央行降息+企業獲利前景不明 新興市場債優於股

分析師認為,新興市場本國貨幣債券的行情將持續優於當地股市,原因是在武漢肺炎疫情前景未明下,央行將持續透過寬鬆貨幣政策挹注經濟,有利債市,但股市卻會受到企業獲利前景不明所拖累。

彭博報導,包括馬來西亞、泰國和菲律賓央行,都迅速降息以因應疫情帶來的威脅,新加坡和印尼央行也發表立場偏鴿派的前瞻指引,這助長了開發中國家債券的漲勢。另一方面,這些國家的企業獲利卻遭到分析師下修,大盤走勢也欲振乏力。

自武漢肺炎在 1 月 21 日首次造成市場動盪至今,彭博巴克萊新興市場本地貨幣政府債券指數僅下跌 0.2%,而 MSCI 新興市場指數挫跌約 3%。開發中國家的指數股票型基金 (ETF) 雖然也出現資金外流,但主要集中在股票 ETF,債券 ETF 資金外流情況和緩許多。

Asset Management One Co. 基金經理人 Satoru Matsumoto 說:「新興市場債券應能持續獲得支撐,因為這些國家的央行仍有進一步降息的空間。然而新興市場股市從估值來看,上漲的空間卻很有限。」

投資人對開發中國家股票心存疑慮,這點從實際波動率躍升到去年 9 月以來高點可見一斑。至於反映債券面臨市場壓力的信用違約交換 (CDS),幾乎沒有太大波動。

新興市場股市和債市波動率。(圖:Bloomberg)
新興市場股市和債市波動率。(圖: Bloomberg)

某些新興市場債券已出現投資人押注央行將推行貨幣寬鬆,而投入債市的情況。例如市場預料南韓央行降息,吸引外資在止於 2 月 10 日的 21 個交易日中連續買超南韓債券。

分析師說,股市的前景將取取決於成長展望受衝擊的程度而定。雖然低接買盤通常能帶動股市擺脫跌勢、迅速反彈,但目前疫情對企業獲利乃至於經濟成長的影響還不明朗,投資人不太可能大舉買進新興市場股票。

摩根大通亞洲投資策略主管 Alexander Wolf 說:「雖然可以預料下半年股市可望因為中國當局的刺激措施而強力反彈,但經濟成長究竟何時恢復、恢復多少仍在未定之天,因此現階段我們認為債優於股。」

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