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拉回就是買點 新興市場債券投資機會浮現

法銀巴黎投顧 2018-05-21 18:32

美債殖利率彈升、美元反彈,新興市場債券拉回,再度考驗投資人對新興市場的信心,法銀巴黎投顧指出,新興國家基本面佳,尤其高外匯匯存底與低外債比重,儘管近期市場動盪,但新興債券拉回正是追求收益與成長的長線投資人承接和加碼新興債券的時點。

套利交易 落袋為安 新興債贖回首當其衝

新興市場債券近來處於多事之秋,法銀巴黎投顧分析,首先是油價上揚點燃投資人對於通膨上漲的擔憂,進而關切聯準會升息的速度與幅度是否會高於原本預期,引導短、長天期債券殖利率加速上升,尤其是投資人最為關注的美國 10 年期公債殖利率一直朝 3% 叩關,引發全球股、債市一輪震盪。由於全球套利交易盛行,如今美債殖利率彈升,造成套利資金成本上升,過去一年來表現亮眼的新興市場美元債,首當其衝、賣壓湧現。

除了美國 10 年期公債殖利率上升對新興美元債券造成衝擊外,投資人獲利了結也對賣壓扮演相當重要的角色。雖然國際貨幣基金 (IMF) 在今年第一季表示看好今、明兩年的全球經濟展望,強調不論是已開發或是新興市場皆可望進一步增長,但地緣政治緊張、美國總統川普掀起貿易爭端,在戲院失火效應下,投資人寧可先離場觀望,也正因為如此,或許新興市場美元債券已開始展現最近幾年中最佳的進場買點之ㄧ。

另外,一直表現亮眼的新興貨幣債,儘管新興國家貨幣貶值與美元彈升有關,惟近期阿根廷披索大幅度貶值,更成為這一波壓垮新興債市的最後稻草。法國巴黎資產管理之新興市場固定收益投資團隊表示,阿根廷披索因貿易赤字擴大與通膨升高因素而走貶,迫使阿根廷央行將基準利率調升至 40%,而財政部門也宣布將減少今年財政赤字佔 GDP 比重。僅管一開始央行政策尚無法有效安撫市場情緒,但最近已見初步成效,阿根廷債券和披索均有反彈的跡象。阿根廷披索貶值一事為獨立事件,應不至在新興市場內產生連鎖效應。

靈活彈性操作 法國巴黎資產管理掌握新興債契機

法國巴黎資產管理新興債券團隊的研究顯示,不排除美國 10 年期公債殖利率有可能進一步走高,但卻不認為會一路往上衝,目前 3% 殖利率水準,使得美國公債相較於部分低殖利率新興債更具有投資吸引力。加上,美債在新興債賣壓湧現時且提供保護,為了順應市場變化,已在新興債精選組合裡戰術性增加了美國公債的投資部位。

儘管美元近期因經濟強勁、減稅與交易員回補放空美元部位而走強,但長遠來看,美元仍將受到美國雙赤字影響而走弱,對於新興市場當地債券而言,現階段的下跌實為逢低佈局的好機會,而法國巴黎資產管理的新興市場債券團隊也將伺機增加投資新興市場貨幣。

新興國家良好基本面,儘管市場一時動盪,如何抗波動追成長,考驗基金經理人的功力。法巴百利達全球新興市場精選債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 過去的投資組合變化 (請參考表一) 可看出,投資團隊靈敏掌握環境變化而動態調整組合,根據 3 月資料,投資組合標的從年初之 746 檔增加至 1788 檔,目的是透過多元投資,達到分散風險,當地貨幣比重也從 84% 降至 64%,投資團隊因時制宜的靈活彈性操作,在市場動盪時,盡力為投資人避凶、爭取趨吉的機會。

                                           < 表一 投資組合變化
                                    < 基金績效
資料來源 : lipper, 美元計價, 2018年4月30日,現任投資團隊自2016年4月1日接手管理基金
資料來源 : lipper, 美元計價, 2018 年 4 月 30 日, 現任投資團隊自 2016 年 4 月 1 日接手管理基金

* 年度報酬率計算說明: 年度報酬率為配息前一年度之報酬率,基金報酬率 (含息) 是將收益分配均假設再投資於本金。基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額 ÷ 除息日前一日之淨值 x 一年配息次數 x 100%」,且年化配息率為估算值,以四捨五入法呈現。

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法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司   台北市 110 信義路五段 7 號 71 樓之一 (C 室)  Tel: (02) 7718-8188    (106) 金管投顧新字第 028 號
【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人申購前應詳閱相關資料。法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議,且已盡力提供正確之資訊,投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險,且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時,應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。投資人並可至法銀巴黎投顧網站 (www.bnpparibas-am.tw) 或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。本公司備有近 12 個月內由本金支付配息之相關資料,並揭露於公司網站。                                                   MKT-2018-0512






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