【富蘭克林】週報-國際股債市回顧與建議
富蘭克林 2019-06-21 20:17
一、主要區域股債市回顧與展望
◆美歐股市
過去一週表現回顧:G20 川習會及全球央行釋放寬鬆訊號,美股創紀錄新高 |
美國總統川普與中國領導人習近平將於 G20 峰會會晤,兩國貿易代表將先行進行磋商,聯準會維持聯邦基金利率於 2.25%~2.5% 不變,然而,由於經濟前景面臨的不確定性增加且通膨壓力低迷,委員會將密切關注最新訊息對經濟前景的影響並採取適當措施來維持經濟擴張,聯準會釋放降息意向促使市場預期聯準會最早將在七月降息,激勵史坦普 500 指數創紀錄新高;G20 中美領導人將會晤、聯準會暗示未來有降息空間,加上歐洲央行總裁德拉吉表示若經濟前景沒有改善,可能再度降息或進一步採取資產購買計畫,激勵歐股走揚。惟英國央行將第二季經濟成長率預估降至 0%,警告市場對無協議脫歐風險預期升高,英鎊及歐元升值壓抑出口類股表現,收斂歐股漲幅。美數據錯綜,歐洲疲弱:上週初請失業救濟金人數減少六千人至 21.6 萬人,降幅大於預期,顯示美國就業市場維持穩健,五月營建許可月增 0.3% 至年率 129.4 萬棟,但同期新屋開工月減 0.9% 至年率 126.9 萬棟,六月紐約製造業調查指數及 NAHB 住宅建築商信心指數均下滑,五月領先指標持平,不如預估;歐元區六月 ZEW 調查預期指數自前月的 - 1.6 下滑至 - 20.2,同期德國 ZEW 調查預期指數自前月的 - 2.1 降至 - 21.1,均創下 2016 年七月來最大單月跌點且不如預期,歐元區五月 CPI 年增率終值 1.2%、去年四月來最低,同期核心 CPI 年增率終值 0.8%,與初估值相符。 史坦普 500 十一大類股全數收高,漲幅介於 0.43%~4.30%;美伊緊張局勢升溫推升油價,帶動能源類股上漲 4.3%,漲幅居前;Adobe 上季營收增長 25%,甲骨文上季財報及本季獲利預測優於預期,股價大漲至歷史新高,半導體股 Xilinx 及 Nvidia 漲逾 6%,引領科技類股收高 3.79%;工業、醫療、通訊服務及不動產類股均有 2% 以上的漲幅,波音挾接獲價值約 240 億美元 737 MAX 訂單利多上漲 8%,輝瑞藥廠宣布以約 110 億美元收購美國生技公司 Array BioPharma,帶動生技股漲勢,推出加密貨幣的臉書收高 4.5%;原物料及民生消費類股漲幅較小,券商 BMO 資本市場下修化學公司陶氏投資評等至中立,陶氏股價下跌 4%(類股表現僅含價格變動)。 終場道瓊工業指數上漲 2.54% 至 26,753.17 點,史坦普 500 指數上漲 2.34% 至 2,954.18 點,那斯達克指數上漲 3.27% 至 8,051.34 點,費城半導體指數上漲 4.75% 至 1,421.03 點,羅素 2000 指數上漲 2.71% 至 1,563.50 點,那斯達克生技指數上漲 5.52% 至 3,414.68 點;MSCI 歐洲指數上漲 2.07%(彭博資訊,統計期間為 2019/6/17~6/20,含股利及價格變動) |
未來一週市場展望與觀察指標:G20 會議、經濟數據 |
(1) 美中貿易情勢:美國就中國 3,000 億美元進口產品加徵 25% 關稅舉行聽證會 6/24~25 將繼續進行,6/24 美國副總統彭斯將就中國議題發表演說,美中領導人將於 6/28~29 G20 峰會會晤,預估雙方要在這麼短的時間內就達成貿易協議的可能性不高,理想情境為美中領導人同意持續協商、美國暫緩對 3,000 億美元中國進口產品加徵關稅。 (2) 經濟數據:美國第一季 GDP 成長率終值,五月新屋銷售、個人所得 / 支出、通膨數據 PCE 及核心 PCE、耐久財訂單,聯準會主席鮑爾及多位官員將發表談話,6/27 聯準會公布銀行壓力測試結果。歐元區六月經濟信心指數、德國同期 IFO 企業景氣指數與英國第一季經濟成長率終值等。 (3)英國保守黨黨魁選舉:歷經多輪投票後,最後由前外交大臣強森 (Boris Johnson,強硬脫歐派) 與外交大臣韓特 (Jeremy Hunt) 出線,6/22 將由 16 萬名保守黨黨員投票,新任黨魁人選預計 7/22 該週出爐。由於強森在各輪投票的得票數均大幅領先韓特,擔任下屆英國首相的機率高 (彭博資訊,6/21)。摩根士丹利證券(6/20) 認為,儘管強森硬脫歐色彩鮮明,包括希望與歐盟重新協商脫歐協議並移除愛爾蘭邊境保障措施,應做好十月底無協議脫歐的準備,但預期英國國會將阻擋無協議脫歐,基本情境仍為延長脫歐時點,透過提前舉行選舉等政治程序,於 2020 年上半年獲得解決(有序脫歐或留歐)。 (4) 其他:(a) 聯邦快遞、Nike、營建商 Lennar 等美國企業將公布財報。(b) 美國民主黨 6/26~27 將舉行總統大選黨內初選首場辯論會。 |
