〈贊助〉新興市場風暴中 選擇標的宜以穩健為上

美國聯準會 8 月份的利率會議,雖符合預期,決議利率不變,但市場解讀會後聲明偏向鷹派,也鼓動 10 年期美債殖利率反彈。新興市場方面,由於土耳其里拉大幅貶值,拖累投資人信心,波動也擴散至其他地區。

除了土耳其貨幣危機外,阿根廷將向 IMF 申請提前撥發補助款,觸發市場疑慮升溫,巴西則因總統大選不確定性提升,導致兩國貨幣表現都偏衰弱,也影響到其他國家貨幣如南非、印尼等。

新興市場貨幣貶值,加上美國發動貿易戰動作未歇,投資人擔憂新興市場未來成長動能,資金再度轉為流出,影響整體新興市場債券表現。

資料來源:摩根大通證券,2018.08.31
資料來源:摩根大通證券,2018.08.31
投資策略

富達分析,在新興市場消息面較為紊亂的情形下,布局新興市場債必須較為謹慎,投資策略方面,應注意以下 5 點:

1.  買進先前利差擴大或價格下跌較多之債券

維持加碼價值面吸引人之亞高收債投資策略,偏好產業包含中國房地產、工業、消費、印尼房地產、印度基礎建設等相關債券。

2.  持續加碼亞洲

預期中國經濟放緩及中美貿易戰兩大因素,將促使中國政府加速提出刺激政策以維持成長動能,且亞債企業基本面穩健、當地投資人買盤持續支撐,亞債評價面仍在相對便宜水準,持續加碼亞債。

3.  偏好新發行債券

8 月初亞債初級市場活絡,持續認購中國房地產、工業與博弈、印度基礎建設等價值面優良之債券。

4.  偏好美元計價債券

偏好以美元計價且具防禦特性,殖利率佳之類主權債,以及基本面好、利差較吸引人的新發行金融債、企業債。

5.  靈活運用衍生性金融商品操作

中國經濟可能繼續放緩、美國中期選舉前波動將持續,領先指標亦顯示經濟數據可能因貿易戰影響而轉弱,富達預估美國公債殖利率未來下滑機率將升高,可以透過衍生性金融商品捕捉獲利空間。

未來展望

近期新興市場貨幣再次進入貶值、中美貿易戰緊張持續升高,投資人擔憂新興市場中長期成長動能恐受影響。但觀察目前新興市場基本面,仍較 2013 年大幅改善,包含經常帳、政府財政狀況、以及實質利率方面,皆較 2013 年為佳。

富達指出,自第二季開始,基金經理人便持續減持績效相對勝出之拉美與歐非中東區域債券,將資金轉往當時相對落後的亞洲,持續增加亞洲配置。目前持債以經濟成長與企業獲利穩定、波動度較低的亞洲為主,且近期受惠中國寬鬆政策,基金持債表現佳,基金整體受其他區域波動度影響較低。


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