【安聯投信】技術面轉弱 市場氛圍觀望 安聯生技觀測指數維持在7分晴天區

儘管美國食品藥物管理局（FDA）新藥核准件數一舉創下 1990 年新高，顯示 FDA 仍非常支持新藥發展，且併購動能可望延續至明年，評價面偏低亦相對有利，然而，整體市場氛圍偏向謹慎，技術面明顯偏弱，資金流向不穩定，加上藥價議題仍有可能持續發酵，短線生技整理機率仍高；安聯最新公布的 12 月生技觀測指標總分自上月的 8 分降至 7 分，生技產業處於「晴天區」，建議投資人可持續定期定額或分批加碼，參與機會。

安聯《生技觀測指數》自 2013 年 8 月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業，總分最高 10 分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景；2018 年 12 月生技觀測指數為 7 分，基本面均為正向評級；技術面上，NBI 指數下滑至月、季、年均線下方；資金面維持中性，生技、醫療保健基金資金流反覆。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，金融市場波動加劇，儘管生技產業基本面健康，但市場情緒仍將影響投資信心，投資人接下來宜留意藥價議題，由於民主黨重掌眾議院，部分藥價政策符合川普訴求，後續可能會不時干擾市場。

今年 FDA 審核通過 55 件新藥，遠遠超越長期平均水準。此外，第四季歐洲腫瘤學學會（ESMO）、美國血液學會年會（ASH）等醫學會數據正向，均有利於產業基本面。

許志偉認為，目前生技股預估本益比相對美股大盤及大型製藥股偏低，亦明顯低於長期平均水準，深具投資吸引力；展望後市，美國政府支持新藥研發，有利產業基本面。長線來看，免疫學療法、基因修改等癌症創新發展，可望帶動成長動能。

值得一提的是，本月初，英國製藥大廠葛蘭素史克（GSK） 宣布溢價 60% 買下美國癌症生技藥公司 Tesaro，顯示許多大型製藥生技公司，仍持續尋找新的營運成長機會，未來併購動能持續看好；根據瑞士信貸統計，今年生技製藥業主要併購案 15 件，平均金額 6,024 百萬美元、1 個月溢價平均 95%，均超越 2017 年的平均金額 3,663 百萬美元、1 個月溢價平均 45%。

不過，短線上，生技產業出現些許雜音，舉例而言：美國總統川普日前表示「藥價將很快大幅下跌」，持續表明要降低處方藥價格，引發市場擔憂；另外，近期有藥廠宣布下調藥價，雖是為了提高市占率，但藥商競相降低旗下類似藥品價格的現象，也讓藥價議題可能成為不時干擾市場的因素。

資料來源：安聯投信整理
1. 新藥通過以 1990 年以後開始統計
2. 企業併購平均以金融海嘯後開始統計，因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵
3. 本益比以 S&P 500 生技指數包括 9 檔大型生技股 Amgen、Celgene、Gilead、Biogen、Regeneron、Alexion、Incyte、Vertex、Abbvie 為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況；預估本益比為預估未來 4 季獲利本益比；長期平均計算期間為 10 年。

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