國際信評齊聲警告 高收益債將在下輪風暴造成大混亂

國際信評齊聲警告 高收益債將在下輪風暴造成大混亂 (圖片:AFP)
國際信評齊聲警告 高收益債將在下輪風暴造成大混亂 (圖片:AFP)

國際信評公司於週四 (17 日) 紛紛發出警告,在經過 10 年低利率後,唾手可得的低利信貸,將使高收益債於下輪經濟下行期間,造成大混亂。

標普信評 (S&P Global Ratings) 表示,截至 9 月底,其所列出的最弱環 (weakest link) 名單上,已有 263 家公司,創下了 2009 年 11 月以來的新高。10 年前,這樣的情況導致全球高收益債公司違約率上升至 10.5%。

標普的最弱環 (weakest link) 名單上,公司的評級必須為「B-」或更低,且展望為負向。目前名單上的新加入公司,包括啤酒生產商 Blue Ribbon Intermediate Holdings 與航空公司 Anastasia Holdings。

儘管這並不意味著,目前高達 1.2 兆美元的高收益債,即將出現大幅度違約,但標普認為,目前高收益處在危機的邊緣,如果經濟情況繼續惡化,上百家公司可能會陷入困境。

標普的分析師 Nicole Serino 警告,在最弱環名單上的公司,違約率是其他債種的 8 倍以上,且最弱環名單上公司的增加,預示著未來整體高收益債的違約率,將有明顯上升的可能。

標普的最弱環名單的公司數 (來源: Marketwatch)
標普的最弱環名單的公司數 (來源: Marketwatch)

BNY Mellon 投資長 Matt Forester 認為:「目前公司發債的平均信用評等,正在逐漸的下滑當中,我認為公司的融資杠杆及整體信貸的品質將是關注的關鍵」。

穆迪 (Moody’s) 也表示,在高收益級的公司當中,9 月份美國公司的違約率為 3.2%,仍然不算高,不過穆迪也警告,當信用週期轉變時,公司遭到降級及違約的可能性會急劇增加。

儘管穆迪尚未預期,在未來 12 個月內會發生信用急劇惡化的現象,但穆迪表示,如果景氣週期惡化,違約率可能很容易就會超過上一次週期的高峰 14%。主要理由在於,目前債券信評處於在 B3 等級的債券量,已達到創記錄的水準。

穆迪對公司的信評分布比例 (來源: Marketwatch)
穆迪對公司的信評分布比例 (來源: Marketwatch)

穆迪表示,由於公司的資本結構出現問題,或者流動性不足而無法持續營運的,這些公司通常會有被下調至 Caa 等級的情況,而陷入 Caa 等級將會對公司帶來更多麻煩。

Lockwood Advisors 分析師 Forester 認為:「過去三次的週期循環裡,在景氣真正進入衰退之前,殖利率曲線都出現了緊縮與倒轉的現象。我們近來一直看到這樣的現象,但人們想合理化解釋,衰退不會發生」。

荷蘭合作銀行的資深策略師 Philip Marey 警告:「儘管目前殖利率曲線不再倒掛,但我們沒有值得慶祝的理由,因為這是風暴來臨之前的平靜」。


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