漲可獲利了結，觀望多空力量消長。首先看盤面走勢：上週台股續拉紅 K，櫃買指數更漲 3% 多，多方強勢，但是成交量萎縮，顯示追價謹慎，這主要是利空之後反彈迅速，多方基礎未穩。而上述現象其實反映面對 COVID-19 的利空，投資人根據經驗做出兩種相反策略：一方是根據過去 SARS 經驗或是觀察經濟實際衝擊做出避險的反應，不是出脫股票、就是放空避險，但是有另一方反市場操作，捕捉軋空機會，現在市場呈現的是軋空方獲勝，本週軋空將繼續進行，應該會挑戰跳空缺口來觸發程式交易。其次看國際環境，美國股市持續創新高，資金潮是主要推力，FED 不但依計畫 QE，更增加逆回購，更有避險資金流向美元，美股水漲船高。可是另一方面國際油價積弱不振，這使得美股傳產股繼續下探，所以資金簇擁科技股，給台股很好的示範。第三是籌碼面，本週上市融資幾乎不動，融券卻從 67 萬張增加到 73 萬張，再加上空手觀望者，存在明顯的軋空機會，已經見到台指期外資淨多單開始增加。最後在選股方面，實體經濟受到 COVID-19 的衝擊，第一季不樂觀，再加上原油疲弱，暫不考慮投資傳產股。眼前市場唯一期待仍是 5G 建設，而且美股科技股、半導體強勢，展望樂觀，焦點仍在晶圓代工、記憶體、通訊零組件等。此外降息放錢是拯救經濟的辦法，金融股殖利率還是長線題材。總結而言，大盤還有軋空空間，應掌握法人偏好，指數區間看 11700 點至 11950 點。

◆本週注意事項
重要經濟指標：2/17 中國 1 月社會融資總和。2/18 中國 1 月汽車銷售。2/19 美國 1 月新屋開工。2/20 台灣 1 月出口訂單。
台股重點法說：2/18 旺宏。2/20 台灣大。
除權息：2/20 興富發。
美股財報：2/18 沃爾瑪。
股市行事曆：2/19 台指期結算。

◆期權概況
台期指期貨淨多單：台期指外資淨多單由 2/7 的 36,062 口增加到 2/14 的 38,351 口，外資悄然加多。
選擇權：2 月選擇權最大未平倉量落在 11,500 點及 12,000，即將結算，上檔有空間。

◆本週投資組合
譜瑞 - KY(4966 TT)：5G 時代提高了對影音品質的要求、對 AI/XR / 車用的運算資料量等，譜瑞的 eDP 業務受惠於面板解析度提升帶來的傳輸規格升級，而高速傳輸產品現在 PCIe Retimer 的帶動下，未來的成長動能可期，也可望帶領譜瑞跨入 Server 應用的新領域。

台郡 (6269 TT)：受惠於天線產品及產線自動化，4Q19 毛利率達 31.0% 創歷史新高，財報優於預期，且 2H20 在美系客戶 mmWave 手機推出下，可望新增 LCP 應用推升天線 ASP，帶動產品組合持續轉佳。

威剛 (3260 TT)：為全球第二大記憶體模組廠，以自有品牌 Adata 在全球販售記憶體模組及快閃記憶體。2019 年下旬記憶體報價開始回穩，威剛獲利也隨 6 月底準備的低價庫存而轉佳，主要反映在 3Q19 毛利率上。2020 年記憶體回溫已為市場共識，此次威剛獲利改善時間點將起於 1Q20，同時獲利延續性也將較上次記憶體循環更長。