高盛:市場過度恐慌 喊買原物料

原物料市場正經歷今年最糟的一個禮拜。在中美冷戰延長下,市場避險情緒引導資金擁抱美債,拋售原物料。不過,美國投資銀行高盛 (Goldman Sachs Group Inc.) 卻認為,原物料市場的機會來了。

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標普高盛商品指數每週漲跌幅 (%) 資料來源: Bloomberg

標普高盛商品指數 (S&P GSCI commodity index) 昨日重挫,本周跌幅達 4%,是近半年以來最大單周跌幅。統計近一個月以來已下跌近 7%,反應中美科技戰下,市場對未來景氣的保守。不過高盛分析師 Sabine Schels 則持不同看法。

Sabine Schels 認為商品價格在修正之後,指數出現了轉倉報酬 (roll return) 的機會,這是觀察 8 個月來第 1 次出現的情況。預期未來三個月正報酬率可達 6.1%。

高盛認為,中美貿易協議未來不是完全沒有機會談成,在此前提之下,需求面的回溫,將可能使原物料循環在今年下半年回到上升趨勢。

在金屬部分,高盛表示,基本金屬銅的交易價格已跌至 6000 美元一噸,鋅的近期價格也出現下跌,不過鋅的庫存早已急速下降。庫存循環有利於推升金屬的價格回升。

原油部分,目前供給已出現吃緊,特別是在油價下跌的格局,煉油廠減產將使得未來供給更加不足。綜合近期現貨價格與期貨價格來看,儘管短期經濟面波動,未來風險貼水將有機會提高。這也是高盛對於原物料將有正報酬看法的理由。

花旗銀行也持有類似看法。花旗分析師 Edward L Morse 也認為,今年美國加緊制裁讓伊朗石油「零出口」,加上其他國家減產石油,在供給吃緊的狀況下,油價今年仍相當有機會。預期布蘭特原油年底前將上看 74 美元