美債殖利率曲線越來越平誰的錯?花旗:就是日本銀行業啦
※來源:彭博資訊

日本央行(圖:AFP)
日本央行(圖:AFP)

全球最大債券市場一個看似令人擔憂的動態 -- 美國國債殖利率曲線扁平化 -- 可能有一個相對簡單的解釋:日本的銀行正在出售短期美國債券。

花旗集團引述交易商庫存變動和財政部交易數據稱,外匯套期保值成本的上升以及所持有美國短期國債的賬面損失,可能刺激了日本的銀行近幾個月削減風險敞口。

「我們認為這種負利差和糟糕表現的結合可能導致日本的銀行出售原先持有的三年期到五年期的債券,」花旗利率策略師 Jabaz Mathai 12 月 1 日在一份報告中寫道。

該國的商業銀行通常使用掉期交易來回避外匯匯率的波動。花旗表示,美國國債三年期及以下的經匯率調整的利差現在是負值;並且日本買家在 2015 年購入的經外匯套期保值的美國債券正蒙受損失,因為自 9 月份以來的利率市場已經消化了對更鷹派聯儲會的預期。

日本銀行正賣出美國短債(圖表取自彭博)
日本銀行正賣出美國短債 (圖表取自彭博)

花旗集團的策略師們加入了財政部官員的行列,他們認為技術因素在很大程度上將短期國債和長期國債殖利率之差壓縮到了十年低點 -- 這令那些擔憂殖利率曲線扁平化可能是美國經濟警訊的人感到寬慰。

另一方面, 根據華爾街的普遍看法,今年的股市大漲也可能刺激養老基金將長期固定收益風險敞口提高以平衡持倉。

花旗集團策略師總結道,「我們認為,在很大程度上,由日本銀行拋售短期國債和國內養老基金購買長期國債推動了殖利率曲線最近的扁平化,我們預計這一趨勢將持續到明年。」


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