【國泰世華】2019第三季專題-全球景氣擴張步伐放緩,5月初中美貿易戰戰火重啟,各大央行轉鴿刺激經濟

景氣於去年中見頂後走緩,今年 5 月中美貿易戰火再起,對金融市場與基本面帶來不確定的負面影響,但各國央行紛紛轉鴿以應對經濟面臨的不確定因素所帶來的衝擊。以下我們逐一檢視主要經濟體經濟現況:

◆企業信心不振,製造業打底時間將拉長,美國經濟成長動能仍有待推升;

說明: (上圖左);5 月 ISM 製造業指數由 52.8 走降至 52.1,低於預期之 53.0,供貨速度與存貨走弱為主要因素,新出口訂單回升至 50 以上擴張區,但仍低於今年均值,顯示國外需求仍不穩定。(上圖右);美國 19 年 Q1GDP 季增年率修正為 3.1%,高於預期之 3.0%,與初值相較變化不大,民間投資及淨出口為小幅下修之主要因素,Q1GDP 整體數據雖大幅優於 2018 年 Q4,但主因為消費不振造成企業存貨增加進而導致進口下滑所致,佔 GDP 七成之消費連續 3 季走低,顯示實質上整體經濟之走緩。由於 3 月個人支出大幅回揚,對第二季消費回穩有所幫助,但由於中美貿易戰惡化,預期未來消費者信心將由近期高點走弱,對實質個人支出會造成影響,進而影響 Q2 整體回彈力道,預期 Q2GDP 季增年率將回落。

歐元區: 製造業 PMI 指數和 IFO 企業景氣指數持續下跌

說明: (上圖左);5 月歐元區製造業 PMI 較上月下降至 47.7、中止一個月回升並低於預期,主要受訂單指數下跌拖累,其中出口訂單和新訂單分項指數持續 8 個月下降,產出指數亦連續 4 個月下降;服務業較上月些微下滑但亦低預期。(上圖右);5 月 IFO 企業信心調查連降兩個月低於預期,其中現況指數亦連降兩個月,所幸預期指數較上月持平 (因四月有被上修) 雖低於預期但並未大幅下滑,不過整體來說企業信心仍不足,顯示在貿易戰未解情況下,廠商對於未來展望持續不明、抑制未來投資意願。

◆中國: 貿易戰重燃再度壓抑景氣步伐

說明: 中國 5 月製造業 PMI 由 50.1 降至 49.4;非製造業 PMI 持平於 54.3;綜合 PMI 由 53.4 降至 53.3。在 1~3 月偏旺、4 月降溫後,中國 5 月 PMI 回落且顯著不及過往 pattern(5 月為淡季,過往 5 月製造業、非製造業 PMI 分別平均下降 0.5、回升 0.1),需求走弱為主因。主要分項中,新訂單及新出口訂單皆大幅回落,內外需轉差;產成品庫存年初改善後 5 月增至偏高水準、訂單生產存貨差趨勢改善現象中止 (單月由 - 3.2 降至 - 5.7,接近 2018/11 之 - 5.8)、 出廠價格回落;製造業及非製造業就業人員下降。

綜合以上,景氣在不確定性升溫的情況下,築底時間拉長,使各國央行釋出鴿派訊息,但景氣放緩態勢未變,未來宜謹慎操作。

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