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【週報】國際股債市回顧與建議

※來源:富蘭克林

一、主要區域股債市回顧與展望

◆美歐股市

過去一週表現回顧:美中貿易緊張情勢升溫,衝擊美歐股市收黑

美國總統川普及美國貿易代表萊特海澤指責中國背棄了談判過程中已作出的部份承諾,美東時間 5/10 凌晨起美國正式將把 2,000 億美元進口產品關稅稅率自 10% 提高至 25%,中國商務部聲明表示將不得不採取必要反制措施,美中貿易衝突升溫引發美歐股市同步走跌,所幸中國國務院副總理劉鶴 5/9 維持原計畫率團至美國進行為期兩天的貿易協商 (5/9~10),川普總統表示接到習近平主席來信,雙方仍有可能達成協議,略微收斂股市周線跌幅。歐盟執委會 5/7 將今年歐元區經濟成長率預估自 1.3% 下調至 1.2%,並警告經濟下行風險突出,其中德國今年經濟成長率預估僅有 0.5%、遠低於原估的 1.1%,義大利成長率預估值也自 0.2% 調降至 0.1%,景氣擔憂加劇歐股跌勢。美國數據清淡,歐洲錯綜:美國三月貿易逆差增加 1.5% 至 500 億美元,四月生產者物價指數月增 0.2%、年增 2.2%,同期核心生產者物價指數月增 0.1%、年增 2.4%,均低於預期;歐元區五月 Sentix 投資者信心指數自 - 0.3 升至 5.3、創去年十一月來高點,歐元區四月 Markit 服務業與綜合採購經理人指數終值較前月放緩,分別來到 52.8 及 51.5,但仍略優於預期,德國三月工廠訂單月增 0.6%、三個月來首度上揚但增幅低於預估。

史坦普 500 十一大類股全數收黑,跌幅介於 0.68%~4.05% 之間。美國將對中國加徵關稅擔憂衝擊貿易敏感及景氣循環類股跌勢較重,原物料及工業類股跌幅均逾 3%,英特爾預估未來三年營收及獲利將以低個位數成長,股價重挫 9.91%,表現居道瓊成分股最差,蘋果下跌 5.21%,拖累科技類股滑落 3.74%,美國十年期公債殖利率下滑也壓抑金融股回檔 2.76%。西方石油提高了以 380 億美元收購阿納達科石油的現金比例,且取消了任何交易都需要獲得西方石油股東批准的條件,雪佛龍能源表示不會提高對阿納達科石油的收購價,雪佛龍逆勢上漲 3.34%,支撐能源類股僅小跌 0.68%,表現居十一大類股最佳,防禦色彩的醫療與民生消費類股下跌約 1.5%、相對抗跌,公用事業及通訊服務類股下跌超過 2%、跌幅居中。(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌 2.43% 至 25,828.36 點,史坦普 500 指數下跌 2.50% 至 2,870.72 點,那斯達克指數下跌 3.08% 至 7,910.59 點,費城半導體指數下跌 5.94% 至 1,476.80 點,羅素 2000 指數下跌 2.70% 至 1,570.06 點,那斯達克生技指數下跌 2.38% 至 3,313.29 點;MSCI 歐洲指數下跌 3.41%(彭博資訊,統計期間為 2019/5/6~5/9,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:美中貿易情勢、經濟數據、財報

(1) 美中貿易情勢:美國正式調高 2,000 億美元中國進口產品關稅稅率至 25%,美中兩國結束新一輪貿易協商的首日會談,預計美東時間 5/10 週五繼續協商,留意協商進展 (彭博資訊,台灣時間 5/10 下午一點半)。

(2) 經濟數據:美國四月零售銷售、工業生產、房市數據新屋開工及建築許可、五月密西根大學消費者信心指數初值,多位聯準會官員發表談話;歐元區及德國第一季經濟成長率、歐元區五月 ZEW 調查預期指數及四月消費者物價指數終值,5/17 歐盟財長會議討論預算案。

(3)企業財報:史坦普 500 企業有 10 家 (2%) 將公布財報,包括半導體股 NVIDIA 及應用材料、零售商梅西百貨及 Walmart。根據 Factset 預估(5/3),78% 史坦普 500 企業已公布財報,獲利及營收優於預期比例分別為 76% 及 60%,第一季獲利年比預估下滑 0.8%,自三月底預估的下滑 4% 上修。