中長線投資展望:美股首重防禦、靜待優質成長股低接機會,留意利空測試下的歐股震盪買點 |
美股:富蘭克林證券投顧表示,聯準會利率會議釋出降息風向,根據聯準會官員最新預測,2019 年基準利率中位數雖維持不變,但利率點陣圖分布明顯下移,17 位聯準會官員中有八位預估維持現行利率不變,一位預期將升息一碼,但有八位預計今年將降息 1 至 2 碼,有越來越多官員支持今年採取降息行動,強化降息預期,聯邦基金利率期貨顯示 (彭博資訊,6/20),今年七月會議降息機率已升至 100%,然而,市場預估年底前有近七成機率至少將降息三碼,恐有過度反應之虞。聯準會最新聲明為未來降息鋪路,主要反映貿易紛爭壓抑企業投資疲軟,讓經濟擴張與通膨達 2% 目標的前景面臨不確定性,但聯準會對整體美國經濟展望維持正向,今、明年經濟成長率預期仍有 2% 左右,預期未來若聯準會展開降息循環,類似 1995 年與 1998 年的預防性降息(insurance cut) 的機率較高,跟 2001 年或 2007 年為了因應潛在危機或經濟衰退的降息環境大不相同。根據歷史經驗,在預防性降息後,美國股市仍呈現震盪走揚。富蘭克林證券投顧表示,未來一週市場目光將聚焦於關鍵風險事件 6/28~29 G20 峰會川習會晤,若美中領導人同意持續協商、美國暫緩對 3,000 億美元中國進口產品加徵關稅,有助美股延續漲勢,反觀若結果不如預期恐引發失望性賣壓。另一方面,貿易戰與科技戰對企業投資與產業供應鏈調整的負面衝擊已經浮現,七月份需留意企業財報、特別是財測展望,根據 Factset 統計(6/14),史坦普 500 企業 2019 年第二季獲利年減率預估 - 2.5%,將是 2016 年第一季與第二季以來首次連兩季度出現負成長。富蘭克林證券投顧表示,美中貿易戰邊打邊談,然而,預期美國總統川普基於明年總統大選考量,應不樂見美國經濟陷入衰退或美股大跌的情境,輔以聯準會釋出降息意向,在必要時可能採取預防性降息行動,有助於支撐股市。考量短線政治盤主導的市場波動環境,現階段美股投資建議納入內需導向及景氣防禦的公用事業類股作為防禦配置,並靜待優質成長股分批低接的機會。 歐股:富蘭克林證券投顧表示,受到中美情勢不明的不確定性影響,國際貨幣基金及歐洲央行近期對歐洲經濟下行風險相繼提出警告,所幸美歐央行釋出更為鴿派的訊息,越來越多央行也跟進採取寬鬆貨幣政策,寬鬆政策有助維繫經濟與資產價格表現。富蘭克林證券投顧指出,高盛證券統計 (6/14)1982 年以來九次聯準會降息循環,首次降息後六個月及後一年道瓊歐洲 600 指數平均上漲 6% 及 12%,防禦型類股表現優於循環類股,降息後一年績效差異達 4%,其中若扣除 1989 年、2001 年與 2007 年九月隨後兩年內美國經濟陷入衰退期間,其餘六次降息後一年歐股平均漲幅達 14.3%。著眼目前正值貿易情勢與政策主導景氣週期的關鍵時刻,建議投資人關注消息面發展並留意歐股震盪加碼機會,看好歐洲跨國績優股與高股利股票,或透過側重歐洲的全球股票型基金介入。花旗集團認為(彭博資訊,6/13) 儘管英國脫歐、義大利與貿易紛爭等總經變數與結構性挑戰猶存,在投資人對歐股看法保守及擔心景氣循環結束等預期偏低下,看好歐股下半年至 2020 年具備顯著的上漲空間,建議精選具備強健資產負債表與高自由現金流量收益率的標的,較看好原物料、個人家用品、零售、石油瓦斯、科技與工業類股。巴克萊資本 (彭博資訊,6/13) 則看好歐洲價值股相對成長股的本益比差距再度擴大,反而提供歐洲價值型股票補漲空間,首選能源及原物料產業。 |
◆全球新興股市
過去一週表現回顧:貿易擔憂降溫與對央行寬鬆政策期待,激勵新興股市大漲 |
