恒指向上尋頂格局持續，花樣年系憧憬資產整合

恒指向上尋頂格局仍然持續，並已突破29,000 點，與上升軌仍保持一定距離。內地房地產經過一連串調控後，普遍在高位打底橫行，似乎還會走多一段升幅。筆者觀察到一二線城市需求仍然不俗，日前花樣年(1777)和彩生活(1778)聯合公佈，彩生活以20.1億元人民幣（同下）進行系內整合，將花樣年旗下深圳市萬象及萬象美併入彩生活，而萬象美前身即為萬達物業管理。今次交易，對彩生活有直接受惠作用，同時花樣年可能通過連串系內整合重組，有助花樣年系把潛在價值逐步釋放。

去年收購萬達物業時已計劃進行整合改造工作，當時表示未來住宅及商業部分將分别由彩生活和美易家接手。事隔一年，公司兌現承諾把萬達物管併入彩生活，令彩生活的簽約管理面積由4.2億平方米增至4.8億平方米，鞏固彩生活作為中國最大物管公司的領導地位，提升收益和服务佈局。

彩生活受惠萬達物業併表
 
有熟悉行情人士指，萬達物管的營運和財務指標已符合管理層預期，所以併表入彩生活是較預期為快。此外，按公告透露，經過一年整合期，萬象美盈利能力大幅提升，由16年全年稅後利潤約2,100萬，大幅提升至17年上半年稅後利潤約1.29億元，可見花樣年對萬象美的改造速度和效益，反映花樣年和彩生活資源整合能力和物管經驗優勢。

筆者看資料發現，這次併購的作價為20.13億元，按上半年稅後利潤1.29億元推算，萬象美17年全年利潤保守估計超過2億元計算，估值合理，較彩生活現時市盈率為低。因此併表對彩生活的估值有即時幫助，當然包括併表後萬象美的未來收益和溢利。

花樣年管理層曾表示，集團未來將傾向資源整合和多品牌細分，令業務更具針對性和全面性。故此，筆者有理由相信此次併表將會是花樣年系的未來發展戰略部署之一，而花樣年的輕資產轉型已初見成效，市場還會憧憬系內可能有更多動作，不排除日後有其他部署或優質資產整合，因此筆者認為花彩孖寶短期內可看高一線。