中東氣氛詭譎,俄羅斯樂歪

(圖片:AFP)
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停靠在阿拉伯聯合大公國的油輪遭攻擊、美國撤出伊拉克大使館的非緊急人員、美國派遣航母戰鬥群前往波斯灣,中東目前氣氛詭譎,美國與伊朗間衝突激化的危險性不亞於中美貿易戰。「鉅亨買基金」認為,若中東爆發新一輪戰爭,全球油價恐失控狂飆,俄羅斯股市與美國能源類股將成最大贏家。

1. 中東緊張情緒升溫,但仍不到關鍵時刻

美國航空母艦動向

資料來源:Stratfor,「鉅亨買基金」整理;資料日期: 2019/5/16。
資料來源:Stratfor,「鉅亨買基金」整理;資料日期: 2019/5/16。

美國國防部長 Patrick Shanahan 週二發言表示,伊朗被迫重新考慮侵略的代價,並暫停潛在攻擊美國人的計畫,但目前危險程度仍偏高。根據美國國防部,美國共有 11 艘航空母艦,目前處於移動狀態的只有編號 71 號的羅斯福號、編號 72 號的林肯號與編號 74 號的史坦尼斯號,進入潛在衝突海域的只有 72 號的林肯號。若美國將軍事介入中東世界,至少需再調派 2 至 3 艘航空母艦前往附近海域,因此,在有更多航母轉向前往中東前,投資人都不必擔心全面爆發戰爭的可能性。

儘管美國與伊朗仍不至於爆發全面戰爭,但在伊朗國內物價失控且經濟蕭條的情形下,不排除什葉派為首的伊朗會藉由挑釁遜尼派霸主沙烏地阿拉伯,來轉移國內不滿。

2. 別高估美國原油進一步增產空間

除了中東可能因為區域衝突,而影響原油供給外,美國這邊的原油產量可能也不如預期般樂觀。今年第一季美國能源探勘與生產公司的資本開支金額為 129 億美元,低於去年第四季的 139 億美元,也是 2017 年第二季以來的首度下降。除了資本開支減少外,美國活躍中鑽井數也下降到 816 口,兩者都暗示今年 4 月每日 1210 萬桶的原油產量,可能就是今年最高點。

美國原油產量觸頂?

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理;資料日期: 2019/5/22。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理;資料日期: 2019/5/22。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
3. 高油價 + 低本益比,俄羅斯股市機會大

與歷史相比,日本與俄羅斯股市依然便宜

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,皆採 MSCI 系列指數;資料期間: 1998-2019。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,皆採 MSCI 系列指數;資料期間: 1998-2019。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

中東衝突讓油價有上漲空間,加上搶佔市場份額的美國能源公司可能後繼無力,最大的贏家便成為仍有些許閒置產能的俄羅斯。俄羅斯股市除了有高油價的利多外,便宜是第二個優勢。俄羅斯股市目前本益比只有 5.6 倍,不只是主要國家中最低,若與 1998 年以來的本益比相比,目前本益比屬於前 35% 便宜的時期,只高於日本股市的 19%。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

新興市場再度輪轉,衛星就放俄羅斯

今年以來,新興市場股市表現快速輪動,從第一棒的巴西、第二棒的中國,到現在的俄羅斯。建議投資人除了核心的全球股市與整體新興市場股市,可將俄羅斯股市納入衛星部位,來對抗油價可能失控的風險。 

鉅亨精選基金

>> 法巴百利達俄羅斯股票基金 C(美元)(本基金配息政策可能致配息來源為本金)

>> 百達 - 俄羅斯股票 - R 美元

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