美中兩國領導人將於 G20 峰會會晤且雙方將重啟談判,美歐央行政策態度鴿派、聯準會後續可能降息,貿易擔憂降溫加以對於歐美央行寬鬆政策的期待激勵新興股市大漲,週線連四紅。 新興亞洲:中國人行透過 14 天期逆回購操作釋放資金且適逢對中小型農商行實施第二次定向降準,資金面動能帶動陸股走強,滬深 300 指數十大類股全數收紅,科技、金融地產類股漲勢最為突出,香港暫緩修例、政治面干擾因素降溫緩解外資對其前景擔憂,激勵港股大漲、恆生指數漲幅居各亞股之冠,科技、能源與金融類股領漲盤勢。美股半導體股走強同步帶動三星電子、SK 海力士等南韓晶片類股大漲,輔以醫療設備類股漲勢,推升韓股收高。印度六月上半月雨季雨量狀況不佳引發投資人對於經濟前景的擔憂,壓抑印股表現較弱,塔塔汽車、Maruti Suzuki 等汽車類股領跌盤勢。 拉美 / 東歐:美國總統川普推文證實 G20 會議中將舉行川習會、貿易緊張情勢稍緩,聯準會態度偏鴿強化降息預期,加上投資人對退休金改革法案抱持正面期待,諸多利多因素激勵巴西股市上漲、聖保羅指數站上 10 萬點關卡,市場樂觀情緒帶動拉美股市同步收高,另巴西央行如市場預期維持基準利率 6.5% 不變。俄羅斯 5 月份實質薪資、實質零售銷售年增率分別上升至 2.8%、1.4%,均優於預期;薪資與零售銷售數據亮眼、國際油價大漲,加上聯準會降息預期升溫提振新興市場投資情緒,帶動俄羅斯盧布收高,俄股亦上漲至近 5 年來高點。 總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲 3.89%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲 2.21%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲 4.29%,摩根士丹利拉丁美洲指數上漲 3.10%、摩根士丹利東歐指數上漲 3.43%。(彭博資訊美元計價,統計期間為 6/17~6/20,含股利及價格變動) |
未來一週市場展望與觀察指標:中國工業企業獲利、美中貿易協商進展 |
(1) 經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國五月工業企業獲利、南韓五月工業生產、泰國五月進出口貿易數據、巴西五月經常帳餘額、外國直接投資、預算餘額與淨債務佔 GDP 比重。 (2) 美中貿易進展:關注 6/28~9/29 於大阪舉行的 G20 領袖峰會川習兩人會晤進展,會議前,美國貿易代表萊特海澤與財長努欽將先與中國國務院副總理劉鶴會面,預期此次美中兩國領袖與高級官員會面可望成為雙方重啟談判之關鍵,首要觀察指標為美國是否暫緩對中國剩餘 3000 億美元進口商品課稅一事之進展,雖然不確定性仍高,但雙方能重回談判軌道將是金融市場較為期盼的進行方向。 |
中長線投資展望:各國寬鬆政策立場有助支撐新興股市表現 |
富蘭克林證券投顧分析,相較 2018 下半年美中嚴峻對立之際,中國政策面處於較為緊縮狀態,去槓桿、緊縮信貸導致經濟面臨顯著的下行壓力,經濟前景不佳加乘貿易問題衝擊市場信心,為導致去年下半年中國市場乃至整體新興市場表現較為疲弱的原因,然而自第二季以來雖見貿易衝突再度增溫,反應信心面的經濟數據亦見頹勢,但中國官方今年來刺激政策力道、頻率與彈性明顯加大,包含釋出寬鬆貨幣政策、推動信貸成長、祭出大規模的減稅降費與加速推動基礎建設之財政刺激政策,政策面利多當有助緩衝中國經濟的下行風險。再者,美國聯準會貨幣政策於去年仍處於升息軌道,惟今年來該行政策意向也明顯轉趨寬鬆,後續將有降息之機會,聯準會政策態度有利提振新興市場經濟前景與投資信心。 富蘭克林證券投顧表示,印度持續受惠於有利的人口結構優勢、基礎建設投資、都市消費動能成長、薪資所得水準提升等結構型成長因素驅動,尤其整體國內消費有望在 2030 年之前達到六兆美元規模,減稅與政府支出成長,搭配民間部門資本支出增加,皆有助於進一步推動印度經濟成長。過去幾年受到換鈔政策、GST 消費稅制實施、銀行業打銷不良貸款等因素影響,衝擊印度企業獲利動能,然現階段印度正處於企業獲利成長轉折點,未來獲利動能將逐步改善。 