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投資人低調轉進防禦類股 股市的空頭訊號

(圖片:AFP) 美國股市近來上漲 投資人宜謹慎
(圖片:AFP) 美國股市近來上漲 投資人宜謹慎

摩根士丹利銀行分析師威爾森 (Mike Wilson) 在週日發表的一份研究報告中寫道,2018 年美國股市上漲,隨後回檔,2019 年初再度走高。在這段期間的漲勢中,自 6 月以來,防禦類股 -- 包括公用事業股,不動產股與消費股 -- 漲勢領先。需注意的是,當經濟展望的擔憂升高時,這些類股便可能引進買盤。

威爾森說,這些所謂防禦類股的漲勢,帶動了今年以來美國股市的亮麗表現,道瓊,Nasdaq 與 S&P 500 指數均創下達二位數百分比的漲幅。債券殖利率則下降,代表投資人對經濟成長情況,感到不安。尤其中美緊張升高,全球經濟成長讓人擔憂。

他還指出,防禦類股的強勢領先其他類股,反應出股市目前的漲勢,態度審慎。

「S&P 500 的漲勢展現出了強勢,但是防禦類股漲勢領先,則並非是經濟成長強勁的訊號,」威爾森寫道。

「尤其,非績優股股票自 12 月低點以來,漲幅微小。而防禦類股與績優股股票則大幅突破了去年所創的歷史高點,」威爾森持續寫道。「小型股與週期性類股表現不佳。目前的股市極為分歧,績優股與防禦類股大漲,非績優的週期性類股則少有買盤。這顯示大盤力道有所不足。」

威爾森最初對 2019 年股市的漲勢一直抱持懷疑態度,他於 1 月初建議投資人退場。自去年 9 月以來,他預期企業獲利將陷入衰退,即連續二季,獲利為負成長。然而,近來陸續公布的第一季企業獲利大多優於預期,待最終數據出爐時,可能顯示獲利持平。這意味即使第二季企業獲利下滑,也不致連續二季獲利皆下滑,亦即不預期企業獲利會落入衰退。

但儘管威爾森低估了 S&P 500 於今年第一季表現出的強勢,他寫道「我們的預測模式持續顯示,未來 12 個月,企業獲利可能為負成長,」他預期有三項主要的經濟因素必須經過整理,股市才能開始持續上漲。

第一,上升的企業庫存。在最近的 GDP 報告中,企業庫存上升,可能讓美國經濟的強勢過度高估。

第二,大型網路公司亞馬遜,Alphabet,臉書與微軟削減資本支出 30%,顯示這些公司預期,他們的產品與服務的需求將會減緩。

第三,由於勞工市場吃緊及加徵關稅,導致勞工與原料成本上升,這可能導致企業尋求削減成本及裁員,進而引發經濟衰退。


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