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研究報告

【保德信投信】政策利多 拉美市場可望續攻

保德信投信 2019-10-15 10:15

保德信拉丁美洲基金著重風險控管,其布局主要係由上到下選股,透過模組操作,並以總經面、股價估值和企業獲利動能等方向,進行佈局選股。本檔基金主要布局巴西、墨西哥、智利,秘魯及哥倫比亞等國家。

曾訓億表示,十月為重要地緣政治風險月,如美中重啟協商、英國脫歐等將可能會面臨重要轉折,全球非製造業 PMI 下滑凸顯市場不確定性已逐漸擴散,但拉丁美洲中為首之巴西受到干擾程度較低,主要係因巴西內需佔 GDP 八成左右,故內需類股為主要成分股,觀察巴西整體經濟動能依然強勁。

巴西九月份製造業經理人採購指數升至兩年新高,由前月 52.5 續升至 53.4,內需為主之新訂單增速加快。整體而言,巴西不畏貿易戰影響,製造業活動依然平穩擴張。此外,巴西年金改革,8/7 眾院通過,10/2 參議院第一輪投票通過,預計最終投票將於 10 月底前完成,曾訓億認為,由於巴西執政黨在國會具有優勢,預期此法案可獲得壓倒性勝利,目前巴西尚有許多財政改革方案正在進行中,這將有助於巴西股市上攻表現。(資料來源:Bloomberg,2019/10,保德信投信整理)

自美中貿易戰以來許多大型廠商陸續轉往墨西哥開設工廠,如電子產品、汽車和零部件等,相較於廉價勞工的東南亞國家,墨西哥具有鄰近美國地理位置優勢,並且享有關稅優惠,以及美墨關係不斷改善。近來墨西哥也將於明年度推出社會福利計畫,投資國營石油公司,財政盈餘可望由負轉為正成長,曾訓億認為墨西哥體質穩定,且企業獲利改善,後續有望出現落後補漲行情。

再則,本基金投資第三大國智利銅產量,今年上半年受到氣候、礦場維護和中國需求降低等不利因素影響,但隨中國擴大基礎建設對銅產量需求大增,8 月銅產量成長? 高達 11% 至 517,902 公噸,曾訓億分析,先前市場對於銅礦需求影響智利經濟成長的憂慮,可望隨著目前的產量已經出現復甦的跡象而緩和,智利也成為近期表現強勢的國家。(資料來源:Bloomberg,2019/10,保德信投信整理)

曾訓億進一步分析,本基金產業配置分別係以金融、原物料及能源和必需型消費為主要配置,近來拉丁美洲國家貨幣有止穩向上趨勢,搭配政局逐漸穩定,這將特別有利於金融產業正向發展。另外,油價近期止穩、銅礦產量回溫,加上美中貿易戰,中國為尋求美國農產品進口替代,拉美市場為主要受惠區域,曾訓億看好農業、原物料及能源表現。短期而言,拉美市場有望向上續攻。

以中長期角度來看,近來全球央行吹起降息風潮,美元再走強空間有限,這將有利於新興市場資金回流。根據 EPFR 最新統計,受到貿易戰不確定因素下,近來多數國家股票基金持續失血,唯日本、拉丁美洲最為吸金,拉丁美洲不僅單週淨流入金額擴增,受惠於資金持續流入,今年以來累計資金淨流入更一舉由負轉正。

除此之外,拉美市場中,巴西央行一口氣降息 2 碼,達到國內通膨目標,將基準利率由 6% 降至 5.5%,墨西哥央行也步降息,並且為 2014 年 6 月以來首度降息。曾訓億表示,拉丁美洲地區為全球主要石油和重要礦產資源的生產地區,有別於中東與新興歐洲出口主要集中在黑金 (石油、天然氣),拉丁美洲豐富物產橫跨石油、礦產及農產品,隨全球經濟逐穩,拉美市場可望搶搭商品輪漲行情。

 

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