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【統一投信】短期數據欠佳 美股進入整理期

統一投信 2019-03-26 14:34

受到美國、德國製造業數據令人失望影響,美國 3 個月國庫券、10 年期公債的殖利率曲線在 22 日出現反轉 (或稱倒掛),引起經濟衰退疑慮,全球股市應聲大跌。然而,25 日在香港舉行的瑞士信貸亞洲金融會議上,聯準會(Fed) 前主席葉倫對此表示,當前的殖利率曲線斜率非常平緩,跟過去不一樣,也比較容易出現倒掛,這次債市出現的警訊,可能在暗示 Fed 需在某個時間點降息,而不是經濟將衰退。

美國聯準會現任芝加哥聯邦儲備銀行總裁艾文斯也在同一場合表示,當前殖利率走勢有一部分是結構上的問題,與趨勢成長率降低和實質利率下降有關,在這種環境下,收益率曲線較以往更加趨於平坦,是很自然的事,他強調美國經濟依然穩健,並預測今年美國經濟成長率將接近 2%,雖然較去年 3% 的成長性的確偏低,但跟 1.75% 的長期成長趨勢相較,其實還不差,他認為,就業市場、消費者支出看來依舊強勁。

統一 FANG+ETF(00757) 經理人袁永騰表示,以往在傳統上,美國長短天期公債倒掛被視為景氣將下滑的警訊,然而,現在時空背景不同,讓這個指標參考價值大為降低,主因是美國聯準會自 2008 年以來長期實施的量化寬鬆(QE)貨幣操作,使得長短率的表現已經遭到貨幣政策扭曲,不宜將此指標過度放大看待,而需檢視背後複雜的脈絡與交互成因,並且通盤觀察其他數據及指標綜合研判。

袁永騰認為,美股上週五 (22 日) 的急跌,可視為漲多後的合理修正,標普 500 指數自去年 12 月低點反彈至上週四(21 日)漲幅 21%、那斯達克指數漲幅 26%、費城半導體指數漲幅達 34%,在初期的估期修復行情已達階段性滿足點,當美國聯準會週四發布利率會議聲明比預期偏鴿、再加上週五公布的美國三月製造業初值下滑、美國公債長短天期利率倒掛,衝擊投資人心理,恰恰提供了獲利出場的售股理由。

袁永騰指出,預料近期美國將陸續公布的 3 月份經濟指標、4 月要公布的第一季企業財報,受到先前美中貿易戰的遞延效應以及聯邦政府關門影響,數據都不會有好表現,加上市場需要消化短期漲多的賣壓,美股會是偏震盪整理階段,預估第二季中旬後會漸次好轉;中期而言,由於聯準會不再收緊貨幣政策,理論上美股本益比應當回到相對合理區間,以過去五年觀察,標普 500 指數本益比在 20 倍至 22 倍為合理區間,目前則在 18.45 倍 (25 日收盤),顯示後續還有空間,美股後市不看淡。

警語:基金經金管會同意生效,惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;本公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書,基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書中。投資人可至本公司及基金銷售機構索取公開說明書或簡式公開說明書,或至本公司網站 http://www.ezmoney.com.tw 或公開資訊觀測站 http://mops.twse.com.tw 自行下載。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金為指數股票型基金,其投資績效將視其追蹤之標的指數之走勢而定,投資盈虧深受市場波動影響,風險報酬等級屬 RR5,此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。本基金所追蹤之標的指數其成分股檔數最低下限僅 10 檔,指數表現易受單一個股股價波動影響,並可能影響追蹤指數的基金績效表現。本基金適合承受較高風險之投資人,除專業機構投資人外,投資人應依金管會、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會或臺灣證券交易所股份有限公司之規定,簽署風險預告書。本資料所示個股為目前指數成分股,僅供說明之用,並無推薦之意。NYSE FANG+TM 指數 (NYSE FANG+TM Index) 為 Intercontinental Exchange 旗下公司 ICE Data Indices, LLC 負責編製,計算及維護,並授權統一證券投資信託股份有限公司使用。NYSE FANG+TM 指數是 ICE Data Indices, LLC 或其相關企業的註冊商標,並且與 NYSE FANG+TM 指數共同授權給統一證券投資信託股份有限公司,與統一 NYSE FANG + 證券投資信託基金使用。統一證券投資信託股份有限公司和基金非由 ICE Data Indices, LLC 所發起、擔保、出售或推廣。ICE Data Indices, LLC 對投資於各類證券 (尤其是基金)、信託或者指數能否追蹤一般股票市場表現的能力概不作出任何陳述或保證。ICE Data Indices, LLC 及其各自的第三方供應商對於指數、指數數值或其中包含的任何數據的可銷售性,或針對特定用途的適用性概不作出任何明示或暗示的保證,並且特此明確放棄與此相關的所有保證。在任何情況下,即使其曾經被告知該等損害賠償的可能性,ICE Data Indices, LLC 均不對任何特殊的、懲罰性的、直接的、間接的或隨附性的損害賠償(包括利潤損失) 負責。若本免責聲明之英文版本與中文版本有任何不一致之處,概以英文版本為準。如需英文版本複本,敬請聯絡統一證券投資信託股份有限公司。有關 NYSE FANG+TM 指數的完整免責聲明,請參閱 https://www.theice.com/fangplus。
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