【群益投信】聯準會降息預期升溫 投資停看聽

◆群益觀點：

美國聯準會 (Fed)6 月 19 日一如市場預期維持基準利率在 2.25%-2.5% 不變，但貨幣政策態度已從保持耐心轉變為酌情採取行動，令市場對未來降息仍有期待，使得美國股債同漲。整體來看，儘管 Fed 仍需觀察經濟前景是否有轉折的跡象，不過對於貨幣政策的看法已較先前更加寬鬆，如此對全球股、債市而言預期仍將具提振效益。

近期金融市場變動分析

1. 美股：由於包含 Fed 主席鮑威爾在內的部份官員早在 6 月 3 日和 6 月 4 日便已公開表達了必要時降息的開放態度，因此股市在這段期間已反應寬鬆的預期率先上漲，有所不同的是，從利率意向點陣圖來看，今年的基準利率預估值中位數仍在目前水準附近，代表今年仍有一定的機率維持利率不變，有別於先前市場認為今年降息勢在必行的看法，因此美股雖從 FOMC 會議結果公佈後明顯走升，但表現相對溫和。

2. 美國十年期公債殖利率：6 月 19 日亞洲盤期間，美國十年期公債殖利率便已從 2.065% 震盪走升至 2.09% 附近，顯示市場觀望氣氛相對濃厚，隨後自台灣時間 6 月 20 日凌晨 2 點 Fed 公佈會議結果後，殖利率陡降至 2.03%，創 2017 年 9 月初以來的波段新低，二年期公債等短天期債券殖利率下滑幅度更大，顯示市場依舊認為今年 Fed 降息機率仍高，市場與 Fed 之間預期的差異暗示著未來股市仍有波動加劇的可能。

3. 美元指數：會後聲明公佈前，美元指數已從 97.1 逐步走降至 96.9 附近，與美債殖利率震盪走升的表現不一致，公佈後美元指數更應聲下挫至 96.73 附近，美元相對弱勢預計將更有利於新興市場資產，尤其是同步受惠於利率走低的新興債市。

◆群益觀點：特別股與新興債相對有利

Fed 降息預期升溫後的投資建議：

雖然 Fed 降息預期升溫，但短期間市場與 Fed 本身的看法仍有一段落差，加上中美貿易協商與英國脫歐等不確定性因素仍是全球金融市場的未爆彈 (仍待拆解)，因此建議投資人可從以下二方面著手佈局：

1. 特別股基金 - 多頭趨勢不變下，降低波動的最佳利器：今年來特別股指數持續攀揚且走勢相對穩健，迥異於全球股市大漲大跌的格局，除直接受惠於美債殖利率走降的激勵外，以美國為首的全球經濟復甦態勢不變、企業營運優於預期，以及美國金融相關產業與貿易戰的直接關連度較低等，均是特別股受到市場青睞的主因。

展望後市，儘管系統性風險發生的機率相當低，但波動加劇的情形料將更加頻繁，而根據群益投信統計，近五年來無論 VIX 指數處在各種區間，特別股的表現相較於全球股市而言更加穩健，且未來若 Fed 降息的話，特別股也將受到提振，值此之際，建議投資人可於此時進場佈局特別股相關基金。

2. 新興市場債券基金 - 美元走降、新興國家降息的加成效益：根據國際貨幣基金 (IMF) 預估，今、明兩年新興市場 GDP 成長率將有持續上升的空間，同時通膨也有明顯走降的趨勢；此外，摩根大通最新的研究報告顯示，相較於 2018 年底，趨向於降息或維持現有基準利率的新興國家大幅增加，這意味著新興市場債不僅有經濟基本面的支撐，還有利率可能走降的利多加持，加上美元表現不再強勢下資金料將湧入收益率較高的相關資產，因此建議投資人更可配置於新興債市相關基金，在投資的過程中進退都不失據！

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