星展看Q4市場 點名留意三大現象對市場的衝擊

星展集團認為美國聯準會降息可望成為推升美股上漲動能。(圖:AFP)
星展集團認為美國聯準會降息可望成為推升美股上漲動能。(圖:AFP)

美中貿易戰局勢反覆,壓抑市場投資情緒,星展集團投資長侯偉福表示,第 4 季市場將聚焦三大現象對市場的影響,包括:貨幣寬鬆對股市的影響、負殖利率金額上揚是否使資金流入收益型股票,以及殖利率倒掛對市場的立即性風險。

全球貿易爭端衝擊經濟成長動能,主要央行包括美國聯準會 (FED) 今年來連續兩次降息,日本央行 (BOJ) 與歐洲央行 (ECB) 也態度也向鴿派靠攏,全球央行將掀起一波量化寬鬆政策。

侯偉福表示,美國 7、9 月經濟數據仍相對穩健,聯準會降息主要是「預防性降息」,預期聯準會將繼續微調貨幣政策支撐經濟成長動能,而事實上,美國也曾在 1995 年、1998 年採取預防式降息,回顧過去歷史經驗,兩次預防性降息都讓美股後市有不錯表現,以標準普爾 500 指數來說,在 1995 年與 1998 年分別上漲 13% 與 29%。

侯偉福進一步指出,1995 年、1998 年預防性降息後,標準普爾 500 指數分別上揚 13% 與 29%,而目前的情經濟狀況,包括 GDP、通膨率與失業率等三項數據仍優於 1995 年、1998 年的表現。

其中,美國名目 GDP 成長率目前為 5.1%,雖略低於 1998 年但仍高於 1995 年的 4.6%;目前美國通膨率約 1.6% 與 1998 年相似,但明顯低於 1995 年 3.0%;至於失業率部分,目前美國失業率約 3.7%,低於 1995 年、1998 年水準。

進一步看股市評價面,目前標準普爾 500 指數前瞻本益比約 17 倍,雖高於 1995 年的水準,但仍低於 1998 年水準。 

從 EPFR Global 資金流向觀察,目前投資人股票部位仍偏低,其中股票型基金 1.52 億美元,但全球債券基金金額卻高達 2.78 億美元,顯示機構投資人並未完全參與此波股市的反彈。 

侯偉福分析,在資金挹注下目前全球債券評價面偏貴,反觀股票的風險調整後報酬較佳,從跨資產的角度來看,星展集團維持股票優於債券的觀點,在星展集團的 CAA 架 構中,股票綜合分數為 0.24 高於債券的 0.14。

星展集團認為,美國目前的「微降息週期」顯示經濟趨緩至接近谷底,預期聯準會政策的溫和轉變可望帶動美股走揚,原因在於,美股不論在企業獲利或是政經等外在因素,全都優於歐洲市場表現。


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