富蘭克林證券投顧表示,巴西經濟成長預期放緩、加上貿易緊張局勢影響市場信心,然而全球主要央行更趨鴿派,資金面有利於新興市場表現,加上巴西退休金改革法案持續進行,目前政策面仍朝向正面發展,經濟成長趨緩與財政困境也將加大國會通過退休金改革法案之壓力,該法案有望在年底前通過,改革期待亦有利於巴西股市;此外,新政府將大力強調改革和民營化,這將為經濟成長與企業經營環境提供更好的基礎,加上相較全球經濟處於景氣循環周期後端,巴西仍處初期階段,今年企業預估獲利成長率於主要新興國家中居前,有利支撐巴西股市表現。整體拉丁美洲匯率相較其基本面仍為低估、評價具吸引力,且區域經濟持續復甦、內需自谷底翻揚,有利於企業獲利表現。東歐 2019 年在全球經濟成長放緩與全球貿易局勢不確定性的壓力下,經濟成長可能隨之趨緩,而各國面臨的經濟與政治挑戰不一:俄羅斯 2024 年下次總統大選前、預期政治情勢相對穩定,去年多數期間油價處於相對高檔,俄國財政及企業獲利已大為改善,總體經濟風險來自大宗商品價格波動與西方國家可能增加的制裁;中東歐國家包含波蘭、捷克、匈牙利與羅馬尼亞則受到歐洲景氣影響較大,其中捷克具備開放經濟體與經常帳盈餘,為相對安全的新興國家;匈牙利經濟表現良好、但其結構性問題持續累積,不過短期展望不至於受影響;土耳其企業則面臨國內需求疲弱與借貸成本增加等挑戰;儘管各國均有其挑戰,然而東歐股市具備低本益比、高股利率的優勢,評價面投資價值與包含能源、消費與金融等多元題材仍可望支撐東歐市場表現。 |
◆全球債市
過去一週表現回顧:歐美央行齊放利多,債市齊揚 |
全球政府債市:富時全球債券指數本週上揚 0.65%,歐美央行相繼釋出鴿派利多,債市普遍上揚。歐洲央行總裁德拉吉表示若經濟前景沒有改善,可能再度降息或進一步採取資產購買計畫,接著聯準會利率會議雖維持利率不變於 2.25%~2.5%,但已有官員中預期今年將會降息,鴿派態度推升美國公債上揚 0.57%,十年期公債殖利率盤中一度跌破 2%。歐洲公債漲幅亦達 0.76%,歐元區經濟數字偏弱,投資人期待歐洲央行將積極釋金,德國十年期公債殖利率 6/18 降至歷史新低的 - 0.32%,高息的義大利公債上漲 1.37% 領先 (彭博資訊,截至 6/20) 新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週上揚 1.96%,新興國家當地債指數 (換成美元) 上漲 1.97%,歐美央行齊放鴿派訊息,而且投資人樂觀期待中美領導人將於 G20 峰會見面並重啟談判,樂觀氣氛推升新興國家債匯齊揚。新興債市中以高殖利率債市漲勢領先,阿根廷、土耳其當地公債漲幅達 2.75%、4.60%,其中阿根廷公佈的第一季經濟雖衰退 5.8% 但已較前季為緩,且五月經濟領先指標反彈。墨西哥國會通過新版的美墨加自由貿易協議,當地債上漲 0.70%。巴西央行維持利率於 6.5% 不變、下議院特別委員會本週辯論前週調整後的退休金改革法案,當地債上漲 0.21%。印尼央行下調銀行存款準備率以寬鬆資金,印當地債上漲 1.41%。就整體利差,因投資人風險趨避情緒紓解,新興國家美元主權債利差下滑 18 點至 336 基本點(彭博資訊,截至 6/20) 高收益債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲 1.03%,歐洲高收益債指數上漲 1.27%;富時美國投資級公司債指數上漲 1.11%,聯準會政策聲明取消對利率政策保持耐心字眼,並下調今年通膨預測,此外,美中領導人確認將在下週 G-20 峰會上會晤,航太、通訊、網路債領漲,出口曝險高的汽車及化工債亦收紅。伊朗宣稱擊落美軍無人機,中東緊張情勢推動西德州油價大漲,石油瓦斯及能源設備債分別上漲 1.29% 及 0.94%。歐洲央行總裁德拉吉表示,如果經濟前景不改善,將需要額外的刺激措施,投資人憧憬歐洲央行可能降息,抵銷英國偏硬脫歐的前外交部長強森在保守黨黨魁投票中領先的消息,邊陲國家如義大利等公司債提振歐高收債小漲。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的 395 點,收窄至 354 點;同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的 383 點,收窄至 332 點 (彭博資訊,截至 6/20) |