中長線投資展望:美股基本面穩健,聚焦美中貿易情勢發展,留意歐洲景氣止跌回穩後的補漲契機

美股:美中貿易衝突再起,為全球股市投入震撼彈,美股三大指數也跌破月線,短線可能回測季線,若美中貿易紛爭加劇,有可能回測年線,反之若美中貿易協商出現突破性轉折,美股出現報復性反彈機會可期。富蘭克林證券投顧表示,美國將自中國進口的 2,000 億美元商品關稅由 10% 上調至 25%,中國表示將採取必要反制措施,雖然是個尷尬的平衡,更重要的是要觀察美中雙方是否持續進行協商,後續若有進展,美方可再宣佈調降或取消關稅事宜,目標是要避免美國對其餘中國進口產品加徵關稅的全面貿易戰。根據德意志、野村、花旗及摩根士丹利證券預估 (5/6~9),美國將 2,000 億美元中國進口商品關稅由 10% 上調至 25%,對中國今年經濟成長率影響程度為 0.2~0.3 個百分點,對今年美國經濟成長率影響為 0.1 個百分點,未來十二個月美國通膨及核心通膨率將因此被推升 0.12 及 0.16 個百分點,全球經濟成長率將因此減少 0.2 個百分點,彭博經濟學家(5/8) 預估史坦普 500 大企業今年毛利率將下滑 23 個基本點至 41.1%,整體直接影響可控,但需留意貿易紛爭對企業信心與資本支出衝擊的間接影響,牽動下半年股市展望,2018 年貿易紛爭對全球經濟的直接與間接影響合計為 0.8 個百分點。另一方面,若美中雙方爆發全面貿易戰,由於未來加徵關稅的產品將涵蓋手機、服飾、電腦、玩具等消費品,國際貨幣基金預估將讓中國與美國經濟成長率分別下滑 1.5 及 0.6 個百分點,加劇全球經濟未來一年陷入衰退的風險,彭博經濟學家預估 (5/8) 若美國史坦普 500 大企業全數吸收,將損及毛利率 50 個基本點、約當 1,290 億美元,目前預期此情境發生機率偏低。考量短線政治盤主導的市場波動環境,加上史坦普 500 指數本益比自去年耶誕夜 15.4 倍低點反彈以來來到 18.8 倍的相對高點,評價面仍有調整壓力,現階段投資配置建議以債券型及平衡型基金為核心,美股方面建議空手者可待美中貿易情勢更為明朗、採取逢回分批進場或定期定額策略佈局,考量美股波動加大,建議納入具備內需導向、景氣防禦及高股利特性的公用事業類股,作為防禦配置。

歐股:富蘭克林證券投顧表示,短期美中貿易摩擦升溫引發全球股市震盪,歐洲經濟與企業獲利以出口為導向,震盪壓力難免。所幸目前歐股相對美國與全球股市的評價面尚屬便宜,市場預期美中兩國終將透過協商取得共識,可望避免爆發全面貿易戰,而歐洲央行四月利率會議延續鴿派且預計將維持低利率更長一段時間,寬鬆資金環境有助收斂歐股下檔風險,建議投資人可留意歐股震盪加碼機會。富蘭克林坦伯頓全球股票團隊表示 (5/7),儘管眾多不確定性猶存,我們認為歐洲股市已經過度反映悲觀預期,目前歐洲股市跟美國股市的相對股價淨值比來到數十年來最低,相對本益比則是歐債危機以來最便宜,當評價面達到相當低的水準,意謂未來如果有正面或是較少利空將帶動股價反彈。再者,我們也看好總體經濟指標可能成為歐洲股市走揚的觸媒,包括歐元區工業生產已經出現轉折,未來有機會持續復甦,而零售銷售維持強健,其他指標如 IFO 企業氣候指數也出現本季可能反彈的訊號。

◆全球新興股市

過去一週表現回顧:貿易擔憂重燃衝擊新興股市下挫

美國將自 5/10 起對 2000 億美元中國進口商品所加徵之關稅,由 10% 上調至 25%,美中貿易衝突擔憂急遽升溫衝擊三大新興市場同步回檔,所幸美國總統川普表示本週仍可能與中國達成貿易協議,且收到中國國家主席習近平來信呼籲雙方緊密合作以緩解貿易緊張局勢,略收斂股市跌幅。

