Fang Holdings具長投潛力 法人估股價能增長2至3倍

Fang Holdings具長投潛力,法人估股價能增長2至3倍。(示意圖,圖片:AFP)
Fang Holdings具長投潛力,法人估股價能增長2至3倍。(示意圖,圖片:AFP)

在中指院即將赴 Nasdaq 掛牌後,其母公司房天下 (或稱搜房,Fang Holdings)(US-SFUN) 將會是最大受惠者。根據外資機構提出的報告顯示,房天下潛在價值介於 15 億美元~23 億美元美元,以目前市價 5.1 億美元來看,意味著房天下未來股價有著 194%~350% 的成長空間。

圖: yahoo finance
圖: yahoo finance

房天下評價

(資料來源:法人) 房天下財務數據
(資料來源:法人) 房天下財務數據

房天下重要核心價值自於中指院、手中所持有的房地產,及本業 (廣告業務)。

在中指院方面,其在中國 600 多個城市建立龐大的房地產資料庫,數據內容涵蓋土地、住宅及商辦。

同時中指院也是中國成立最悠久的地產市調及研究機構,在同業中位居領導地位。此外中指院的報告及資料庫,不光成為地產界在做營運決策時的重要參考依據,也為投資界提供具有公信力的研究內容。

(資料來源: 法人報告) 中指院評價參考同業數據
(資料來源: 法人報告) 中指院評價參考同業數據

根據中指院提供的數據顯示,2018 年其不計算財務費用的稅後純益達 2400 萬美元。法人依照與中國同業預期平均營收成長率 20% 推估,2019 年中指院不計算財務費用的稅後純益約 2900 萬美元

若再結合 2019 年 PE 25X~35X 來預估,中指院潛在價值介於 7.19 億美元~10 億美元間。

本業-廣告業務

(資料來源: 法人報告) 本業評價參考同業數據
(資料來源: 法人報告) 本業評價參考同業數據

廣告業務方面,在扣除中指院及財務因素後,2018 年房天下廣告業務稅後純益達 2710 萬美元,法人預估在保守設定下,今年廣告業務純益只成長 5%,因此預期今年本業稅後純益達 2840 萬美元

同時,2019 年中國同業預期平均本益比達 19X,若以目前中國房市景氣未明顯好轉來看,法人指出以本益比 13X 來當中性水準評斷,再推測出房市發展最差情況的本益比 8X 及最好情況本益比 18X 的區間。

因此,2019 年廣告業務潛在價值介於 2.28 億美元~5.12 億美元之間。

房地產部位

(資料來源: 法人報告) 房天下持有房地產資料
(資料來源: 法人報告) 房天下持有房地產資料

房天下目前有 13 筆不動產,以兩種不動產評價方式評估,其價值約在 8.44 億美元~11 億美元之間,以平均價計算其不動產價值約當 9.75 億美元。扣除相關負債 1.97 億美元,平均不動產淨價值為 7.78 億美元

再考量中美房市的不確性,將不動產以折價 20%~40% 推估,房天下不動產潛在價值約在 4.67 億美元~6.22 億美元之間。

房天下股價成長潛力巨大

此外,房天下還有約 1.75 億美元的上市公司持股,與 1500 萬美元其它雜費。因此在加上中指院、本業、不動產、上市公司市值,及扣除雜費後,房天下潛在價值約在 15 億美元~23 億美元間。以現在 5.1 億美元市值來看,房天下有上漲 194%~350% 的空間,中、長期投資價值已慢慢浮現。

房天下潛在風險:

  • 中國房市再度緊縮
  • 同業競爭增加
  • 中指院業務成長幅度不如預期
  • 中指院上市時程後延
  • 房天下業務不如預期

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