中國推結構性去槓桿 整頓中展現債市新契機

中國國家主席習近平推動經濟改革,在結構性去槓桿的主調下,敦促地方政府及企業加快減債,作為防範金融風險的關鍵舉措。中國負債與 GDP 比例偏高,更以地方政府債務與企業負債為重,中國政府致力將債務擴張主導的經濟轉向優質生產,並抑制影子銀行及企業借貸問題。富達認為,中國政府整頓金融市場將帶來新契機,並為債市投資提供必要支撐。

寬鬆政策  造成債務規模逐漸擴張

全球金融危機後,中國推出超乎預期的財政刺激措施及寬鬆貨幣政策維繫經濟成長,也將其債務水平推升至前所未見的高點,約相當於國內生產毛額的 270%*。由於銀行及其他金融機構的邊際利潤減少,信用擴張亦對其資產品質形成壓力。

                                        中國債務逐步增加
本土融資 中國市場流動性仍充足

雖然債務水平偏高,但中國金融體系與大部份成熟國家之間有重要差異。中國民眾傾向把現金存放於銀行,儲蓄率偏高意味著流動資金充裕。況且,與西方國家截然不同,幾乎所有的中國債務皆由本土資金融資,並由內地銀行提供。再加上中國目前仍實施資本管制,如有需要,當局也可迅速收緊、掌握情況。

去槓桿化過程中的投資機會

富達亞洲固定收益主管兼基金經理人 Bryan Collins 認為,在債務水平上升之下,隨著中國經濟成長放緩、審慎的去槓桿化,將為信用利差及政府債券收益提供支撐。

市場正重新評估個別企業的相關風險,信貸品質的優劣情形正逐漸顯現。因此,我們認為「由下而上」的信用精選,在投資中國債市時日益重要,尤其是以信用債為主的投資策略,如中國高收益債。

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富達是亞洲債市領導者。富達分析師在地深耕、在地研究,融合股債團隊研究精華,專注追求卓越風險報酬,富達團隊能協助您發掘亞債潛能。