新興亞洲:美國總統川普批評中國破壞貿易談判,因此將對 2000 億美元中國進口商品所加徵之 10% 關稅,自 5/10 起上調至 25%,並提出對剩餘進口商品加徵 25% 關稅的可能性,中方雖派副總理劉鶴率代表團於 5/9~/10 赴美協商但也回應將採取報復措施,貿易衝突擔憂掩蓋人行對中小型銀行定向降準之利多,中港股市同步下挫,陸股由通訊、科技與醫藥類股領跌,港股由金融、消費、服務業類股領跌。經濟數據部分,中國四月出口再現負成長 2.7%、進口則成長 4%,分別遜於與優於預期,進出口貿易數據較為錯綜,四月 CPI 年增 2.5%、來到半年高點但符合預期,社會融資規模縮減至 1.36 兆人民幣、遜於預期。韓股由權值股三星電子、現代汽車等科技、運輸設備類股領跌,印度股市由權值股信實工業、塔塔汽車、塔塔鋼鐵等股領跌收黑。泰國選委會公佈三月底國會大選選舉結果,親前總理塔克辛的為泰黨獲得 136 個席次,為國會最大單一黨派,親軍方的公民力量黨雖僅獲得 115 個席次,但加計上議院票數後親軍方政黨仍可望獲得組閣權,政治面訊息支撐泰股跌幅較為收斂,泰銖匯價逆勢呈現升值走勢。

拉美 / 東歐:巴西 4 月份服務業採購經理人指數下滑至 49.9,3 月份零售銷售年增率則下滑至 - 4.5%,另巴西央行如市場預期維持基準利率 6.5% 不變;儘管巴西經濟部長至國會特別委員會說明退休金年金法案一度提振投資信心,然經濟數據不振、加上美中貿易衝突擔憂推升市場避險情緒,巴西股市週線收低。墨西哥 4 月通膨年增率升至 4.4%、限制央行降息空間,加上美中貿易戰升溫,墨西哥股滙同步走跌。俄羅斯 4 月份服務業採購經理人指數下滑至 52.6、低於預期,而美中貿易戰擔憂壓抑油價與風險性資產表現,俄股週線收低;土耳其宣布伊斯坦堡市長選舉無效、將於 6/23 重新選舉,政治不確定性壓抑土耳其股滙同步下挫。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌 4.98%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌 4.04%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌 5.33%,摩根士丹利拉丁美洲指數下跌 2.79%、摩根士丹利東歐指數下跌 3.77%。(彭博資訊美元計價,統計期間為 5/6~5/9,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國工業生產 / 零售銷售等四月經濟數據、美中貿易協商進展

(1) 經濟數據:未來一週新興市場經濟數據關注中國工業生產、零售銷售、固定資產投資等四月份重要經濟數據。

(2) 美中貿易協商:美中第 11 輪貿易協商於 5/9~5/10 進行,雖然美國對中國 2000 億美元進口商品關稅稅率已由 10% 上調至 25%,然而,本次在 5/10 提高關稅時點之前離開中國港口的商品,卻仍適用於 10% 的稅率,顯示美方態度其實未如市場預期強硬,如此上調關稅的「軟期限」有利於未來幾週雙方持續進行談判,只要談判持續、不破局,預估對於金融市場的負面衝擊將會減弱。著眼中國經濟復甦趨勢還不明朗,且 10 月將有中共建國 70 週年活動勢必需要維護經濟與市場信心穩定,美國將於 2020/11 舉行大選川普欲尋求連任,因此美中雙方皆有達成和解協議、維穩經濟之極大誘因,雖然不確定性仍高,但評估雙方最終應能達成協議。

