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外匯

陳德霖:炒家「雙邊操控」需備千億港元彈藥 難度大增

鉅亨網新聞中心 2018-04-25 08:29

香港金管局總裁陳德霖昨 (24) 日發表網誌,指現時出現資金流出港元主要是由港美息差套利活動所帶動,未見炒家大規模做空跡象。並指以現今監管等限制和港股規模,炒家若「雙邊操控」藉做空港元及期指獲利,所需彈藥將以千億港元計,難度大增

港匯早前持續觸及 7.85 弱方兌換保證,令金管局 13 度進場承接逾 513 億港元賣盤,港元地位傳言又起。香港《文匯報》報導,陳德霖在《匯思》撰文指出,資金這次流出港元,一是沒有國際「大鱷」炒作港元,二是金管局進場也不是打「港幣保衛戰」

他表示,現時出現資金流出港元主要是由港美息差套利活動所帶動,並無跡象顯示有人大規模做空或衝擊港元。現時金管局買入港元是聯匯制度下的正常運作,並非抵抗大鱷的「保衛戰」。

萬一有人想衝擊港元,他認為香港完全有能力應付。1998 年亞洲金融危機對香港經濟和社會帶來的嚴重衝擊和教訓,大家難以忘記。但現時香港銀行體系的總結餘、貨幣基礎和外匯基金的外幣資產,都比 20 年前倍增。

另外,2008 年全球金融危機後,國際間致力金融改革,監管趨嚴,銀行在《巴塞爾協定 III》及各種限制下,炒家要像 20 年前那樣借入大量港元資金去做空港元,難度大增。再加上香港的股票市場規模也比當年大升 12 倍,要重施當日「雙邊操控」的故技,在股市匯市上下其手,所需資金或「彈藥」會是以千億元計。

近日港匯雖然回穩,但港銀同業拆款利率 (Hibor) 卻持續上升,昨日港元 1 個月 Hibor 上升 18 個基點至 1.22393%,是 2008 年 12 月以來最高水平;1、2 周拆款利率升幅更強勁,分別升 75 點子及 32 點子,同報 1.25%,創近 4 個月新高

港匯回軟,昨低見 7.8472 兌 1 美元,晚上 8 時半,報 7.8465,跌 44 點子。

市場預期隨着資金進一步流走,銀行總結餘下降,港銀最快 5 月將會升息。

陳德霖指出,事實上,在弱方兌換保證未觸發前,1 個月 Hibor 已由約 0.2% 輾轉升至 0.8%,而弱方兌換保證觸發後更由 0.8% 升至 1.05%。然而銀行何時加存貸利息,須視乎後市資金流向和外圍金融環境變化。

美國聯準會 (Fed) 表明會循序漸進地升息,市場普遍預期美息將持續上調。因此,相信港息在聯匯制度下會隨美息逐步上揚,而步伐應不會太急。但也要有心理準備,在月結、季結或大型招股活動出現時,港元因需求大幅增加而扯高港息。

他表示,銀行目前持有約 1 兆港元的高度流動性外匯基金票據和債券 (Exchange Fund Bills and Notes),必要時銀行可以將票據作抵押,向金管局以貼現率借入港元資金結算和周轉。由於銀行體系持有大量外匯基金票據,隨時用以貼現,可以減低本港利率出現過分波動的情況。

此外,金管局亦可以按照市場情況和需要,透過調校票據的發行量提升市場港元的流動性。例如,當一批票據到期時,金管局可以減少續期重發量,釋放資金回流入銀行體系,變為新增的總結餘,這便能夠提升港元的流動性。

資料顯示,截至 4 月 20 日,在約 1.66 兆港元的貨幣基礎中,總結餘佔不足 1 成,而外匯基金票據和債券約 1.049 兆港元,是貨幣基礎的 63%,為香港銀行體系應付資金流出時,提供相當強大的流動性緩衝。

《星島日報》引述上商財資業務處研究部主管林俊泓稱,近期新股招股的影響僅屬暫時性,預期金管局或需再入市買港元,相信待下月小米的潛在招股活動完結後,總結餘料以周均 400 億元的速度收縮,意味總結餘或於 6 月底跌穿 200 億元水平。






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