舊指標解釋不了市場現況?AI可能會是答案

從 2008 金融海嘯帶來將近 4 年的全球衰退現象之後,投資市場的樣貌正在漸漸改變,過往被投資人奉為圭臬的指標,有些似乎開始出現失準的現象。

譬如失業和薪資間的相關性已難以用菲利浦曲線解讀;過往被視為經濟前景指標的債市殖利率曲線也不再能發揮作用,而股市的走向,只要美國總統川普發個推文,馬上就會隨之改變。

彭博社報導,當傳統的策略指標愈來愈難以解讀如今的市場,投資人就必須從以往未曾深入研究過的資料中找尋方向,或者是找尋更好的解讀方式。有些基金開始試著採用機器學習來判讀市場情緒,其中有一部份開始看到了效果。

曼哈頓一間採用 AI 投資的小型避險基金 SCT Capital Management,發現他們的投資策略非常適合現下這個「川普的年代」;它的演算程式會捉取股價、經濟數據、新聞趨勢,也會研究波動模式來判斷市場的恐懼情緒。

另一家位於波士頓的資產管理公司 Eaton Vance Corp.,則有個編制 4 人的資料研究團隊,透過分析匿名信用卡消費資料、顧客在社群媒體上的動向,以及 ETF 金流,來為其股票投資組合經理人提供策略建議。

Eaton Vance Corp. 表示,人類所做的決定難免會有偏誤,或是對市場發出的錯誤信號做出錯誤的投資決定。而他們建立的 AI 投資流程,能幫忙避免這樣的偏誤。據彭博報導,該公司的小型企業基金今年至今報酬率已來到 22%,幾乎是羅素 2000 指數漲帳 11.6% 的兩倍。

美中貿易戰、英國脫歐、香港反送中等政治議題是全球不確定性的因素之一,這些事件的變化,也與每天股市走勢息息相關,投資人持有債券是為了避險,而如今負利率公債卻比比皆是。

在這樣的背景下,摩根大通分析師編纂了一種名為「Volfefe 指數」的新工具,衡量川普發言對美利率帶來的衝擊程度。該指數也顯示,川普發言在統計上對國債殖利率有顯著的影響。除了摩根大通以外,花旗銀行分析師也會在備忘錄中,對貨幣市場客戶分析川普推文的影響力。

避險基金 Atom Investors LP 表示,其實投資人並沒有系統性地避險,以致於每當川普發推或是貿易戰有新的變數,市場反應就非常強烈。就如 8 月 23 日中國決定對美新增關稅,川普出言抨擊之後,道指就暴跌了 600 點。

SCT Capital Management 在幾年前就已全面採用自適應量化交易 (Adaptive Quant Trading) 模型,而這模式非常適合現在的投資市場,因為沒人能想得到貿易戰下一步到底會怎麼發展。

SCT Capital Management 表示,使用 AI 與機器學習並非不關心市場變化,而是避免追蹤到錯誤的訊號,也不必一直瞎猜測未來的發展。各種變因都會在基金配置資產時納入考量,但會是間接的、以模型所觀察到的價格與波動型式來配置。

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