中長線投資展望:新興市場經濟與企業獲利止穩回升契機顯現,新興股市具投資機會

富蘭克林證券投顧表示,在中國官方相對強勁與寬鬆的財政與貨幣政策刺激下,   除採購經理人指數與信貸供給等軟性與金融數據轉佳之外,包含出口、工業生產與零售銷售等三月份實體經濟數據亦皆優於預期,透露中國經濟止穩改善明顯訊號。整體而言,中國經濟進一步下滑的風險已有明顯收斂,自四月起增值稅正式調降、五月起社保費調降,搭配基礎建設投資回升、貿易前景亦改善,評估中國經濟有望止穩回溫,加上企業獲利動能優勢以及五月起 MSCI 正式分三階段提高 A 股於指數之納入因子帶動的資金效應等利多,看好中港股市中長期行情。尤其中港股市今年來預估本益比水準上揚幅度明顯,近期因貿易衝突增溫導致本益比適度修正,反而有利下半年表現,在美中雙方最終仍將達成貿易協議以及中國經濟與企業獲利基本面改善的前提下,留意今年來連續四個月的漲升行情後,震盪市況下的投資機會。

富蘭克林證券投顧表示,巴西總統波索納洛向國會提交之退休金改革提案所節省的財政開支金額高於市場預期,這代表總統承諾改善政府的財政赤字,儘管法案內容很可能有所調整與妥協,法案推進過程也可能波折、進而影響市場表現,但目前政策面仍朝向正面方向,預計新政府將大力強調改革和民營化,這將為經濟成長與企業經營環境提供更好的基礎,加上相較全球經濟處於景氣循環周期後端,巴西仍處初期階段,今年企業預估獲利成長率達 2 位數、於主要新興國家中居前,且經濟成長持續擴張,有利支撐巴西股市表現;此外,整體拉丁美洲匯率相較其基本面仍為低估、評價具吸引力,且區域經濟持續復甦、內需自谷底翻揚,有利於企業獲利表現。東歐 2019 年在全球經濟成長放緩與資金緊縮的壓力下,經濟成長可能隨之趨緩,而各國面臨的經濟與政治挑戰不一:俄羅斯 2024 年下次總統大選前、預期政治情勢相對穩定,去年多數期間油價處於相對高檔,俄國財政及企業獲利已大為改善,總體經濟風險來自大宗商品價格波動與西方國家可能增加的制裁;中東歐國家包含波蘭、捷克、匈牙利與羅馬尼亞則受到歐洲景氣影響較大,其中捷克具備開放經濟體與經常帳盈餘,為相對安全的新興國家;匈牙利經濟表現良好、但其結構性問題持續累積,不過短期展望不至於受影響;土耳其企業則面臨國內需求疲弱與借貸成本增加等挑戰;儘管各國均有其挑戰,然而東歐股市具備低本益比、高股利率的優勢,評價面投資價值與包含能源、消費與金融等多元題材仍可望支撐東歐市場表現。

◆全球債市

過去一週表現回顧:中美貿易協商關前變天,避險氣氛推升美國公債上揚

全球政府債市:富時全球債券指數本週上漲 0.29%,美國總統川普在中美貿易協商最後關鍵前突然宣佈將自 5/10 起將 2000 億美元中國進口商品關稅由 10% 升至 25%,儘管中方仍派代表赴美協商,但恐慌氣氛仍引發全球股市下跌,避險資金推升美國公債上揚 0.44%,三個月及十年期公債殖利率曲線盤中再度出現倒掛。歐洲公債跟進上漲 0.17%,歐盟下調德國和歐元區經濟成長展望,德英保守型公債漲勢領先,週邊高息的義葡西公債跟隨風險性資產下跌。紐西蘭央行降息一碼至 1.5% 以刺激經濟,紐國公債上揚 0.37% (彭博資訊,截至 5/9)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週下跌 0.29%,新興國家當地債指數 (換成美元) 下跌 0.58%,美國提高 2 千億美元中國進口商品關稅至 25%(原 10%),引發投資人對兩國貿易前景的擔憂,新興國家資產賣壓加重。土耳其美元債下跌 2.64%,最高選舉委員會在總統艾爾段施壓下宣佈伊斯坦堡將重新進行市長選舉,衝擊投資人信心。南非舉行國會大選,執政的非洲民族議會黨可望取得多數席次,南非當地債小揚 0.05%。為刺激經濟,馬來西亞及菲律賓央行相繼宣佈降息一碼至 3% 及 4.5%,兩國當地債各揚 0.29% 及 0.52%。巴西當地債上漲 0.38%,投資人樂觀期待退休金法案於下議院特別委員會的審議進度。就利差水準,因投資人風險趨避情緒增強,新興國家美元主權債利差彈升 5 點至 350 基本點(彭博資訊,截至 5/9)。