未來一週貨幣政策:普遍將維持利率不變 |
利率會議:匈牙利 (6/25,預期持平於 0.90%)、紐西蘭 (6/26,預期持平於 1.50%)、泰國 (6/26,預期持平於 1.75%)、捷克 (6/26,預期持平於 2.00%)、墨西哥 (6/28,預期持平於 8.25%) |
中長線投資展望:新興國家當地公債的轉機機會 |
新興債市:根據 EPFR 統計截至 6/19 該週,新興國家債券型基金流入 13 億美元。富蘭克林證券投顧表示,受到主要央行轉為鴿派或更寬鬆的態度影響,據彭博資訊統計的全球負殖利率債券規模已達 13 兆美元的紀錄新高 (截至 6/20),顯示國際投資人對債券產品需求殷切,也就更彰顯具有利差優勢的新興國家公債的投資優勢。若是中美貿易緊張關係能於 G20 峰會後有和解機會,樂觀氣氛也將助漲新興國家資產買氣。現階段看好一些在地的改革題材正在興起,例如亞洲較高殖利率的印度和印尼,其中印尼政府因財政政策嚴謹而於五月底信評再獲升等;拉丁美洲的巴西政府所提出退休金改革法案於國會的審議亦有所進展。只是著眼於近年市場震盪加劇環境,建議投資人除了可於新興當地公債市場找低接機會外,也可留意新興起的伊斯蘭債券資產,其主要為中東和亞洲伊斯蘭國家所發行的美元計價債券為多,而且投機性外資持有部位不高,於海外動盪時反而可展現較防禦的特性。 高收益債市:根據 EPFR 統計至 6/19 該週,全球高收益債券基金流入 10 億美元。富蘭克林證券投顧表示,美歐兩大央行態度轉趨鴿派,有利信用債市表現,美高收債觀察兩大重點 1). 美國企業基本面仍然穩健:今明兩年違約率預估為 1.5%,遠低於長期平均的 3.3%,高收益債發行企業總槓桿從 2016 年中以來已經逐步下降,利息保障倍數也逐漸上揚,2). 高債息優勢:彭博巴克萊全球負利率債券規模已來到 13 兆美元 (彭博資訊,截至 6/20),相較於成熟市場公債的低殖利率,凸顯高收益債較高債息的優勢。後續仍須關注美中貿易爭端及景氣循環後期對企業獲利的影響,個別資本結構不佳的企業仍可能出現違約情形,惟應非整體高收益債的現象,建議靠攏內需導向型產業債如醫療、金融及電信債,並避開低信評的 CCC 級債及出口曝險較高的產業債,另須留意能源價格高檔回落衝擊能源債表現。 |
◆國際匯市
過去一週表現回顧:美國聯準會放鴿,市場解讀降息大門敞開,美元貶值 |
歐元央行總裁德拉吉表示,如果經濟前景未出現改善,或將需要額外的刺激措施,投資人期待可能有進一步降息或是增加資產購買。但另一方面,美國聯準會政策聲明取消對利率政策表持耐心,市場不確定性上升,投資人解讀為降息大門敞開,美元一週貶值 0.99%,推升其他工業國家貨幣,歐元週線升值 0.85%,英鎊升值 0.75%,抵銷英國核心通膨率從 4 月份的 1.8% 放緩至 1.7%,以及英國偏硬脫歐的前外交部長強森在保守黨黨魁投票中領先的消息。澳洲央行總裁表示,考慮到閒置產能持續存在,進一步降息並非不切實際,發言推升七月降息預期,惟美元走低、澳幣週線仍舊升值 0.70%。 新興市場貨幣多數上漲,OPEC 國家決定在 7/1-7/2 召開會議以決定是否延長減產至年底,且伊朗宣稱擊落美軍無人機,帶動商品國家貨幣多數走揚,俄羅斯盧布、加幣、紐幣、巴西里拉皆有 1% 以上的升幅。國際金融機構報告顯示,若阿根廷持續遵守國際貨幣基金會 (IMF) 的計劃,阿根廷債務有機會減少到安全水平,阿根廷披索升值 1.49%。哥倫比亞總統杜克表示該國將在 2019 年實現 2.4% 的財政赤字,為 5 年來的最低水平,帶動哥倫比亞幣升值 2.5%。信評機構穆迪給予南非前景展望穩定的評級,看好該國在歷經五月大選後,將處理低增長及債務問題,今年經濟有望成長 1%,總統表示如果有必要的話,將注資 160 億美元以支持電力公司(Eskom),南非幣升值 2.90% (彭博資訊,截至 6/21 16:20) |
觀察焦點與投資展望:精選具基本面的新興國家貨幣 |
