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【施羅德投信】收息債券投資展望

※來源:施羅德投信

高收債 新興美元債 後市不看淡
利率政策反轉 激勵債券表現 預期資金未來仍偏好高息債

本基金非為保本型或保證型投資策略,非定存之替代品,亦不保證收益分配金額與本金之全額返還。以其他非本基金計價幣別以外貨幣換匯後投資,須自行承擔匯率變動之風險。於基金到期前買回,將收取提前買回費用並歸入基金資產。一旦債券發行人違約可能侵蝕投資本金產生損失。

統計今年上半年全球主要債券指數,幾乎都交出了 5-10% 不等的成績單,而且,又以新興市場美元債指數以及高收益債指數表現最佳,單單半年就分別有 10.6% 以及 10.1% 的雙位數表現。展望未來,施羅德投信認為,聯準會即有可能於下半年開啟降息循環,伴以許多新興市場也同為降息循環,在資金寬鬆環境下、預期投資人仍持續偏好高息債。

從去年第四季市場修正、一直到今年第一季反彈,再到第二季震盪,全球債券市場在後升息時代仍持續有所表現。觀察今年上半年,全球各主要債券類別,皆交出亮麗的成績單 (見下表),其中,又以新興市場美元債指數以及高收益債指數表現最佳,而亞洲高收債指數則排第三,皆有 10% 以上的漲勢。

政策轉向 激勵債市表現

施羅德投信目標到期債券基金經理人王瑛璋分析,利率政策走向轉變,以及未來可能開始的降息循環,是今年,甚至是未來幾年債券市場能表現亮眼的主因。去年美聯準會升息 4 碼,本來市場預期今年會再升1-2碼,卻沒想到第一季就轉變不再升息,市場的預期心理由此產生,因此看到公債、投資等級債價格便持續走揚,也讓 10 年長債的利率甚至遊走於 2% 附近。

至於表現第一的新興市場美元債,漲勢來自於去年第四季受到壓抑,於今年第一季強勢反彈,再加上美元走強,因此新興市場美元債漲勢更加凌厲,優於當地貨幣債。至於高收益債市場,王瑛璋認為,去年高收益債就表現不俗,特別是美高收債,與美股關聯性高,在美股持續創新高的激勵下、也看到美高收債是所有高收債類別中的佼佼者。

寬鬆環境 資金續青睞高息債券

展望下半年,施羅德投信認為,在寬鬆資金的環境下,利於債券市場表現,持續看好新興市場債,至於高收益債,建議佈局全球型高收益債,因為美高收債與美股市關聯度高,現階段要謹慎。

王瑛璋說,目前看到俄羅斯、巴西等新興國家加入降息的行列,意味著整體新興市場的資金趨向寬鬆,持續有利新興市場債市的表現。還有是看到主要國家公債殖利率持續壓低,資金極有可能於未來轉向高息債券尋求收益,這會是新興債吸引投資人的因素。

施羅德投資集團新興市場債團隊最高主管 James Barrineau 則認為,從歷史數據看到,美元弱勢一向有利新興市場債。而目前我們預期美元短期會盤堅但長期可能走弱,可望再激勵新興市場債表現,看好當地貨幣債。如果要擁有新興債機不可失的機會,則建議同時以「全購足」的策略,也就是佈局擁有三大塊市場:美元主權債、美元公司債,以及當地貨幣債的新興市場債基金。

至於高收益債。在第一季大漲之後環球高收益債回到合理的價值面,在看好基本面、資金又獲青睞的情況下,後市仍不看淡。施羅德投信產品經理林良軍表示,預期環球高收益債至 2020 年的違約率能低於 2%,而環球高收債的收益率約為 5.5%,不同於 2018 年大幅流出、今年資金持續回流,在市場趨於穩定下,預期能持續有所表現。

只不過,美國高收益債與美股連動性高,在美股頻創歷史新高的表現下,預期未來也可能震盪加劇,美高收債也會受影響。因此林良軍建議投資人不妨以環球高收益的策略介入,特別是歐洲高收債利差仍高於歷史平均,未來具收斂空間,即有資本利得機會,投資人可以把握。

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