【週報】俄羅斯週報

◆俄羅斯金融市場動態

由於利比亞爆發內戰，市場擔憂國際原油供給受到衝擊，使得油價向上漲升，而受到油價漲升之助益 (西德州及布蘭特原油分別上漲 0.84% 及 1.58%)，俄羅斯 RTS 美元指數單週上揚 2.25%，而盧布兌美元匯價也升值 1.53%。

◆委內瑞拉、伊朗、利比亞產油狀況不穩定，供給面問題主導油價

在今年以來產油國所進行的減產協議中，並不包含委內瑞拉、伊朗及利比亞等國家之產油量，然上述國家近期以來在特定事件下，各自的產油狀況並不穩定，使得在減產協議之外的原油供給出現較大波動。如委內瑞拉國內經濟蕭條現象已久，而該現象導致原油生產及出口大幅下滑，加上近期爆發國內政治危機 (馬杜洛政權與瓜伊多臨時總統角力)，美國方面也已制裁委內瑞拉國有石油公司，使得委內瑞拉原油產量由 2018/12 的 1,220 千桶快速下滑至 2019/3 的 890 千桶，大幅減少生產 33 萬桶原油 (圖一)。

而伊朗則是自 2018 下半年起便遭受美國制裁，然當初美國對於涵蓋台灣在內的 8 個國家進行原油進口豁免 6 個月 (該期限即將到期)，而市場傳出美國方面可能會收回部分國家的豁免權，亦即伊朗的原油出口數可能再度滑落，伊朗原油產量已由 2018/12 的 2,890 千桶快速下滑至 2019/3 的 2,710 千桶，共減少生產 18 萬桶原油 (圖一)。

利比亞部分在 2017 年以來因油田恢復生產，使得產量持續向上攀升，儘管截至 3 月底止的產油量由去年底的 1,000 千桶增加至 1,100 千桶 (增加 10 萬桶)(圖一)，然 4 月初以來該國境內爆發內戰，過去以來產油國的戰事爆發時，控制或破壞油田的行徑時有耳聞，市場也開始擔憂內戰爭端是否有可能會對現有原油產量造成衝擊。

◆短期市場對原油看法仍偏多方

在市場擔憂原油供給減少下，國際資金自今年以來持續做多原油期貨，其淨多單契約口數也創下今年以來最高水準 (圖二)，顯示短期內市場對於油價仍維持樂觀氛圍。而與油價關聯度高的俄羅斯股市也受惠此波油價上漲而走揚，截至上週五止 (4/12)，俄羅斯 RTS 美元指數與布蘭特原油期貨之相關係數再度攀升至 0.85 的高度正相關區間 (圖三)，在市場對油價偏多的態勢下，俄羅斯股市後市仍存在上漲動能。

◆俄羅斯股市繼續於上升通道中上行

俄羅斯 RTS 美元指數近期以來受惠於油價漲升而走揚，2019 年以來的揚升走勢也使 20 日、50 日、200 日均線同步轉折向上，且當前指數也來到近期以來的高點，並持續在上升通道中上行，儘管上週週間指數因 14 日 RSI 觸及 70 超買區間而有回檔 (圖四)，但偏多的型態依然沒有改變。由於市場對於原油相關商品的看法仍是正向樂觀，我們建議投資人可於俄羅斯 RTS 美元指數回檔至接近 20 日均線時分批布局，於均線處應可出現支撐。

警語
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