富蘭克林投顧表示,美國聯準會發出鴿派信號,市場期待七月啟動降息,美元指數下滑測試 200 均線,下週聚焦 G20 峰會,美中兩國元首是否釋出善意,維繫美元多頭軍心,另一方面,美元走弱推升新興市場貨幣漲勢凌厲,且部分國家經歷第二季選舉不確定性落底之後,挾帶著高息優勢以及改革題材,預期將持續受到買盤追捧。高盛表示儘管過去一年貿易糾紛推升美元走升,但未來美元走勢將岌岌可危,主要因支撐美元上漲的動能正在減弱,包括美中貿易衝突將會破壞美元經濟增長,聯準會更為鴿派,美國進入經濟週期末端等,預計美元將轉趨疲弱。新興市場貨幣中看多印度盧比及菲律賓披索,菲律賓的通膨下滑、實質利率高,印度盧比和中國的貿易關聯度較低,在美中貿易陷入僵局時,預期表現將優於其他的亞洲貨幣,除此之外,低油價有助降低進口成本、大選後政治不確定降低有利推動改革時程以及外國投資人的買盤進場。但調降預期在岸人民幣未來三個月預估價將跌破 7,來到 7.05,主因預期美國將在 7 月對最終 3000 億美元中國商品徵收 10% 的關稅 (彭博資訊 6/12、高盛 6/8) |
◆天然資源與黃金
過去一週表現回顧: 聯準會降息預期與美伊局勢緊張,帶動油金上漲 |
聯準會降息預期升溫、且美中貿易局勢緩和,帶動全球股市與商品價格走升,另美伊局勢緊張增加油市供給擔憂與避險需求,油、金週線大漲,CRB 商品價格指數上漲 2.18%。(1) 油價:美國能源資訊局報告顯示,截至 6/14 為止一週美國原油庫存下跌 310 萬桶,同期汽油與蒸餾油庫存同步下滑;OPEC + 確定延至 7/1-2 召開會議,市場觀望 OPEC + 後續動態;美中貿易緊張情勢緩和與聯準會鴿派態度推升油市需求預期,另伊朗擊落美國軍用無人機,美伊紛爭加劇則增加供給面中斷擔憂,供需面利多帶動油價大漲,總計紐約原油近月期貨價格當週大漲 7.88%、收在每桶 56.65 美元。(2) 美中有望恢復貿易談判,聯準會降息預期升溫、美元回檔,加上全球最大銅礦生產商 - 智利 Codelco 罷工僵局未解,推升銅價走升,LME 三個月期遠匯銅價週線上漲 2.59%。(3) 金價:聯準會降息機率增加、美元走弱,再加上美伊緊張局勢升溫激起避險需求等利多,推升黃金上漲,近月期貨週線上漲 3.90% 至 1396.9 美元 / 盎司 (彭博資訊,截至 6/20) |
觀察焦點與投資展望:美中貿易戰進展、產油國產量與 OPEC 減產情形、美元與地緣政治風險 |
富蘭克林證券投顧表示,今年以來原油供給受到產油國局勢、政策及政治面因素而有較大波動,預期 OPEC + 下半年減產政策、與美伊緊張局勢是否加劇將是影響油價走向的重大關鍵;另一方面,原油需求呈現溫和成長,惟美中貿易局勢不明恐影響市場信心與全球經濟成長步伐、進而壓抑原油需求預期,此亦為 5 月份油價大幅回檔的主因,然而受惠於聯準會降息預期以及中東緊張局勢升溫,油價近期強勁反彈;評估當前油市多空因素交錯,供給面仍偏緊俏、中東局勢緊繃,然美國產能增加、貿易局勢未明與全球經濟成長趨緩,預估油價波動加劇、區間整理。EIA 6 月份報告下調布蘭特原油 2019 年預估平均油價至每桶 67 美元 (前月預估值為每桶 70 美元),2020 年則維持在每桶 67 美元,主要反映全球油市需求成長的不確定性。高盛證券(5/6) 指出油市在個別國家供給下滑(伊朗、委內瑞拉、利比亞等)、美國產能增加與全球需求放緩等錯綜因素影響下,未來兩個月布蘭特油價可能在每桶 70-75 美元區間,然而第三季美國與俄羅斯產能均可能增加,預期布蘭特油價將走跌、今年 Q3 布蘭特平均油價來到每桶 65.5 美元。 富蘭克林證券投顧表示,市場押注聯準會降息的可能性,加上貿易戰激起的避險需求仍存,黃金因具有與其他資產低相關性,帶動市場對其避險需求,短線金價已反應降息利多,後續表現仍需觀看美元走勢,成為能否突破前波高點的關鍵,然中長線在全球央行鴿派、主要央行對黃金購買需求強勁,建議積極投資人分批酌量分配 5-10% 的資金至投組內,以增加投資組合的防禦力。 摩根大通 (5/31) 表示,由於美國與墨西哥兩國貿易的緊密關係,提高關稅將對美國經濟和商業信心帶來損害,可能促使聯準會放寬貨幣政策,預期聯準會將於 9 月和 12 月的兩次會議,分別將聯邦基金利率目標下調 25 個基點,此可望為金價帶來表現的機會。 |
二、未來一週重要觀察指標
重要經濟數據與觀察指標:
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日期 |
