【港股解碼】發行A股獲捧場 莊園牧場攪動股價一池春水
※來源:財華社

今晨,主要于甘肅和青海營運和銷售的垂直綜合乳制品公司莊園牧場(01533-HK)發布其首次以每股7.46元人民幣公開發行4684萬股A股之網上申購情況及中簽率相關公告,深交所提供的數據顯示,本次網上定價發行有效申購戶數爲16,241,707戶,有效申購股數爲1508.83億股A股,配號總數爲301,766,129個,號碼範圍爲000000000001-000301766129。

公告表示,由于網上初步有效申購倍數爲8,094.585倍,高于150倍,發行人和主承銷商決定啓動回撥機制,將本次發行股份的50.20%由網下回撥至網上。回撥後,網下最終發行數量爲468.40萬股,占本次發行總量的10%;網上最終發行數量爲4,215.60萬股,占本次發行總量90%。回撥後本次網上定價發行的中簽率爲0.0279395174%,有效申購倍數爲3,579.15989倍。
上述一連串數字看起來彎彎繞繞,其實跳出來看無外乎表明了一個事實:那就是,在港股上市的莊園牧場此番首發A股,來捧場的還真不少。究竟是什麽吸引了這些熱情的投資者呢?

兩年前挂牌港交所,股價業績差強人意

莊園牧場創立于2000年,並于當年在蘭州開始生産乳制品;2009年進一步拓展業務在蘭州開展奶牛養殖業務;2010年,收購自2005年起在青海銷售“聖湖”品牌産品的青海湖乳業;直至2015年10月,莊園牧場終順利在港交所上市。其作爲一家主要于甘肅和青海營運和銷售的垂直綜合乳制品公司,現業務包括奶牛養殖及乳制品生産和銷售。

2015年10月14日,莊園牧場公布以接近招股價下限的5.3港元(單位下同)定價(原招股價介乎4.98元至7.83元),公開發售獲2.27倍超購,集資淨額約1.48億元,主要用作建設奶亭與進口五千頭奶牛等。10月15日,莊園牧場正式在港交所挂牌買賣。上市首日,公司股價最高曾升6.6%至5.65元,後回落至低見5.29元失招股價,全日收報5.45元,升2.8%。從挂牌當日股價走勢來看,莊園牧場可謂表現平平,並未給市場帶來太多驚喜。

(莊園牧場上市以來股價K線圖,截自東方財富)

而誠如上圖,從上市以來兩年內公司股價走勢來看,莊園牧場的表現更可說是“要多平有多平”了:公司股價近兩年如一日地呈現波瀾不驚的態勢。那麽上市後的這兩年,莊園牧場經營及業績表現又如何?經筆者整理發現,公司最近三年收入和淨利潤均穩步增長;惟毛利率呈波動狀態,且遠低于上市之初公司高層透露的欲維持在約38%的目標,在2016年度爲33.6%。截至2017年6月底止半年報顯示,今年上半年公司收入倒退9.3%,毛利率亦下跌,惟淨利潤微升至3774.2萬元人民幣,總之莊園牧場經營業績大體表現差強人意:

(莊園牧場上市以來業績表現,單位人民幣)

心系A股,念念不忘必有回響?

未想,轉頭發行A股的莊園牧場倒還頗受歡迎。說到發行A股上市,其實早在公司籌謀于H股挂牌時高層便透露未來將考慮尋求于A股上市,或會采取A+H股的模式。彼時,莊園牧場董事長馬紅富有指,公司曾嘗試到深圳及新加坡上市但最後未能成功,因考慮到香港市場的法規相對健全及規範故決定赴港上市。他又指,以公司發展作考量未來或會考慮采取A+H股的模式。就在公司于港交所挂牌當日,馬紅富再度表示公司有意拓展海外市場及于A股尋找上市機會。
如此念念不忘A股的莊園牧場,最終還是一步步實現了這一夙願,筆者簡單整理了公司關于發行A股上市的進程如下:

充實資金,攪動股價一池春水

莊園牧場預期此次發行A股籌集資金總額約3.49億元人民幣(單位下同),集資淨額約3.1億元,其中2.6億元將投入于1萬頭進口良種奶牛養殖建設項目,4931萬元將投入自助售奶機及配套設施建設項目。相較于2015年于港股上市時所籌淨額1.48億港元,此次再籌3.1億人民幣可是大大地充實了集團的資金,正如計劃用途來看,這也爲公司主要業務的擴張發展起到相當大的助推作用。

從往期公司現金情況來看,過去三年莊園牧場年度現金結余逐年增加,至2017年6月底止,公司賬上現金余額爲3.94億元,較2016年末增1.21億元,較去年同期亦增加19%。此次發A股籌集的資金雖然悉數有了使用計劃,但因不必從原有資金池撥付以發展相關業務,從這個角度來看,也是充實了公司的資金鏈了。

(莊園牧場各報告期現金結余情況,單位人民幣)

股價方面,如前文所示K線圖可見,上市以來的莊園牧場近乎“休眠”了小兩年,股價走勢也是“橫盤”躺平的狀態。其股價久違的波瀾興起于今年8月,此前莊園牧場股價基本在5.3港元至5.4港元之間盤桓,惟其中于8月1日曾突跌11%至4.76港元,次日又急升11.3%回到5.3港元。此後一輪漲勢出現在8月22日,當天公司股價漲7.2%至5.8港元,隨之便一路攀升並接連突破6、7、8、9港元關口;9月19日,公司獲中證監批准通過發行A股的申請,當天股價再漲9.8%至10.6港元。

(莊園牧場近三個月股價走勢圖,截自港交所網站)

如上圖走勢,隨著A股發行不斷推進,莊園牧場股價一路水漲船高,至2017年9月27日報得上市以來股價新高位11.18港元,之後走勢有所回緩,但均維持在10.6港元至11港元區間。以8月21日收盤價5.41港元計,至9月27日錄得曆史高位的11.18港元,莊園牧場股價在短短月余時間內暴漲了1.07倍,升勢不可小觑。

許是經過一個多月的狂飙突進,發行A股帶來的刺激影響逐漸被市場消化,公司股價進入10月後有小幅回吐。截至今日收盤,莊園牧場報10.8港元,全天微跌0.18%。

■ 作者|彭小留
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