【全球資金流向與亞股外資動向觀察】經濟衰退擔憂與貿易消息反覆，資金流向高評級債券

◆EPFR 統計：資金流向高評級債券，然股票型基金流出幅度放緩

美中貿易消息面反覆、加上殖利率曲線倒掛引發經濟衰退擔憂，資金持續流入投資等級債券型基金，惟股票型基金資金流出幅度趨緩，依據研究機構 EPFR 統計 2019/08/08-2019/08/14 基金資金流向顯示，股票型基金遭資金淨流出 47 億美元：美國股票型基金則轉為資金淨流入 4 億美元，國際股票型基金遭資金淨流出 6.72 億美元，日本股票型基金獲資金淨流入 9 億美元，歐洲股票型基金遭資金淨流出 17 億美元；整體新興市場股票型基金為資金淨流出 34 億美元，主要流出全球新興股票型與亞股基金。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，中美貿易戰訊息反覆，而美國公債殖利率曲線倒掛則引發經濟衰退擔憂，近期風險性資產波動明顯增加，所幸美國延後對中國部分產品加徵關稅時點，加上更多央行加入降息行列，為景氣放緩及金融市場提供緩衝；未來一週聚焦全球央行年會、聯準會主席演說、G7 高峰會及美歐央行利率會議紀錄等，而中國共產黨十月建國七十周年也可能推出刺激政策，可望激勵風險性資產反彈。在景氣放緩、央行政策寬鬆及波動加大環境，債券配置仍應高於股票，建議投資人可依照個人風險屬性增加全球債、美元複合債券和較不受海外情勢影響的伊斯蘭債券型基金，股市配置建議先靠攏防禦型的公用事業產業，積極者可搭配黃金產業型基金操作。

富蘭克林坦伯頓伊斯蘭債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，由於波灣國家積極發展資本市場、政府致力於經濟多元化以減少對石油產業的依賴，現在的波灣國家債券市場與十年前已不可同日而語，我們認為持續的結構改革與不斷改善的評價面相結合，可望吸引更多的外國投資流入、並進一步推動這一趨勢；而根據我們的研究，通常波灣國家債券與油價和其他固定收益資產相關性較低，因此更有助於投資組合多元化。

過去一週債券型基金獲資金淨流入 160 億美元：資金持續青睞高評級債券，其中以投資等級債基金獲資金淨流入 107 億美元最多，高收益債券型基金獲小幅資金淨流入 2 億美元，新興市場債券型基金遭資金淨流出 11 億美元。(附表二)

富蘭克林坦伯頓精選收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人桑娜．德賽指出，目前的經濟數據並沒有顯示出任何美國或全球經濟正在接近衰退的證據，儘管美國公債殖利率曲線一度出現倒掛情形，但我們認為這是受到美國聯準會及歐洲央行可望重啟寬鬆的影響，美國公債殖利率曲線對於預測經濟陷入衰退的指標意義已不大，但它是衡量聯準會鴿派態度以及市場恐慌情緒的良好指標。

◆亞洲股市外資動向：外資於多數亞股市場賣超

中、德等主要國家經濟數據疲軟、美國公債殖利率曲線倒掛，加以香港示威抗議活動，衝擊市場情緒，然美國延後對中國部分產品加徵關稅時點，且中港推出政策利多，新興亞股漲跌互見；過去一週外資於多數亞股賣超，其中以台股遭外資賣超金額 9.7 億美元最多。(附表三)

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦 ‧ 賽加爾指出，印度 2019/20 財年預算案內容包含藉由減稅來提振經濟、以及吸引外資投資的措施等，我們認為政府改善投資環境、多元化資金來源的方向是正確的，也預期市場焦點將回歸基本面，包含企業獲利、通膨與財政情形等，另外全球貿易緊張局勢雖增加風險，然而國內消費成長有助於降低印度對出口的依賴、較不受外部因素影響，預期印度仍將繼續受益於長期成長驅動因素，包括有利的人口結構、基礎設施投資、城市消費增長和收入水準提高等，我們對印度股市維持中長期的正面展望。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
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