〈Fed降息〉晨星:10多年來首次降息 是循環降息第一步 還是一次性?

美國聯準會10多年來首次降息。(圖:AFP)
美國聯準會10多年來首次降息。(圖:AFP)

美國聯準會 10 多年來首次降息,實際上這是在 2018 年四次升息措施後,對貨幣政策態度大轉彎,晨星 (英國) Morningstar.co.uk 編輯 James Gard 撰寫專文評論,指出此次降息是循環降息第一步,還是一次性降息,目前仍無法得知。

James Gard 文章提到,市場普遍預期,全球最具影響力的央行,開啟寬鬆貨幣政策,Fed 不負眾望,決議將聯邦基金利率區間調降至 2-2.25%,近幾周來,市場不斷創新高,歸功於企業強勁的營收表現,特別是科技業,推升道瓊工業指數及標普 500 指數均在 7 月份創歷史新高,市場預期, Fed 對利率政策態度轉變,提振了全球投資人追逐風險的情緒。

Brooks Macdonald 副投資長 Edward Park 表示,市場對寬鬆貨幣政策的預期,是帶動股市上漲的關鍵,此次會議的結果,可能決定未來幾個月股市的走勢。

Tilney 金融集團的 Jason Hollands 認為,這次降息時間點不尋常,因為通常會因市場預期即將來臨的經濟衰退致使股市崩跌,之後才會實行降息措施。他指出,同樣的情況也發生在 1995 年 7 月,Fed 在股市大漲時降息。

Hollands 說,那次降息後,股市漲幅越來越大,標普 500 指數在 1995 年總報酬率高達 37.6%,是近 50 年來股市最好的一年,隨即帶來連續 4 年的股市光景,總報酬率從 21% 上漲至 33%,但隨後則因 2000 年網路泡沫 (dot com) 而崩跌。

Hollands 警告,Fed 有可能是下一個股市泡沫化的推手,然而,懸而未解的貿易戰,仍可以抑制過熱的市場。

為什麼 Fed 在經濟情況良好時降息?

Fed 在去年 3 月、6 月、9 月和 12 月進行了 4 次升息,外界也曾預期 Fed 今年將繼續升息,儘管步調會放緩,然而,今年 6 月,債券、股票和外匯市場從預期今年將進一步升息,轉向預期會有 3-4 次降息。

自川普當選以來,美國經濟持續向上發展,目前經濟體質也十分穩健,為什麼 Fed 降息,美國 GDP 第 2 季度年化增長率為 2.1%,相較於第一季度的增長率的 3.1% 有所下滑,在全球經濟疲弱背景下,很難說是經濟放緩,近期的就業報告也優預期,6 月新增就業人口數達 22.4 萬,遠高於預估值 16 萬人。

晨星分析師 Eric Compton 表示,如果降息能使經濟走強,那麼這個策略可能比等到經濟衰退後再降息來的好,Fed 會實施超過 5 年的零利率政策,或是在未來幾年實行逐步降息 1-3 次的鴿派政策,兩種情況不同。

Brooks Macdonald 副投資長 Edward Park 認為,7 月的降息可以被視為是「預防性降息」,是未雨綢繆,而不是對經濟情況做出回應,這將是今年一次性或兩次降息的其中一次,並不是一反 2018 年的升息措施。

Fed 的舉措,打消市場所認為的全球各央行都在朝著利率「正常化」邁進,只是速度各不相同,歐洲央行上周表示,將準備重啟量化寬鬆 (QE),ECB 已於去年 12 月停止購債計畫,然而,與 Fed 不同的是,ECB 沒有太多降息空間,主要貸款利率已降至 0%,邊際貸款便利利率 0.25%,隔夜拆款利率 -0.4%。

英國央行在去年 8 月將利率調高至 0.75%,但是,隨著英國脫歐談判迫在眉睫及經濟不確定性仍高,英國央行行長 Mark Carney 並不排除在無協議脫歐的情況下降息的可能性,隨著英國首相換人,強森恐與歐盟進行強硬談判,提高了無協議脫歐的機率。


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