高收益債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數下跌 0.45%,歐洲高收益債指數下跌 0.88%;富時美國投資級公司債指數上漲 0.88%,美中貿易戰陰霾籠罩,出口曝險較高汽車及科技債分別下跌 1.12% 及 0.49%。投資者擔憂美中貿易緊張情勢升溫,十年期公債殖利率 5/9 跌至五周低點,加上必治妥施貴寶及 IBM 投資級債發售需求良好,推升美國投資級債上揚。義大利聯盟黨及五星運動黨因總理推動罷免深陷貪腐疑慮的聯盟黨顧問 Siri,政治情勢緊張,且歐盟委員會示警義大利財政情形將在今明兩年惡化,經濟復甦不足以減緩債務及赤字上揚,義國公司債領跌歐高收債。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的 354 點,擴大至 378 點;同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的 367 點,擴大至 406 點 (彭博資訊,截至 5/9)

未來一週貨幣政策:市場預估主要央行將維持利率不變

利率會議:波蘭 (5/15,預估持平於 1.50%)、印尼 (5/16,預估持平於 6.00%)、墨西哥 (5/17,預估持平於 8.25%)

中長線投資展望:新興國家當地公債的轉機機會

新興債市:根據 EPFR 統計截至 5/8 該週,新興國家債券型基金流入 10 億美元。富蘭克林證券投顧表示,中美貿易協商雖然出現火花,但雙方仍繼續協商,尚不至於到破局的悲觀情境,新興國家債匯市這波雖然跟著股市修正,但恐慌賣壓下也常締造低接的投資機會。目前看好的市場如亞洲已選舉結束且政治局勢穩定的泰國及印尼,泰國經常帳盈餘充沛,較能防禦海外動盪的衝擊;印尼總統佐科威表示將進行更深度的經濟改革如鬆綁防礙新投資的規範、削減經常帳赤字等,可望吸引外資流入。拉丁美洲中的巴西和墨西哥公債殖利率接近 8~9%(彭博資訊,截至 5/9),巴西更有退休金改革的轉機題材值得期待。

高收益債市:根據 EPFR 統計至 5/8 該週,全球高收益債券基金流出 6 億美元資金。富蘭克林證券投顧表示,儘管近一周美中貿易戰疑慮升溫,但從美國公司債市場來看,必治妥施貴寶及 IBM 兩筆各 190 億及 200 億美元的投資級債發售需求良好,顯見公司債市投資人在評估 1). 聯準會鴿派態度,短期內利率仍將維持按兵不動、2). 美國經濟基本面如就業及消費數據強勁,支撐企業獲利,3). 夏季並非公司債發債旺季,三大因素支撐近一周公司債市表現相對抗跌,美股下跌的外溢效果不明顯,此外,相較美國十年期公債殖利率 5/9 收在約 2.44% 的低位,ICE 美國投資級債及高收益債殖利率分別仍有 3.68% 及 6.67%(彭博資訊,5/9),仍具備投資價值。高盛 (4/17 &4/26) 表示,儘管年初迄今彭博巴克萊美高收益債指數勁揚,但以高收益指數的平均買價來看,仍未達 2012 年 & 2013 年的高峰,產業債中,市場擔憂對於技術創新、消費者行為改變、過度槓桿等逆風,建議避開汽車租賃,有線電視和零售業。

