【港股解碼】告別燃煤，改燒天然氣，誰是這輪能源改革的最大受益者

2017年，冬天顯得格外清冷，不單在于氣溫比之往年似乎顯得更低，還在于從嚴整肅燒煤用煤的行動。

能源改革，誰是贏者

基于近年冬季采暖季節北方燒煤用煤導致的嚴重空氣汙染引發全國大片地區霧霾天氣持續高發，今年政府可謂狠下心腸，通過最大限度地讓煤炭、鋼鐵、水泥等高耗能、高汙染生産企業錯峰生産，同時對于居民用煤取暖予以遏制，改燒天然氣，盡管不少地區在天然氣尚未接通的情況下導致供暖中斷，給人們生活帶來不便，卻也從側面反映出改革當中的陣痛難以避免。

當告別燃煤，改燒天然氣，空氣好了，天變藍了，誰將是這輪能源改革的最大受益者？恐怕非中國天然氣公司（00931-HK）不可了。

公司中期業績

中國天然氣公司的液化天然氣業務主要集中在我國空氣及水汙染較爲嚴重的“2+26”城市地區，包括天津、河北、山東、安徽、江蘇、河南、浙江、湖北及珠三角地區。自2015年2月公司專注發展液化天然氣業務，並于2016年7月成功進軍液化天然氣工業終端用戶市場以來，累計服務超過160名工業用戶及114名貿易客戶，預計到今年年底日銷量可達210萬立方米以上，明年年度總銷量將達35億立方米（250萬噸）。

上半年，公司實現營業收入1.64億港元，據中報顯示，該數值較上年同期增長1098.4%，實現淨增加值1.5億港元。高增長率的背後，主要來自銷售及配送液化天然氣産生的包括點對點供應液化天然氣約6400萬港元收入及批發液化天然氣約1.37億港元收入。

來源：wind資訊（單位：萬港元）

從中報看，公司主營業務包括銷售及配送液化天然氣，提供液化天然氣物流服務，透過液化天然氣車輛、船舶及設備融資租賃服務提供融資，于中、下遊市場提供液化天然氣，提供商用車輛平台服務，買賣證券，提供證券經紀和保證金融資及證券投資，透過放債業務提供金融服務八個類別，此前的物業投資已終止經營。

然而，在今年營收大增的情況下，公司上半年最終呈現出虧損的局面，究其原因主要在于公司銷售及分銷開支、行政開支過于龐大所致：同比去年同期銷售及分銷開支的960萬港元，今年上半年增加11.8%至1070萬港元，用于持續擴大液化天然氣業務導致辦公室租賃開支及銷售員工的薪資開支增加；更有甚者，在行政開支方面，較去年同期暴增136.1%至5010萬，巨大的開支極大侵蝕了公司的營收增長，導致虧損形成。

來源：中報

前景分析

加大天然氣利用規模，與可再生能源形成良性互補，提高清潔能源比重，是中國推進主體能源更替及加快建設清潔低碳、安全高效現代能源體系的必由之路。

今年下半年，得益于政府采取更具針對性的強制措施，開展京津冀及周邊地區2017—2018年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動，公司業務從兩方面得到了長足進展，一方面項目增量將呈現爆發式增長態勢，另一方面，隨著燃煤鍋爐將于本年稍後時間被嚴厲禁止，本集團的已建成項目將充分達産，供氣量將有大幅度提高。與此同時，公司還和國內一家大型油企基本完成了長約合同的談判，基本上已經獲得堅實的液化天然氣供應保障。

在物流配送方面，公司自下半年起便著力推動建設的西北物貿中心、華北物貿中心以及華東物貿中心，配合集團上海公司國內總部承擔全國調度平台及網絡交易平台的角色，以供客戶在平台上進行液化天然氣的交易，將有力促使各物流配送、場站管理及內貿外貿的協同。預計到年底，公司將擁有180台液化天然氣運輸槽車，其中上海及華東地區新增20台、華北地區新增50台、西北地區新增50台，將大幅度提升本集團的保供能力。

據公司財報顯示，預計今年下半年點對點供應業務預計將會有長足的進展，銷氣量將達到3.5億立方米，全年集團點對點供應項目的總銷氣量將達到37450萬立方米，營業收入將達到10億港元。

隨著以治理霧霾，改善環境爲目標的環保的日益加強，以天然氣爲替代的清潔能源將日益成爲中國工業生産與民用的重要能源，顯然這一能源革命的到來，給公司提供了大發展的空前機遇。

那麽，在目前已形成點對點供應、融資租賃及液化天然氣供應鏈等板塊的基礎上，公司逐漸拓展至區域能源供應、分布式能源、交通能源等環節，最終完成液源、物流、儲備、終端的全産業鏈布局，成爲中國有著重要影響力的液化天然氣能源供貨商，無疑將大有作爲。

作者：劉福生
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