國家 |
經濟數據與觀察指標 |
預估值 |
上期值 |
6/21 |
歐元區 |
六月 Markit 製造業 / 服務業 / 綜合採購經理人指數初值 |
48.0/53.0/52.0 |
47.7/52.9/51.8 |
6/21 |
美國 |
六月 Markit 製造業 / 服務業 / 綜合採購經理人指數初值 |
50.5/51/-- |
50.5/50.9/50.9 |
6/21 |
美國 |
五月成屋銷售 / 月比 |
530 萬戶 / 2.1% |
519 萬戶 /-0.4% |
6/23 |
美國 |
聯準會官員 Harker 談話 |
-- |
-- |
6/24 |
德國 |
六月 IFO 企業景氣指數 |
97.5 |
97.9 |
6/25 |
美國 |
四月 FHFA 房價指數月比 |
-- |
0.1% |
6/25 |
美國 |
四月標普 / 凱斯席勒 20 城市房價指數 (月比)/(年比) |
0.10%/2.50% |
0.09%/2.68% |
6/25 |
美國 |
五月新屋銷售 / 月比 |
68.5 萬戶 / 1.8% |
67.3 萬戶 /-6.9% |
6/25 |
美國 |
聯準會主席鮑爾談論經濟展望與貨幣政策 |
-- |
-- |
6/25 |
美國 |
聯準會官員 Williams、Bostic、Barkin、Bullard 談話 |
-- |
-- |
6/26 |
德國 |
七月 GfK 消費者信心指數 |
10.0 |
10.1 |
6/26 |
美國 |
五月耐久財訂單 / 資本財新訂單非國防 (飛機除外) 初值 |
0.0%/0.0% |
-2.1%/-1.0% |
6/26 |
美國 |
五月躉售存貨 (月比) 初值 |
-- |
0.8% |
6/27 |
中國 |
五月工業利潤 (年比) |
-- |
-3.7% |
6/27 |
歐元區 |
六月經濟信心指數 |
104.9 |
105.1 |
6/27 |
美國 |
第一季 GDP 年化 (季比) 終值 |
3.2% |
3.1% |
6/27 |
美國 |
第一季個人消費 / 個人消費支出核心指數 (季比) 終值 |
1.4%/-- |
1.3%/1.0% |
6/27 |
美國 |
上週初請失業救濟金人數 |
-- |
21.6 萬人 |
6/27 |
美國 |
五月成屋待完成銷售 (月比)/(年比) |
1.0%/-- |
-1.5%/0.4% |
6/28 |
日本 |
五月工業生產 (年比) |
-3.1% |
-1.1% |
6/28 |
英國 |
第一季經濟成長率終值 (季比 / 年比) |
0.5%/1.8% |
0.5%/1.8% |
6/28 |
美國 |
五月個人所得 / 個人支出 |
0.3%/0.4% |
0.5%/0.3% |
6/28 |
美國 |
五月 PCE 平減指數 (年比)/ 核心 PCE |
1.5%/1.6% |
1.5%/1.6% |
6/28 |
美國 |
六月密西根大學消費者信心指數終值 |
97.1 |
97.9 |
|
|
資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。
重要企業財報:
|
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日期 |
公司 |
預估每股獲利 |
上年同期 |
6/21 |
卡夫亨氏公司 |
0.61 |
0.89 |
6/25 |
美光科技 |
0.80 |
3.15 |
6/25 盤前 |
Lennar |
1.14 |
1.58 |
6/25 盤後 |
聯邦快遞 |
4.88 |
5.91 |
6/27 盤後 |
Nike |
0.66 |
0.69 |
|
資料來源:富蘭克林證券投顧整理,單位:除特別註明之外均為美元,時間以當地時間為準。
主要金融市場休市一覽表:
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日期 |
國家 |
節日 |
無 |
|
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|
