【富蘭克林】美國降息預期+歐洲寬鬆覆水難收，全球股市上揚

◆收益策略搭配防禦資產，攻防兼備

美中兩國領導人將於 G20 峰會會晤且雙方將重啟談判，美歐央行政策態度鴿派、市場期待聯準會七月可能降息，鴿派態度激勵全球股市六月上揚。總計六月以來台灣金管會證期局核備的 1,020 檔境外基金 (股、債均含) 平均上漲 3.16%；其中 765 檔股票型基金平均上漲 3.97%，237 檔債券型基金平均上漲 0.86% (理柏資訊，台幣計價至 6/24)。

本週聚焦 6/28~29 G20 川習會，由於雙方在許多議題上意見分歧，預期短時間內達成具體協議的可能性不高，較佳情境為美中領導人同意將持續協商、美國暫緩對 3,000 億美元中國進口產品加徵關稅，用時間換取空間，可望延續全球風險性資產漲勢，反觀若結果不如預期恐引發失望性賣壓。另一方面，美國與伊朗緊張情勢升溫，若雙方出現小規模軍事衝突將推升債市、油價與金價表現，股市短期承壓但中期影響可控。值此美中情勢未明、中東情勢緊張，以及科技戰對企業投資與產業供應鏈調整的負面衝擊已經浮現，金融市場波動仍大，所幸美歐央行政策轉趨鴿派下，資金寬鬆環境有助收斂下檔風險，建議投資人以收益型資產為核心，靈活搭配防禦資產並留意股市震盪買點，打造攻守兼備組合。首選側重新興市場的全球債券型基金及新興當地貨幣債券型基金，看好新興國家體質改善、政策改革且高殖利率優勢，擔心匯率波動者可留意美國平衡型基金、美國複合債券基金，以及在海外動盪時反而可展現防禦特性的伊斯蘭債券型基金；防禦型部位側重公用事業及黃金產業型基金，積極型則留意亞洲中小型股票，搭配全球新興市場股票型基金。

◆主要股票暨產業型基金：避險情緒推升黃金買氣，泰股選後展開慶祝行情

聯準會降息預期升溫及中美貿易不確定性，市場避險需求強勁，黃金及貴金屬基金月漲 15.38%。併購消息輔以聯準會釋放降息意向，激勵那斯達克生技指數六月以來漲幅 7.18%，生技業長線則有全球人口老化及藥物創新的題材，強化產品線需求殷切，生技基金本月上漲 7.17%。OPEC + 會議確定延至 7/1-2 召開會議，加上伊朗擊落美國軍用無人機，美伊紛爭加劇增加供給面中斷擔憂，六月油價止跌回升，能源基金月漲 3.86%。

個別國家中，泰國五月企業信心指數由 49.2 攀升至 50.1，軍方總理帕拉育於國會議員投票勝出、續任新任總理，泰股基金漲勢領先。印度央行利率會議如期調降息一碼至 5.75%，但上季經濟成長率由 6.6% 放緩至 5.8%、遜於預期，印度兩家企業連遭信評公司調降債信評等，尤其住宅金融服務商 Dewan 遭調降至違約等級，且印度截至 6/20 的雨季雨量低於平均水準 43%，引發投資人對印度經濟前景擔憂，印股下跌 3.34% 敬陪末座，也是六月唯一收黑的區域股市基金。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克強調，六月底的 G20 會議可能扮演轉機的觸媒，儘管目前只能靜觀其變，不過貿易戰升級並非雙方所欲，如果雙方的緊張情勢開始鈍化、媒體的頭條風險降溫，對兩大經濟體實際的影響程度可能會減低，不至於造成災難性的結果。目前的債市已經反應了貿易緊張，可能還有點過度反應，對於經濟的下行顯得更為擔憂，股市反應則相對平穩。股市方面，投資團隊目前評價面具備吸引力的產業如醫療、金融及能源業，債市投資策略則以美國高收益債為核心，並增加公債及高評級債，拉高投資彈性以爭取穩健收益。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦 ‧ 賽加爾指出，中國近年已持續分散出口目的地、避免經濟成長過度倚賴出口至美國，同時中國也致力於降低出口佔比，經濟成長轉而更由內需所驅動。無論就貿易或企業營收來源的角度來看，投資人實過度擔憂中國經濟或企業因美中貿易戰而大受衝擊，因而儘管短期市場波動程度較大，但我們仍對中國乃至整體新興市場長期展望維持正面態度。而基金在各區域中，看好區域如印度 - 國內投資人站比高，有利於小型股評價水準提升。其次則為中國 - 著眼市場投資人對於中國總體經濟環境的過度擔憂，導致許多小型股評價水準遭到壓抑，但實際上許多高品質的企業，其營運前景是較不受到貿易緊張情勢所影響而能持續創造穩定獲利表現的。其三則為越南 - 近年經濟快速成長，受惠於基礎建設投資與消費動能提升兩大動力，同時也是美中貿易緊張情勢的受惠國。

◆主要債券及平衡型基金：美歐兩大央行放鴿，新興市場債及美國平衡型走揚

美歐央行鴿聲嘹亮，投資人樂觀期待中美領導人將於 G20 峰會見面並重啟談判，樂觀氣氛推升新興國家當地貨幣債基金領漲，上揚 3.19%，阿根廷公佈的第一季經濟雖衰退 5.8% 但已較前季為緩，且五月經濟領先指標反彈、五月財政預算盈餘創 2001 年紀錄來新高、墨西哥國會通過新版的美墨加自由貿易協議、巴西退休金改革法案持續推進，新興國家改革題材豐富。聯準會釋放降息意向促使市場預期聯準會最早將在七月降息，激勵史坦普 500 指數 6/21 收盤創紀錄新高，美國平衡型基金上揚 2.52%。歐洲央行總裁德拉吉表示若經濟前景沒有改善，可能再度降息或進一步採取資產購買計畫，激勵歐洲債券及歐洲高收益債分別上漲 2.50% 及 2.48%。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人麥可．哈森泰博表示，主要央行轉為鴿派或更寬鬆的態度影響，低利率環境增添高息債券吸引力，基金精選具有在地題材的當地公債市場，期以能減緩海外因素的干擾，並等待轉機行情；國別來看，亞洲中印度政府積極改革、放寬外資投資，可受惠油價回落情境、印尼財政政策嚴謹；拉丁美洲中巴西政府進行大規模經貿改革，退休金改革法案推進，墨西哥為投資級信評公債且具備高殖利率優勢，新興國家當地貨幣債各有千秋，各具投資題材。

富蘭克林坦伯頓伊斯蘭債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，伊斯蘭債與主要股債資產之相關性低、波動風險偏低，有助在多空消息交雜時，展現定力。此外，現階段側重中東和亞洲伊斯蘭國家所發行的美元計價債券為多，而且投機性外資持有部位不高，於海外動盪時反而可展現較防禦的特性。

新興市場基金警語：
本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
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