【富蘭克林投顧】政策護航,震盪中發掘投資契機

※來源:富蘭克林投顧

第三季受到中美貿易消息面反覆,以及主要國家經濟數據普遍走弱影響,資金流往債市避險,包括美國、澳洲、南韓、印度、印尼、巴西等多國央行採取降息,美歐公債殖利率八月創波段或歷史新低,全球負利率債券規模一度突破 17 兆美元歷史新高 (8/29),景氣疑慮壓抑全球股市表現。所幸九月初以來市場氣氛好轉,包括美中兩國在十月初協商前互遞橄欖枝,中國歐洲央行及聯準會相繼宣布寬鬆貨幣政策,英國國會通過阻止十月底無協議脫歐法案等,激勵風險性資產反彈。累計第三季以來美股引領全球股市上漲 1.07%,史坦普 500 指數上漲 2.68%,新興股市下跌 2.28%,債市當中,美債引領全球債市上漲 0.67%,新興當地債及美元主權債收紅,優於全球高收益債下跌 0.19% 的表現,金價挾避險需求收高 6.75%。 (彭博資訊,取 MSCI 股價指數及彭博巴克萊債券指數,美元計價,截至 2019/9/18)。

富蘭克林看法:靠攏「債、安、新」策略,投資持穩保泰
富蘭克林證券投顧表示,第四季國際貿易情勢與各國政府政策將持續主導全球金融市場表現,儘管近期美中展現和解契機,但在最終協議出爐前仍不可掉以輕心,預期在 2020 年美國總統選舉前,美中大國博弈趨勢下你來我往交鋒仍是常態,而美歐汽車關稅、英國脫歐發展、義大利預算及阿根廷選舉,仍是第四季需留意的新聞頭條風險和機會,所幸各國政府釋出將採取寬鬆的貨幣或財政政策因應,有助維繫景氣與金融市場表現。富蘭克林證券投顧建議,值此政策與政治面主導景氣與投資情緒的關鍵時刻,金融市場常受到消息面影響而出現上沖下洗的打擺子走勢,現階段資產組合宜做好兼顧防禦與成長的均衡配置。第四季建議採取『債、安、新』投資策略,『債券優先』參與全球央行低利寬鬆行情,並建構多元債券類別配置,以全球債券型及新興國家當地貨幣債券型基金為核心,爭取高息收益機會,並納入低波動的美元複合債券型基金,提高防禦能力。此外,著眼伊斯蘭債與黃金資產跟傳統的股債資產相關性較低,可列為避險情境下的『安全防護』選項。股票部分則看好可受惠『新商機』的美國與亞洲股票型基金,搭配科技及生技類股,掌握旺季行情。


『債券優先』:央行高唱寬鬆,助燃債市多頭
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人麥可.哈森泰博指出,儘管全球經濟面、貿易面、政治面的紛擾仍存,投資人仍冀望著央行能維繫寬鬆政策救市。然而資金過度泛濫後可能引發的資產價格泡沫、通膨再起等回馬槍,不得不心存警惕。部份新興國家公債仍具有相對高殖利率優勢,看好如印尼、印度、巴西、墨西哥等市場。而且,當地公債因央行降息,還有資本利得空間可期,預期在未來幾季,部份高殖利率新興當地公債表現將優於核心工業國公債。

同時也擔任富蘭克林坦伯頓全球債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人的麥可.哈森泰博認為,考量諸如貿易戰和景氣面挑戰仍存,當地公債的投資最好能搭配防禦配置,特別是對匯兌進行適度避險。今年以來在日圓配置從放空轉為做多、七月底配置約 25%,並作多挪威克朗及瑞典克朗,看好挪威和瑞典未來貨幣政策緊縮的強度以及經濟潛力將有助推升貨幣比美元強勢,且當歐洲出現政治紛擾期間,這兩個貨幣通常可發揮避風港角色而升值。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人桑娜.德賽表示,考量美中大國博奕已然成為長期議題,廣納多元債券類別有助兼顧收益目標及防範波動風險,目前看好美國高收益債的高債息優勢,靠攏內需導向型產業債如醫療、金融及電信債,並避開低信評的 CCC 級債。此外,透過搭配投資級債、房市抵押貸款證券及公債部位,在市場震盪時能展現較佳的防禦能力。

『安全防護』:納入低相關性的伊斯蘭債及黃金資產,防範川普推特紛擾
富蘭克林坦伯頓伊斯蘭債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪.柯弗表示,波灣經濟體正逐漸開放資本市場、活絡商業活動,拓展金融服務,以及發展債券市場等。伊斯蘭債市憑藉著評價面改善、預期資金將持續流入,以及與其他固定收益資產具低相關的特性,可做為投資組合多元配置的優選。

富蘭克林黃金基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人史蒂芬 ‧ 蘭德表示,從長期投資的觀點來看,我們持續看好支撐金價的四大因素,包括全球央行的寬鬆貨幣政策、地緣政治緊張局勢、全球經濟成長的擔憂及全球央行增持黃金,這些都有利於金價及金礦類股表現。

『新商機』:精選美國及亞洲股市機會,搭乘創新題材與旺季順風車
富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭.包爾認為,美國製造業降溫、企業信心下滑已對投資造成壓抑,所幸就業及消費仍穩支撐景氣短期內尚無陷入衰退的疑慮。即使經濟週期老化,數位轉型這個主題仍將是今年及未來值得投資的領域。近年來,數位轉型已在零售及媒體產業發酵,現在,也發生在運輸、教育、醫療及金融服務產業。我們專注於科技產業中顛覆性的領域,例如軟體與服務、網路及半導體。這些行業的公司通常是實現數位轉型的基石。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦 ‧ 賽加爾表示,中國近來政策方向有所轉變,包含更為彈性的匯率制度以及擴張性的財政與貨幣政策,皆有助舒緩美中貿易衝突帶來的衝擊,基礎建設投資、國企改革與政策扶持民間企業,預計將是驅動中國 2019 年下半年經濟發展的主要動能,過去一年半以來持續加碼中國中小型股,發掘股價被低估的優質標的。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人蘇庫瑪.拉加指出,預期亞洲國家將延續寬鬆貨幣政策,加上亞洲國家現階段公共債務佔 GDP 比重相較金融海嘯前夕增加幅度不大,顯示仍有加碼財政刺激政策空間,可望為實體經濟與金融市場的下檔風險提供緩衝。現階段主要配置方向為側重本地內需消費相關類股佈局,以及精選亞洲市場中在全球出口市場具備高度競爭優勢難以取代者,可望抵禦總體環境不確定性的龍頭企業,並做好準備迎接 5G、AI、大數據等新科技所帶來的商機。 

美國科技與生技產業:長線商機大,留意區間操作機會
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡.麥可羅指出,過去幾年美國藥價立法的政治壓力升高且尚未減弱,然而,醫療產業的商業環境仍有利於能為患者創造價值的創新藥物,全球人口高齡化亦為生技製藥產業提供了強大的長期需求背景,看好基因療法、罕見疾病及抗癌藥領域仍將是生技醫療產業併購活動中的主要被收購目標。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森.柯堤斯認為,現階段科技領域的巨大機遇就是數位轉型,數位轉型能協助企業改善營運及降低成本,與客戶有更良好的互動,以維持競爭優勢,因此預期即使面對放緩的總體經濟環境,企業用於數位轉型的支出可望維持強勁,看好數位轉型相關投資主題的長期成長潛力,包括安全的雲端平台、人工智慧、金融科技 / 數位支付、物聯網、新商務等。

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