要打奉陪!中國手握25兆人民幣銀彈 可以應對貿易戰傷害

(圖片:AFP)
(圖片:AFP)

川普 14 日發推文放話,說中國為了彌補企業損失,將會對經濟系統注入資金,甚至可能降息以對,不過最後,中國還是會輸。若聯準會也用同樣方法,遊戲結束,美國就贏了!但總之,中國要的是交易。

(圖: 川普推特)
(圖: 川普推特)

但不管川普怎麼說,北京當局今年將用以應對貿易戰後果的武器,可能會來自商務部,而非人行。

《彭博社》針對中國政府支出進行分析,發現若是關稅戰真的傷害中國今年的經濟成長,在輪到人行祭出降息手段之前,中國還有很多銀彈可用。

彭博分析,從中國官方預算表來看,中央和地方政府至少還有 25 兆人民幣 (約 3.65 兆美元) 的預算未使用。這金額比中國去年同期可用彈藥還多了 2 兆人民幣,也相當於德國整年的生產總額。

瑞穗證券經濟學家認為,若貿易戰持續,中國比美國有更多不同種類的政策工具可以利用,從貨幣政策、財政政策到國有企業,北京當局對國內經濟的控制力,比白宮要強得多。

人行去年努力整頓股市泡沫、抑制債務增長,行長易綱就反覆強調,希望能避免洪水式的刺激,讓市場不要期待降息。相對於降息,人行還可以做的,就是透過降準來保持信用流動。

中國今年調升了財政支出,且對基礎建設相關的運輸、環保等項目增加較多資金。而從下圖可以看出,大約有 2/3 的預算都還沒有動用。

(圖: Bloomberg)
(圖: Bloomberg)

除了財政預算之外,當局還可以出售國債來支撐經濟成長。雖然,這會與中國控制債務成長的目標相違背。

如果最終美國對 3000 億美元的中國商品都提高關稅,想必北京不會傻傻挨打,也可能會端出減稅減費等擴張性的財政政策。經濟成長若嚴重放緩,可能會迫使北京「不借一切手段」來維持,否則中國沒辦法在建國百年的 2021 年達到長期成長目標。

近期貿易戰緊張升高,人行已經開始有一點傾向放寬的意思。央行的操作空間相對較小,但市場分析師認為,若真的面對重大挑戰,全面降準降息也非不可能。

5 月份以來,人行的公開市場操作已略顯寬鬆,以安撫市場情緒。但貿易戰對企業信心的影響較難估量,因此真正影響層面或許會比原來想像得廣。


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