印度央行「扭轉操作」積極!但卻壓不住長債殖利率攀高

印度央行近期連續三周進行「扭轉操作」,買進十年期公債,並賣出等量的一年內到期短期債券,以壓低長天期公債殖利率,試圖使殖利率曲線趨平,但如此積極操作,效果卻有限,十年期公債殖利率卻依然向上,印度央行恐怕還須另行出招以使殖利率曲線趨平。

分析師預估,在前三次扭轉操作中,印度 2020 年到期的 8000 億盧比公債中,央行已出售 2530 億盧比短債,在出售短期公債的同時,購買等量更長期公債,試圖使公債殖利率曲線趨平,但隨著通貨膨脹加劇,12 月 CPI(消費者物價指數) 躍升至五年高點,十年期公債殖利率卻仍然持續上升。

儘管印度央行積極「扭轉操作」,但十年期公債仍然攀高。(圖:Bloomberg)
儘管印度央行積極「扭轉操作」,但十年期公債仍然攀高。(圖:Bloomberg)

而且隨著短債賣出,可用籌碼減少,但長債殖利率卻攀升下,使得市場質疑印度央行可以再進行多少次扭轉操作。

ICICI Securities Primary Dealershi 及 IDFC 資產管理分析師們認為,印度央行可能不得不考慮其他選擇,例如:延長扭轉操作、出售市場穩定計畫債券、長債反向回購。

ICICI Securities Primary Dealership 首席經濟學家 A.Prasanna 表示,印度央行帳面剩下 2021 年到期約 1500 億盧比公債,以及 2022 到期約 6000 億盧比,可以考慮逐步出售,拉長作戰時間以提高短債殖利率。

IDFC 資產管理有限公司固定收益負責人 Suyash Choudhary 表示,阻升長債殖利率攀高,央行可以使用市場穩定計劃債券吸收流動性,取代購買長債。

此外,印度央行也可以使用較長期公債的反向回購來吸收流動性,將有助於購買更長期的公債。

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