◆國際匯市

過去一週表現回顧:美中貿易紛爭再起,日圓升破 110 關卡,美元高檔震盪

美國總統川普表示,將大幅提高對中國商品的關稅,市場避險情緒升溫,但美國三月貿易逆差增加 1.5% 至 500 億美元,限制美元未進一步走強,週線小幅貶值 0.13%。歐元區五月 Sentix 投資者信心指數自 - 0.3 升至 5.3、創去年十一月來高點,加上歐元區三月零售銷售年增 1.9% 也優於預期,不過市場避險情緒掩蓋歐洲經濟數據止穩利多,歐元週線僅升值 0.21%。日圓升破 110 整數關卡,來到近三個月高位,因避險需求及日本四月製造業採購經理人指數優於預期,日圓週線升值 1.21%。受到通膨及全球經濟放緩影響,菲律賓、紐西蘭及馬來西亞央行如預期宣布降息一碼,其中紐西蘭央行暗示未來可能還有進一步降息的可能,三國貨幣週線貶值幅度約在 0.3%~0.8%。相對澳洲央行意外維持利率不變在 1.5%,澳幣一度反彈 0.70 以上,然受市場對風險性資產趨避,澳幣由升轉跌,週線貶值 0.33%。巴西維持基準利率 6.5% 不變,稱經濟仍面臨不確定因素,但通膨風險基本平衡,巴西里拉週線貶值 0.24%。其他貨幣方面,土耳其執政黨先前意外輸掉城伊斯坦堡的市長席次,執政黨以選舉舞弊為由,拒絕認輸,選委會下令 6/23 重選,土耳其里拉週線貶值 2.72%。墨西哥取消了對 80 億美元煉油廠的競標,加上該國 4 月通膨年增率為 4.4%,高於較上月 4%,通膨上揚限制了央行降息以刺激經濟的空間,墨西哥披索週線貶值 1.57%。(彭博資訊,截至 5/10 下午 4:15)

觀察焦點與投資展望:精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林投顧表示,美中貿易紛爭再起,市場避險情緒升溫續有利於美元表現,同時美國基本面展現韌性,其他國家央行偏向鴿派,都支撐美元保持在相對高位。不過,若美中兩國貿易談判一有進展,屆時新興市場貨幣表現可望相對工業國家貨幣更為強勢,因歐元區經濟數據疲弱及政治困境將限縮歐元上揚,相對新興市場具有高息和改革題材,包括投資級信評國家中,墨西哥、印尼和印度的兩年期公債實質殖利率攀至近幾年高檔,為難見的投資機會。巴西亦正進行大規模退休金改革,這也在全球中少見,都為新興市場匯市帶來支撐與反彈動能。美銀美林 (5/8) 表示,美元在該行的推算中已被高估了約 7%,主要因市場有許多尾端風險的不確定性,掩蓋美國經濟放緩和聯準會鴿派的語調,不過歷史顯示此強勢表現將不太可能長時間持續。三菱東京日聯銀行 (4/26) 表示,預估未來歐元表現將續表現疲弱,因歐元區數據仍舊疲弱、美國對其汽車關稅的不確性、歐洲議會選舉的不確定,而美國數據雖也有出現放緩的跡象,但放緩速度顯著慢於其他國家,將支撐美元表現,預估歐元短線有可能會試探 1.10 整數關口。

◆天然資源與黃金

過去一週表現回顧: 中東局勢升溫與美中貿易戰擔憂錯綜影響,油價週線小跌

美中貿易談判再生波瀾、風險性資產普遍承壓,然中東局勢升溫與美國庫存下滑則支撐油價,油價週線小跌,惟基本金屬持續跌勢,CRB 商品價格指數下跌 1.52%。(1)油價:美國能源資訊署 (EIA) 公佈截至 5/3 為止一週美國原油庫存減少 400 萬桶,當週汽油與蒸餾油庫存同步下滑,另美國原油日均產量則由前週高點 1,230 萬桶降至 1,220 萬桶;美國庫存與產量下滑,另美國正在中東地區部署航空母艦與轟炸機以施壓伊朗,中東局勢升溫,供給面利多支撐油價,然美中貿易談判再生波瀾,美國擬增加中國進口商品關稅導致市場避險情緒大增、掩蓋供給面正面因素,總計紐約原油近月期貨價格當週下跌 0.39%、收在每桶 61.70 美元。(2)美中貿易戰恐升溫,市場避險情緒壓抑基本金屬走弱,LME 3 個月期遠匯銅價週線下跌 2.15%。(3)金價:美中貿易紛爭再起,避險情緒推升金價走勢,然美元處於相對高位壓抑金價漲幅,近月期貨一週小幅上揚 0.30% 至 1285.2 美元 / 盎司(彭博資訊,截至 5/9)