資料來源:彭博資訊
三、主要市場表現回顧
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||||||||
股市 |
最新價位 |
一週 % |
一個月 % |
三個月 % |
六個月 % |
今年來 % |
一年 % |
|
26753.17 |
2.54 |
3.65 |
3.67 |
20.62 |
16.06 |
11.97 |
||
史坦普 500 指數 |
2954.18 |
2.35 |
3.33 |
4.01 |
23.52 |
19.02 |
9.61 |
|
那斯達克指數 |
8051.34 |
3.28 |
3.52 |
3.00 |
27.87 |
22.00 |
5.57 |
|
MSCI 歐洲指數 |
130.25 |
2.07 |
2.08 |
3.36 |
17.56 |
17.19 |
5.27 |
|
新興市場指數 |
1053.78 |
3.89 |
6.02 |
-0.65 |
11.60 |
10.32 |
0.49 |
|
亞洲不含日本指數 |
651.02 |
4.29 |
5.09 |
-1.32 |
11.24 |
10.18 |
-2.49 |
|
上海證交所綜合指數 |
3001.98 |
4.50 |
4.25 |
-2.22 |
20.54 |
21.61 |
7.05 |
|
恆生中國企業指數 |
10921.47 |
4.98 |
4.40 |
-3.76 |
9.99 |
9.73 |
0.40 |
|
台灣加權股價指數 |
10803.77 |
2.83 |
3.44 |
2.03 |
11.86 |
11.28 |
2.82 |
|
韓國 KOSPI 指數 |
2125.62 |
1.44 |
3.12 |
-2.53 |
5.06 |
4.34 |
-6.98 |
|
泰國 SET 股價指數 |
1721.68 |
2.96 |
6.96 |
6.38 |
9.99 |
12.20 |
8.64 |
|
印度孟買指數 |
39373.78 |
-0.10 |
1.43 |
3.00 |
10.84 |
9.80 |
12.50 |
|
新興拉丁美洲指數 |
2839.26 |
3.13 |
9.26 |
1.18 |
15.02 |
12.65 |
22.25 |
|
新興東歐指數 |
343.58 |
3.44 |
10.68 |
7.15 |
20.37 |
20.28 |
20.68 |
|
債市 |
最新價位 |
一週 % |
一個月 % |
三個月 % |
六個月 % |
今年來 % |
一年 % |
|
全球政府債市 |
2325.14 |
0.65 |
2.57 |
3.58 |
5.33 |
5.13 |
6.52 |
|
美國十年公債 |
868.91 |
0.86 |
3.82 |
5.34 |
8.33 |
7.35 |
10.80 |
|
投資等級公司債指數 |
775.88 |
1.11 |
3.06 |
5.10 |
9.18 |
9.01 |
9.86 |
|
美國高收益公司債 |
1790.13 |
1.03 |
1.62 |
2.97 |
10.07 |
9.98 |
6.96 |
|
歐洲高收益公司債 |
2099.99 |
1.27 |
1.58 |
2.16 |
7.77 |
7.75 |
4.33 |
|
新興國家美元主權債 |
396.20 |
1.96 |
4.47 |
5.01 |
10.97 |
10.90 |
12.48 |
|
新興國家原幣債市 |
393.93 |
1.97 |
5.10 |
2.21 |
5.98 |
5.30 |
7.83 |
|
|
||||||||
資料來源:彭博資訊,含股利,截至 2019/06/21 16:35。除高收益債及新興債為彭博巴克萊債券指數外,其餘均為富時債券指數,且除新興債和 MSCI 系列指數部份以美元計價外,其餘指數皆以原幣計價,期間截至 2019/06/20。
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