【國泰世華】月報－2019年7月市場聚焦報告

今年第 1 季資本市場表現在 Fed 宣告暫停縮表與升息後，如預期展開了一波較大的資金行情，然進入第 2 季隨著市場短線過熱，經濟數據不如預期，及貿易戰火再起，似乎面臨重重挑戰，投資人宜僅審看待後續發展。

貿易戰干擾將延後景氣觸底時間

就基本面而言，第 1 季的經濟數據及企業獲利大幅優於預期，主因不是景氣大幅改善，而是先前市場過度悲觀。目前景氣仍處於去年以來的放緩階段，只是沒有市場預期的那麼差或是直接步入衰退，在高基期影響下，第 2 季經濟數據則是好壞參半，但是投資人因為第 1 季股市的大幅回升，又對景氣回升的期待很高，因此在預期落差下，再加上貿易戰白熱化的利空衝擊，造成 5 月以來資本市場面臨龐大的賣壓及避險需求。

觀察量化景氣模型，去年 7 月觸頂訊號發生後，已歷經 10 個月的下行修正，而今年 4 月份也開始出現一些好轉的徵兆，但貿易戰白熱化及華為事件，確實對景氣及科技業供應鏈產生較大的不確定因素干擾，可能延後景氣觸底的時間。

景氣下滑風險上升，央行政策轉趨寬鬆

全球經濟在去年下半年開始成長趨緩，且出現貿易戰等較多的利空干擾，而全球股市也紛紛重挫，市場氣氛轉趨悲觀。綜觀本次長擴張期的領頭羊美國的消費與就業狀況目前相對穩健，因此，全球經濟短期內就進入衰退的機率不高。

然而，全球景氣放緩態勢未變，使主要央行的貨幣政策也更趨寬鬆，雖有短線資金行情，但也預告風險持續在上升，未來投資配置應更趨謹慎，宜減股加債，降低整體市場波動。

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