觀察焦點與投資展望:產油國產量與 OPEC 減產情形、美中貿易戰進展、美元與地緣政治風險

富蘭克林證券投顧表示,今年以來原油供給受到政策及政治面因素而有較大波動,包含伊朗、敘利亞與委內瑞拉等產油國的緊張局勢,以及 OPEC 今年以來積極減產所造成的供給面緊俏,均為支撐上半年油價走勢的重要因素,惟 OPEC + 於 6 月份會議將再決定是否延長減產,預期 OPEC + 下半年減產政策將是影響油價走向的重大關鍵;另一方面,原油需求則呈現溫和成長,惟美中貿易談判後續發展料將影響市場信心與對需求的預期,為近期影響油價的另一因素;幸而當前供給面緊俏支撐油價表現,惟美國產能增加與全球經濟成長趨緩,預期油價上行空間受限,在多空因素交錯影響下,預估西德州原油 2019 年區間至每桶 50-65 美元之間。EIA 4 月份報告再度上調布蘭特 2019 年預估平均油價至每桶 65 美元,上半年西德州原油與布蘭特原油的平均價差預估為每桶 8 美元,2019 年底至 2020 年可望逐漸縮減至每桶 4 美元,經濟數據錯綜增加未來油價走向的不確定性,然而 OPEC 積極減產與委內瑞拉產量的下滑則支撐油價走升。高盛證券 (4/8) 指出沙烏地阿拉伯積極減產、委內瑞拉與伊朗又遭受制裁,加上新興市場支撐原油需求,預期庫存下滑,因此上調 Q2 布蘭特平均油價至每桶 72.5 美元,然而夏季美國頁岩油及 OPEC 產量可望增加、壓抑油價逐步走低,惟考量目前庫存偏緊的局勢,上調今年 Q3、Q4 布蘭特平均油價至每桶 65.5、62 美元

富蘭克林證券投顧表示,   美中貿易紛爭再起,市場避險情緒升溫帶動黃金需求,加上全球央行持續偏向鴿派,本週紐西蘭、馬來西亞和菲律賓央行進行降息,整體大環境續有利於金價表現,不過短線市場儘管出現風險規避,但並未出現恐慌,同時美元續處於相對高點,都限制金價上漲空間,因此建議短線金價採區間操作,長期可酌量分配 5-10% 的資金至投組內,以增加投資組合的防禦力。BMO       (5/10)表示,現在貿易問題壓倒一切,由於避險需求,股市的下跌給黃金提供了支撐。荷蘭國際集團 (5/8) 表示,隨著夏季的開始,全球和美國經濟數據對黃金投資者來說至關重要。普遍的共識是,2019 年增長將出現放緩,因此投資人可能會開始轉向避險資產,預計年底金價將略高於 1350 美元

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標:

 

 

日期

國家

經濟數據與觀察指標

預估值

上期值

5/10

英國

第一季經濟成長率初值 (季比 / 年比)

0.5%/1.8%

0.2%/1.4%

5/10

美國

四月消費者物價指數 (年比)/ 不含食品及能源

2.1%/2.1%

1.9%/2.0%

5/10

美國

四月財政預算月報

1650 億美元

-1469 億美元

5/10

美國

聯準會官員 Brainard、Bostic、Williams 談話

--

--

5/13

美國

聯準會官員 Rosengren、Clarida 談話

--

--

5/14

歐元

五月 ZEW 調查預期指數

--

--

5/14

美國

四月 NFIB 中小型企業樂觀指數

102.0

101.8

5/14

美國

四月進口物價指數 (月比)/(年比)

0.7%/--

0.6%/0%

5/14

美國

聯準會官員 Williams、George 談話

--

--

5/15

歐元

第一季經濟成長率修正值 (季比 / 年比)

0.4%/1.2%

0.4%/1.2%

5/15

德國

第一季經濟成長率初值 (季比 / 年比)

0.4%/0.7%

0%/0.6%

5/15

美國

四月零售銷售 (月比)/(不含汽車及汽油)

