小摩:現在還別急著下車 美股有望再創新高

(圖:AFP)
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美國股市創下 30 年來最佳開局之後,讓投資人難以抉擇下一步行動,不過摩根大通 (JPMorgan Chase&Co) 相信,在這波反彈結束前,股市很有希望再創新高,投資人不必急著清空離場。

摩根大通全球股票策略主管 Mislav Matejka 在週一 (4 日) 報告中表示,現在的修正及反彈,類似 2015-16 年的表現,而不是周期的結束。

Matejka 指出,2015-16 年中美股修正近 20%,但在接下來兩年內上漲 43%。

他說:「類似的情況,我們相信目前的反彈遠遠還未結束,我們相信在下一個衰退開始之前,股市還會再創周期的高點。」

2015-17 年美股走勢 (圖表取自 Market Watch)
2015-17 年美股走勢 (圖表取自 Market Watch)
30 年來美股最佳開局

標普 500 指數及道瓊指數,在今年前 2 個月的漲幅都達 11%,是 1991 年以來,指數在 1、2 月最佳的表現,也是自 1987 年以來,藍籌股最大的開年漲幅。

美銀美林 (Bank of America Merrill Lynch) 股票與量化策略師 Savita Subramanian 指出,1-2 月大漲之後,通常全年剩下的時間也會表現良好。自 1928 年以來,1-2 月上漲後,有 87% 的比例帶來全年正回報,平均報酬 16.8%,相較之下,若 1-2 月回報率為負,全年僅 54% 會有正報酬,平均漲幅為 3.7%。

另一方面,雖然今年 1、2 月美股表現出色,多數投資人卻錯過了這波漲勢。摩根大通分析師 Dubravko Lakos-Bujas 週日在另一份報告中指出,由持股比例來看,目前仍相對較低,說明除了在大跌時加碼買進庫藏股的企業與內部人士之外,多數人都沒有參與到這次的 V 型反彈。

風險資產與安全資產布局變化 (圖表取自 Yahoo Finance)
風險資產與安全資產布局變化 (圖表取自 Yahoo Finance)

高盛的報告也指向同一事實,由資金流入來看,今年迄今流入股票基金的資金僅略微為正,多數人都沒趕上 30 年來的最佳開局。

仍有理由持續上漲

Matejka 認為,在聯準會鴿派基調之下,殖利率曲線也保持穩定,而美中協議有望,將有助讓股市推得更高。

Matejka 也比較了 2015-16 年的情況,當時人民幣的壓力更大、中國房價下跌、企業出現產能過剩問題,與當前的情況相較,市場對中國的憂慮顯然太過了。

即使企業獲利已經成為潛在的逆風,但他相信,這也不是個大問題。

他表示,EPS 的展望仍然負面,但至關重要的是,股票永遠不會等到全面變好才漲。2016 年,市場領先 EPS 回穩差不多整整 1 年,而今年下半年,市場獲利的水準有望明顯改善。此外,目前標普 500 的本益比約 16.8 倍,估值仍相當具有吸引力。


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