【國泰投顧】2020 投資展望 留意三大關鍵主題

※來源:國泰投顧

2019 年全球股債表現亮麗,主要央行的貨幣政策與看法更加鴿派、中美貿易戰、英國脫歐、地緣政治等,使得 2019 年的行情震盪加劇。即將揮別紛紛擾擾的 2019 年金融市場,2020 年應該如何佈局呢? 摩根士丹利環球平衡收益基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人漢姆斯通 (AndrewHarmstone) 表示,12 月有多個潛在風險存在,故年底前仍應留意波動性上揚的風險,2020 年則需密切觀察疲弱的企業投資能否回升,以及民間消費能否維持當前強勁力道,而美國企業股票回購的下滑,是否使得企業獲利引擎少了一個有力支撐,也應予以關注。

資料來源: 摩根士丹利投資管理公司 (MSIM),資料日期: 2019 年 11 月 7 日。觀點、意見、預測均屬於投資團隊,且可能因市場或經濟狀況隨時有變,且未必實現。此等觀點不代表摩根士丹利投資管理公司(MSIM) 全體基金經理或公司整體之觀點,亦未必體現在公司所提供的策略和產品上。

未來應留意三大關鍵主題
摩根士丹利環球平衡收益基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人漢姆斯通 (AndrewHarmstone) 認為,展望 2020 年,未來應留意三大關鍵主題。第一,年底前波動性上揚的風險: 根據過往歷史統計,波動性 (VIX) 指數通常在 12 月出現週期性的上揚,當然 VIX 上揚的時間點取決於風險事件,目前已知的風險性事件包括 12 月 15 日是決定中國關稅的截止期限,“第一階段”的談判將在此截止,另外,美國政府的預算案再度到期、脫歐引發的英國大選、彈劾川普的投票,都是 12 月可能有的風險事件。

第二,拔河比賽持續: 全球製造業與全球企業投資同樣疲弱,目前市場擔心的是,會不會擴散甚至拖累非製造業,也就是民間消費會不會走緩; 目前主要經濟體的 PMI 製造業指數持續下滑,而新興市場國家製造業指數出現止穩訊號,所幸服務業部分,只有日本因為颱風及提高消費稅使得服務業指數進入收縮,其他經濟體大致維持良好水準; 全球經濟火車頭—美國,目前其民間消費維持強勁成長,抵銷企業投資下降的影響,川普執政後 (2017 年第三季至今),民間消費及政府支出為 GDP 成長的主要來源,未來民間消費的及企業支出的成長力道,需密切追蹤。

第三,美國企業股票回購下滑: 近年美國企業在股票回購上十分積極,這部分對企業每股獲利 (EPS) 的成長性相當重要,不可否認,由於未來政策不確定性仍高,再加上即將到來的美國總統大選,將使得企業在投資方面的支出會更加審慎; 根據摩根士丹利投資管理的估計,股票回購成長率每下降 1%,意味著美國企業每股獲利平均下降 0.3%。儘管目前美國經濟情勢仍穩定,但如果企業在股票回購活動不像以往那麼積極,將較不利美股。


綜合以上觀點,漢姆斯通表示,短線上,預期中美可望簽訂第一階段協議,整體投資氛圍好轉,雖然市場波動性向下的可能性降低,仍需對 12 月的波動性可能出現上揚保持警戒,而美國民間消費雖維持穩健,未來能否持續推升股市值得觀察,美國企業股票回購力道預期將進一步減緩,對美股造成之影響也應留意。至於 2020 年的潛在上漲空間,漢姆斯通認為,中國應更積極的推出財政刺激措施,若是美國和歐洲也一起推出財政刺激政策來拉抬經濟,將會使得股市的未來展望轉趨正面。面對諸多不確定性的 2020 年,控制波動度為投資首要,以多元資產配置的環球平衡基金進行佈局,追求穩中求勝,會是較為合宜的做法。

摩根士丹利環球平衡收益基金 (本基金之配息來源可能為本金)
本基金為一檔平衡型基金商品,以管理風險為策略核心,控制年化波動度在 4-10% 目標範圍,能多元配置股票、債券、衍生性商品,使用各種投資工具增加收益,投資地區同時涵蓋成熟市場與新興市場,並且提供美元澳幣月配息股別,提供投資人在波動輪轉的市場中,以單一基金商品達成環球投資的平衡配置,同時取得合理收益。

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