0.2%/0.4%

1.6%/0.9%

5/15

美國

五月紐約州製造業調查指數

8

10.1

5/15

美國

四月工業生產 (月比)/ 製造業工業生產

0.1%/0.1%

-0.1%/0%

5/15

美國

五月 NAHB 房屋市場指數

64

63

5/15

美國

聯準會官員 Quarles、Barkin 談話

--

--

5/16

美國

四月新屋開工 / 月比

122.0 萬戶 / 7.1%

113.9 萬戶 /-0.3%

5/16

美國

四月營建許可 / 月比

129.3 萬戶 / 1.9%

126.9 萬戶 /-0.2%

5/16

美國

五月費城聯準企業展望

11.0

8.5

5/16

美國

上週初請失業救濟金人數

--

22.8 萬

5/16

美國

聯準會官員 Kashkari 談話

--

--

5/17

歐元

四月 CPI / 核心 CPI(月比)/CPI(年比) 終值

0.7%/1.7%/1.2%

1.0%/1.4%/1.2%

5/17

美國

四月領先指標

0.2%

0.4%

5/17

美國

五月密西根大學消費者信心指數初值

97.9

97.2

5/17

美國

聯準會官員 Williams 談話

--

--

 

 

資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報:

 

日期

公司

預估每股獲利

上年同期

5/14

伏得風集團

0.095(歐元)

0.116(歐元)

5/15

荷蘭銀行集團

0.495(歐元)

0.59(歐元)

5/15

梅西百貨

0.34

0.48

5/15 盤後

思科

0.77

0.66

5/16

Walmart

1.02

1.14

5/16 盤後

NVIDIA

0.81

2.05

5/16 盤後

應用材料

0.67

1.22

5/17

易捷航空

-0.56(英鎊)

-0.033(英鎊)

5/17

歷峰集團

2.905(歐元)

2.367(歐元)

 

資料來源:富蘭克林證券投顧整理,單位:除特別註明之外均為美元,時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表:

 

日期

國家

節日

5/13

香港

佛誕節

 

資料來源:彭博資訊      

三、           主要市場表現回顧

 

股市

最新價位

一週 %

一個月 %

三個月 %

六個月 %

今年來 %

一年 %

道瓊工業指數

25828.36

-2.39

-1.05

3.49

0.55

11.68

6.84

史坦普 500 指數

2870.72

-2.46

-0.47

6.56

4.29

15.35

7.57

那斯達克指數

7910.59

-3.04

-0.59

8.70

7.43

19.68

8.07

MSCI 歐洲指數

126.90

-3.39

-1.86

6.76

5.01

13.33

-0.53

新興市場指數

1028.40

-4.98

-6.04

-0.25

6.33

7.06

-8.57

亞洲不含日本指數

643.35

-5.33

-5.85

1.17

8.34

8.21

-8.12

上海證交所綜合指數

2939.21

-4.48

-9.28

12.35

13.22

17.96

-5.13

恆生中國企業指數

10931.05

-5.56

-7.06

-0.21

4.81

7.99

-7.00

台灣加權股價指數

10712.99

-3.45

-1.43

7.86

8.99

10.13

3.54

韓國 KOSPI 指數

2108.04

-4.02

-5.23

-3.01

2.95

3.46

-12.49

泰國 SET 股價指數

1648.25

-1.72

-0.09

1.58

0.78

7.31

-2.68

印度孟買指數

37554.01

-3.62

-2.67

2.91

7.05

4.32

7.88

新興拉丁美洲指數

2656.11

-2.79

-5.96

-5.62

3.43

4.98

-4.75

新興東歐指數

307.01

-3.77

-6.18

-3.10

3.66

5.76

-2.78

債市

最新價位

一週 %

一個月 %

三個月 %

六個月 %

今年來 %

一年 %

全球政府債市

2253.69

0.29

0.25

1.44

4.53

2.27

3.79

美國十年公債

844.36

0.67

0.57

2.16

7.84

2.97

7.30

投資等級公司債指數

754.73

0.28

0.77

3.17

6.99

5.66

6.84

美國高收益公司債

1760.61

-0.45

0.35

3.33

4.77

8.31

6.12

歐洲高收益公司債

2068.11

-0.88

-0.26

3.56

2.74

6.16

2.16

新興國家美元主權債

390.36

-0.29

-0.38

1.97

6.97

6.00

6.36

新興國家原幣債市

376.52

-0.58

-2.22

-2.21

3.10

0.62

-1.70

 

                 

資料來源:彭博資訊,含股利,截至 2019/05/10 16:45。除高收益債及新興債為彭博巴克萊債券指數外,其餘均為富時債券指數,且除新興債和 MSCI 系列指數部份以美元計價外,其餘指數皆以原幣計價,期間截至 2019/05/09。

 


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